“打新”扰动弱 牛市成色足

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□我们的记者李波

上海综合指数(Shanghai Composite Index)昨日大幅波动，收盘微幅收涨，并再次创下过去7年的新高。随着市场逐渐适应1月份的ipo节奏，“冲击新”的干扰具有边际递减效应。在二级市场崛起已成定局、盈利效果可观的背景下，“创新”对投资者的吸引力明显下降。“创新”前后市场“先抑后升”的预期，使得资本在市场震荡时敢于开仓，结果是市场拒绝调整。

总的来说，当前市场充满了乐观情绪，空市场的调整是有限的。短期冲击将是一个展示“四次”的好机会。

不怕玩新的咒语。股票指数剧烈波动

“玩新法术”失败了！密集认购15只新股并没有明显抑制市场。上证综指昨日大幅波动，创下过去7年的新高。

截至昨日收盘，上证综指收于4135.56点，上涨0.34%，盘中最高触及4168.35点；深圳成份股指数收于14042.46点，下跌0.76%；中小板指数和创业板指数分别下跌0.60%和0.73%，收于8663.16点和2558.85点。沪深两市的成交量分别为8146.45亿元和6148.83亿元。

工业部门涨跌互现。建筑装饰、公用事业、国防和军事部门是最大的赢家，而计算机、通信和银行部门是最大的输家。新疆的地区振兴、核电、迪士尼和上海的地方重组指数都是最大的赢家，而第三方支付、高交付和转移、物联网、智能家居和其他行业则是最大的输家。

在“跑进市场”的热模式下，市场不再害怕新的效应。尽管上证综指昨日盘中大幅下挫，但在4100点获得明显支撑。市场继续“走调”，突显出牛市的力量。上海的强弱格局和行业分布的大起大落表明，资本开始向大蓝筹股转移，避开了前期的一些热点品种，表明短期吸震意愿有所提高。

三因素共振在减弱扰动方面发挥了新的作用

在前三个月，每次新股发行，市场都会有明显的周期性调整。自ipo获批以来，市场几乎没有经历任何明显的调整，甚至顶住了压力，昨日大幅波动。分析师认为，在多种因素的共同作用下，创新的干扰效应正在减弱，创新不再是一个“诅咒”，而是牛市的试金石。

首先，每个月都有新股发行已经成为一种“普遍现象”，一月份一次发行的节奏已经被市场所习惯。在此背景下，市场对新股发行有足够的预期，这使得创新对投资者心理水平的影响呈现边际效应递减的特征。当新股不再是“达摩克利斯之剑”时，市场情绪不会突然恐慌，空的调整显然比以前小。

其次，自3月中旬以来，随着改革红利的发放和预期的不断放松，市场加速上行，长期氛围浓厚，盈利效果相当可观。与熊市的困难不同，牛市的速度和激情使新竞争的吸引力相对下降。相对于为此开设新头寸和减少头寸可能带来的机会成本，许多投资者更倾向于“持票等待涨势”，这削弱了开设新头寸带来的资金分流效应。

此外，由于创新只是对资本的短期扰动，它不会改变市场的原有趋势。此外，前两个月创造的新乐队已经成为市场的一致期待。在这种预期下，一旦市场波动和调整，就会有增量资本进入市场，其结果将是“拒绝深度调整”。

当然，创新带来的资本转移压力客观上依然存在，但程度较以前有所减弱，这也意味着短期冲击不可避免。随着上升趋势的确定和牛市前景的改善，冲击将成为“重新布局”的难得机会。当新资金解冻并返还时，市场将开始上涨。从操作上看，短期内，前期涨幅较大的品种可以适当锁定利润，滞胀和被低估的“低地”品种可以寻找吸震机会，优质的热门品种可以通过吸震调整机会被吸走。