港股牛市刚刚开始

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香港股市最近开始并迎来了“香港a股时代”。最近，中国股票每一个交易日上涨20%-30%，而香港股票的每日成交量从600-800亿港元飙升至最近的2500多亿港元。由于海外资金须转换为港元，并投资于香港股票市场，香港金融管理局最近向香港资本市场注资共337.9亿港元，以维持联系汇率制度。所有数据都显示，内地基金大举投资香港股市。

大型蓝筹股香港交易所在香港股市的股价在4个交易日内上涨了60%；腾讯同期最高涨幅达到18.15%。港股中的这两大蓝筹股每天的成交额高达数十亿港元。香港股市时代的开启是由内地基金推动的，主要是因为中国证监会宣布，公众基金可以通过沪港通直接投资香港股票，而中国保监会也宣布，保险基金可以投资香港创业板股票。这一热情的政策把“港股”的猪都吹上天了。自3月30日以来，恒生指数已连续8个交易日上涨，直到最近才有所调整。这一调整仍在市场预测的可接受范围内，估计港股大牛市刚刚开始。未来，港股将与a股的涨跌密切相关，a股的上涨将带动港股上涨。

香港金融界称，港股是“解放军南下”。先头部队的侦察兵先到了，他们横扫了香港股市。许多正规军的公共基金还没有修改筹资条款，现在是按照证监会的指导意见新发行的。香港股票基金尚未扼杀香港；此外，由于沪港通50万元的门槛，一些散户被拒之门外，因此“香港a股市场”仍未结束。

在利好政策的推动下，内地基金突然发现，香港股票的市盈率比a股低，于是开始寻找a股大幅折价的h股、在内地有相应目标的a股上市公司的中国股票，以及市盈率相对较低、内地投资者比较熟悉的小盘股。

港股的这一暴涨改变了传统的投资逻辑，即外国投资者主张根据国际可比股票的市盈率来衡量港股，但完全按照内地投资a股的逻辑来选择投资目标，这是港股这一暴涨的最大特点，因此香港金融界出现了创新术语“港股”。市盈率较高但仍在疯狂上涨的a股创业板股票，其疯狂程度能够适用于港股的投资逻辑，实属罕见。就连美国投资券商摩根士丹利(Morgan Stanley)也不得不改变投资港股的逻辑，发表了一份研究报告，将港股评价为“恒生指数3万点不是梦”，这在外国券商对港股的研究报告中是前所未有的。因此，由内地基金推动的港股大牛市，使得外资机构不得不密切关注变化。

对于中国和外国投资者来说，争夺香港股票的定价权是前所未有的。香港的a股时代已经开始。香港的大型内地投资者、内地的私募股权基金以及了解内地投资逻辑的a股机构，都已经了解并提前部署了香江管道。如果他们仍然只知道投资风险系数过高的a股，他们就会落后。许多奉行传统投资理念的香港散户投资者在这轮市场上仍有大量的满仓空，或者他们被机构通常的震荡策略所愚弄，抛售了几天前飙升的空港股。事实上，港股近期短期调整的实质是机构压低股价，弥补之前大幅上涨的“港股”。