股市“一人多户”开闸影响几何

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张庭宾

自4月13日起，a股全面放开了证券业的“一人一户”政策，每个投资者可以在20家证券公司开立多达20个账户。那么，这将如何影响市场？

目前，现有的分析大多集中在对证券业的影响上。主要内容如下:提高客户流动性，导致券商间经纪佣金价格战加剧，加快传统经纪渠道模式向资本中介(融资融券、股权质押、收益权交易)、资本运营(新三板做市商、M&A基金和个人股票期权)和自营的转变。最终结果是，经纪人的两极分化更加严重，区域性或弱势经纪人将很快被淘汰。

大多数投资者更关注其对a股走势的影响。在我看来，它的影响至少会表现在两个方面:

1.这将使传统的根据开户数量判断牛市顶部的标准失效。一般来说，中小投资者研究市场的能力有限。当他们判断牛市是否已经见顶时，许多人会看看a股账户的数量是否已经达到新高，然后再参考交易量是否已经达到新高。去年以来，a股成交量达到历史新高，这也可以用人民币国内流动性增加来解释。开户数量似乎是一条更明显的高压线——根据中国结算3月31日发布的最新周报，3月23日至27日新开的a股账户数量达到166.8万个，超过了2007年5月11日一周的165.85万个，创下了a股历史新高。因此，放弃“一人一户”的客观性将使指标失去其原有的预警价值。也就是说，短期内有利于a股泡沫的最大化，为a股上涨打开了一定的新空空间。

2.外国投资者通过大中型家庭购买空a股票是有益的。熟悉a股的老投资者知道，大多数国际热钱和做市商都藏在大中型家庭中。在2008年股市下跌时，他们用当时交易所的topview软件来准确掌握基金、经纪人和散户的行为。他们采取相反的行动，反复吸低和扔高。然而，使用大、中型家庭的缺点是每个帐户的资金数量有限。在一个家庭中，必须找到大量的身份证才能开户，其财产权很难得到保护。现在，每人20个家庭可以帮助他们客观地解决这个问题。目前，当股指期货、证券借贷、证券借贷和权证等工具已经到位(或将很快到位)，当股市泡沫无法维持反向下跌时，它们的空可以比2008年更方便、更有效。也就是说，从中期和长期来看，这将增加空.a股的力量和速度

(作者是本报特约编辑，联系邮箱:ztb6006@sina)