市场转暖考验平衡术 自主品牌分化加剧

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杨海燕

[虽然从表面上看，几乎所有自主品牌的销售增长都是由运动型多功能车推动的，但如果放弃运动型多功能车的吸引力，自主品牌的性能差异实际上正在加剧]

近日，汽车企业第一季度销量和2014年年报相继发布。

从销量来看，除了部分企业外，今年第一季度自主品牌的表现好于去年同期。前五名自主品牌增长率基本在10%以上，有的甚至达到50%，强于同期乘用车市场的表现。但是，如果我们看一下2014年的业绩，虽然自主品牌的销售有所好转，但他们的利润仍然不太乐观。长城汽车(601633，古巴)，一家拥有自己品牌的领先企业，去年首次出现利润下滑。虽然大型汽车集团的业绩大幅提升，但其自有品牌贡献甚微。此外，虽然像海马这样的汽车企业营业额有所增加，但利润同比却有所下降。最重要的原因是销售结构调整不当。

信达证券分析师邢海志表示，目前，汽车行业已经进入速度调整和结构升级阶段。因此，行业的特征也在不断变化，很难有以前的辉煌和失落的状态。相反，绩效差异形成的差距正在扩大。在大浪淘沙之后，有望在2016年出现拥有自己品牌的主导企业。

“好”形势下的绩效差异加剧

在汽车市场整体增长放缓的背景下，3月份自主品牌销量和市场份额增长均取得良好成绩，长安和长城销量也重返前十名，吉利和江淮的市场表现分别超过30%和50%，奇瑞汽车3月份销量同比增长21%。

然而，乐观的市场数据背后有一个非常重要的细节。尽管上述汽车公司的综合市场表现良好，但这些成就基本上是由suv车型推动的。例如，江淮汽车(600418，库存栏)今年前三个月售出8.6万辆乘用车，同比增长54%，其中suv售出6.09万辆，占总销量的近70%，同比增长率超过400%。与汽车相比，江淮汽车第一季度的销量下降了51%，不到1万辆。另一家海马汽车公司也是如此(000572，库存栏)。一季度，海马汽车销量为5万辆，同比增长近15%。其中，越野车销量增长140%，达到22，000辆，而汽车销量下降14%，仅为27，600辆。另一个证据是，第一季度SAIC乘用车销量只有32，300辆，同比下降37%，因为之前没有流行的suv车型支持它。因此，SAIC乘用车是前三个月几大自主品牌中销量下降的少数企业之一。随着新款suv车型的推出，SAIC乘用车的性能预计将发生逆转。4月11日，在mg瑞腾魅力绽放的当晚，SAIC乘用车公司副总经理俞敬民在接受《中国商报》记者采访时透露，自3月18日MG品牌下的首款瑞腾suv车型上市以来，SAIC双品牌4s店的销售情况正在好转，知名度也在逐步上升，瑞腾的订单量已经超过5000辆。

“自主品牌在越野车上的良好表现既是一个好信号，也是一个挑战。”业内有些人这样认为。在他看来，虽然表面上几乎所有自有品牌的销售增长都是由越野车驱动的，但如果越野车的吸引力被放弃，自有品牌的绩效差异实际上正在加剧。目前，虽然suv是增长最快的细分市场，但汽车仍是最主流的市场，市场容量和前景仍优于suv。

从3月份的数据来看，除了奇瑞、长安和吉利在汽车领域有一定的增长外，几乎所有其他自主品牌在汽车市场都没有表现得更好。从这个角度来看，越来越多的独立品牌完全依赖于越野车，而很少有赢家坚持用两条腿走路。

短期大投资拖累了业绩

在所有自主品牌中，长安汽车(000625)无疑是最值得关注的黑马之一。2014年，总销量超过57万辆，同比增长近40%。今年一季度，销量超过30万辆，同比增长57.8%，在十大企业中增长最快。然而，即使取得如此好的成绩，长安的自有品牌仍未实现盈利。此前，长安汽车(000625.sz)发布业绩预测，称2014年上市公司净利润为74亿~ 78亿元，同比增长111%~122.5%。出现如此大幅增长的主要原因是，报告期内，合资企业长安福特马华力和新蒙迪欧的销量同比大幅增长，投资收益大幅增加(2014年，长安福特的投资收益预计为72亿元，同比增长75%)；此外，cs75和亿东在重庆长安总公司的销量同比大幅增长，总公司实现同比亏损减少。在长安汽车集团2014年254.4万辆的总销量中，长安福特贡献了80.6万多辆。据统计，长安福特2012年至2014年的净利润分别为31亿元、81亿元和140亿元。

长安就是这样，长城也是这样，它是自己品牌的领导者。长城汽车发布的财务报告显示，2014年公司营业收入达到625.99亿元，同比增长10.23%，但归属于母公司股东的净利润同比下降2.21%，仅为80.41亿元。比亚迪2014年实现营业总收入582.9亿元，同比增长10.26%；归属于母公司股东的净利润为4.38亿元，同比下降21%。一汽李霞(000927.sz)，之前的业绩一直在持续下滑，2014年继续亏损。深交所发布的业绩预测显示，2014年上市公司股东应占净利润预计亏损15.5亿~ 17.5亿元，降幅为222.92%~264.58%。吉利汽车(00175.hk)2014年营业额为217.38亿元，同比下降24%，上级公司股东利润为14.3亿元，同比下降46%。

从综合汽车公司的数据可以看出，自主品牌业绩下滑的主要原因是销量下降和占用R&D投资。意识到“低质量、低价格”的策略在过去行不通，近年来自主品牌增加了研发投入。以长城为例，它在公告中明确表示，2014年利润下降主要是由于R&D投资增加。根据长城年报披露的数据，2010年、2011年和2012年长城在R&D的支出分别为4.47亿元、6.35亿元和9.57亿元，而2013年和2014年在R&D的支出分别为16.93亿元和25.72亿元。

根据同花顺国际基金(300033)的统计，2013年汽车制造业81家上市公司的R&D总费用为288亿元，比2012年增长11.6%。从数量上看，排名最靠前的是SAIC (600104，分享)、比亚迪、长城汽车、长安汽车、福田汽车(600166，分享)、江淮汽车、江铃汽车(000550，分享)、广汽集团(601238，分享)、宇通客车(600066)“自主品牌必须加大研发投入，提升整体竞争力。”国际交通银行的汽车分析师姚炜认为。相反，如果投资和回报不成正比，R&D的投资就不会按规模分享，这无疑会影响汽车企业的财务业绩。“汽车工业的毛利主要取决于投资和产出周期。例如，长安最近发展如此之快，是因为它的投资在早期就已经完成，现在又有了销量的支撑。其他公司还没有达到这个阶段，能否顺利实现还不能完全确定。”邢海志这么认为。