期权隐含波动率微降 看涨情绪趋缓

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我们的记者马爽

受上交所50etf小幅上涨的影响，大多数50etf看涨期权合约昨日上涨，而看跌期权合约涨跌互现。收盘时，在当月认购合同中，4月份购买量最高的2850份合同上涨了3.66%，而4月份购买量平均为3000份合同下跌了8.73%；在看跌合约中，成交量最高的4月2850合约下跌了33.8%，而4月3000合约的平均跌幅为12.71%。

昨天，上海证券交易所增加了看涨期权和看跌期权，行权价为4个月3.200元，共计8个合约。迄今为止，期权市场上已有140份合约上市。与此同时，期权的交易量和头寸继续增长，交易总量为39，519笔，比上一交易日略有增加993笔。其中，看涨期权的交易量明显大于看跌期权的交易量，分别卖出了25，289个看涨期权和14，230个看跌期权，看跌期权认购率大幅降至0.563。在持仓方面，共有105，677个期权被持有，比前一个交易日增加了6，778个，成交量/持仓比率略降至37%。

光大期货期权部的刘玉耀表示，周二期权合约的隐含波动率整体下降，4月份平均买入3000份合约的隐含波动率为33.89%，较前一交易日下降3.37%；4月平均卖出3000份合约的隐含波动率为36.06%，较前一交易日下降1.2%。

“尽管周二平均隐含波动率略降至41%左右，但仍比23%的历史波动率高出18个百分点，这表明市场预计未来波动率将上升，空海德波动率策略之间存在套利。”海通期货期权部表示，从盘面来看，昨日看涨期权和看跌期权的隐含波动性仍存在明显差距，盘中无风险套利机会继续出现。

关于市场前景，刘金耀表示，上交所50etf的上涨趋势在过去两天有所放缓，同时，4月份期权合约离到期日只有6个交易日。基于市场短期增长有限的判断，并利用看跌期权合约到期前时间价值的加速衰减，建议投资者采用牛市看跌期权价差策略，包括以较低的行权价格买入看跌期权，以相同的到期日但较高的行权价格卖出看跌期权。例如，在4月份购买一份售价2900元的合同并支付254元的版税，在4月份出售一份售价3100元的合同并获得1342元的版税。投资组合的最大利润是1088元的净特许权使用费。

基于对未来波动性的判断，海通期货期权部建议一级投资者持有现货，购买看跌期权，并构建保护策略；二级投资者同时卖出相同数量的4月平均看涨期权和看跌期权，并买入多空投资组合策略；第三级投资者和第二级投资者一样，建立一个交叉型投资组合策略。