船运公司整体盈利仍难脱困境 四大航运央企整合预期强烈

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一些分析师认为，在行业持续低迷和国有企业改革的背景下，四大航运中心企业整合的可能性并不排除

油价已经下跌，石油公司正在遭受损失。2014年这三桶石油的净利润都有所下降。然而，也正是由于油价下跌，上市航运公司在2014年实现了整体盈利。

据统计，在目前发布年度报告和业绩预测的24家公司中，只有一家公司——中国海运——出现了亏损。

然而，不容乐观的是，去年航运上市公司主要是在低油价的帮助下实现了扭亏为盈，但整个行业仍处于低迷状态，相关公司的利润增长难以持续。

据分析，在国有企业改革的背景下，航运主业一直处于低迷状态，这为行业改革提供了动力。不能排除四大航运中心企业(中国远洋(报价601919，咨询)、CSCL(报价601866，咨询)、中国外交部长集团和招商局集团)进行整合的可能性。

超过90%的航运公司是盈利的

据风能统计，截至4月15日，已有24家航运公司发布了2014年年报或预测，全部实现了营业收入正增长，只有一家公司实现了净利润亏损，23家公司实现了盈利。

自2014年下半年以来，国际原油价格大幅下跌，从6月份每桶107美元的高点跌至50美元以下，跌幅近50%。

据了解，燃油成本占航运公司成本的20%-40%(集装箱航运公司的集装箱设备成本低于散货和石油航运公司)，燃油价格的下降必然会带来航运公司成本方面的改善。

分析师认为，当航运业整体繁荣程度较低时，接近盈亏平衡点的航运公司的表现对成本改善更为敏感。航运上市公司2014年的大幅亏损已经反映出油价下跌的明显改善效应。

尽管大多数航运上市公司在2014年实现了盈利，但航运业供过于求的市场格局并未改善。

数据显示，2014年国际干散货市场依然低迷，bdi指数继续下跌，年均下跌1105点，同比下跌8.4%，累计年跌幅达63%。2015年第一季度，创新率很低，仅一个季度就下降了22%，最低点达到509点，创下近30年来的新低。

在这种行业背景下，中国远洋和招商局轮船公司(报价601872，咨询)除了受益于油价下跌之外，还依靠补贴将亏损转化为利润，中海发展(报价600026，咨询)依靠补贴增加利润，CSCL依靠码头转运增加利润。

不难发现，上市航运公司的业绩表面上可以说是不错，但实际上它们仍未摆脱困境。

“从根本上看，航运业产能过剩，未来几年很难改善供需关系。目前，该行业的趋势没有转折点。”兴业证券(Industrial Securities)分析师巩俐(报价:601377，咨询)向《证券日报》表示，在油价大幅下跌的情况下，集装箱船公司和石油船公司可以在短期内享受到成本方面改善带来的利润增长，否则它们将带来难以维持的交易机会(第一季度业绩超出预期)。

国有航运巨头拯救整合预期

值得注意的是，今年以来，以中国北车合并为代表的中央企业改革正如火如荼地进行。

南北汽车的合并旨在提高议价能力，减少国内企业在海外的恶性竞争。南北汽车的合并打开了国有企业在竞争性行业中整合的前景。

据悉，有关部门正在研究其他中央企业强强联合重组的可行性方案，目前正处于调研论证阶段。在中国北车的带领下，未来可能会有更多的央企巨无霸效仿这一模式，走并购之路。

分析人士认为，同样具有全球竞争力的航运市场也应该以同样的方式寻求资源和话语权的最大化，而集中化的航运业务可能是整合的首选。

据了解，中国远洋与CSCL在集装箱业务上有许多相似之处，双方管理人员相互交流和任命，也有多年的合作基础。2014年，中国远洋与CSCL签署战略合作框架协议，表示将在航运、码头、物流、造船等领域建立全面的战略伙伴关系，通过建立战略联盟、发展合资企业、协调资源配置、充当供应服务商、共同开发客户和开拓新兴市场，建立资源共享的发展机制。

此外，中外运集团与长航集团的整合从2008年开始。2014年，中国外运长航与招商局轮船公司联合组建了中国超大型油轮，并对其超大型油轮船队进行了合并，这也是一次成功的改革尝试。

中远集团董事长马曾表示，内外资源整合将成为航运市场竞争与合作的常态，企业跨境整合将成为推动航运发展的行业常态，但航运企业整合的决策权不在企业手中。

银河证券研究报告指出，航运业的改革和转型是2015年行业投资的主线之一。在国有企业改革的背景下，航运主业一直处于低迷状态，这为行业提供了自上而下的宏观背景和自下而上的改革动力。

巩俐还认为，中国四大航运中心企业的业务重叠，航运市场是一个完全竞争的国际市场，因此四大航运中心企业与外界联合是合理的。在行业持续低迷、企业持续亏损的情况下，在国有企业改革的背景下，不排除四大航运中心企业的整合。如果有进展，它将成为航运股的另一个催化剂。