杠杆牛 不惧震

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我们的记者徐卫平

从2000年到4000年，沪深股市融资融券余额从4000亿元上升到17000亿元，两家公司之间杠杆交易的增加推动了a股牛市。最近，由于新股认购资金分流，市场流动性受到干扰，市场波动加剧。昨日，沪深股市进行了调整，个股普遍下跌。然而，从沪深两市4月份的融资数据可以看出，这两只融资基金大幅增持头寸，在一定程度上分担了市场流动性短期短缺的困境，支撑了市场。

市场发生了大地震，个股下跌

随着新股认购力度的加大，本周市场波动明显加大，股指不断经历大地震。昨日，在上证综指开盘小幅走高后，上证综指继续上行，达到4175.49点的峰值，创下本轮新高。然而，上证综指迅速下跌，最低跌至4069.01点。下午，在重量级人物的帮助下，市场再次飙升，并出现强劲的红色。然而，好时光并没有持续很久，随后股指暴跌至收盘时的4084.16点，下跌了1.24%。与上海股市相比，深圳股市有较大的调整。深圳成份股指数昨日下跌2.82%，收于13646.61点；中小板指数昨日下跌3.73%，收于8340.27点；创业板指数昨日下跌4.58%，收于2441.74点。

热点板块回调、个股普遍下跌和行业分化成为昨日市场的三大特征。首先，111个风概念指数昨天全部下跌，主题概念整体回调。

其次，个股普遍下跌。在昨日正常交易的2312只股票中，1976只股票下跌，占85%，其中94只股票下跌，1069只股票下跌超过5%，1667只股票下跌超过3%。值得注意的是，中铁电力建设股份有限公司(601669，股份有限公司)曾在早盘收盘时跌停，尾盘市场大幅下挫，导致大幅调整。从这一点来看，昨日个股的活跃度迅速下降，无论是从区间还是个股的下跌幅度来看。

最后，工业部门明显分化。尽管市场进行了整体调整，但值得注意的是，行业部门并没有完全被填平，而是出现了明显的分化。银行股领涨，建筑装饰板块在后期也经历了快速跳水。在早期引领上涨的新兴增长板块昨日成为受冲击最严重的地区。

杠杆基金推动了这场牛市

本周，新一轮a股ipo再次成为市场关注的焦点。周一，韩邦高新(300449，股票吧)拉开了新一轮新股认购的帷幕，周二，15只新股同时迎来了认购日期，标志着本轮“创新”的正式高峰。根据该机构的计算，这批30只新股的冻结资金预计将达到约3万亿元，而冻结资金对货币市场造成的压力将在周四达到峰值。今年以来，“创新”的干扰总体上呈现边际效应递减的趋势，但本周新股认购更加密集，被冻结的资金也更大，对投资者的情绪影响很大，这也是市场持续发生大地震的主要原因。

不过，这两只融资基金并不害怕，融资客户开仓的步伐也没有放缓。4月14日，沪深两市融资融券余额超过1.7万亿元，其中融资余额16994.33亿元，比上个交易日增加275.15亿元。可以看出，目前的融资速度仍然很快。事实上，自4月份以来，沪深两市单日融资净买入量一直保持在200亿元左右，4月7日融资净买入量已超过300亿元，达到312.23亿元。

如果时间轴延长，沪深股市融资融券余额在2000点附近窄幅波动期间徘徊在4000亿元左右。今天，当市场攀升至4000点时，沪深股市的融资融券余额超过1.7万亿元。在不到10个月的时间里，融资余额增加了1.2万亿元，实现了三倍的增长。随着两种融资标准的扩大，该业务呈现加速发展趋势，融资业务在a股中占据举足轻重的地位。正是两家公司之间杠杆交易的增加推动了这轮牛市。这两只融资基金的激烈加仓不仅会为市场提供流动性，还会在一定程度上支撑市场。可以看出，杠杆创造的牛不怕市场的短期剧烈震荡。