颠簸无碍牛市征途

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最近，市场持续上涨，特别是本周，正处于新股发行的密集期。该指数仍在高速上涨，并在盘中触及7年高点。然而，周三中小板和创业板的大幅调整最终在接近收盘时引发了两市股指的快速回撤，但这并没有对市场整体上行趋势产生很大影响。经济数据的疲软表明，对空的政策支持将会继续，而高投资者情绪不断推动着该时段热点的有序轮换。随着两市数量和能量的适度释放，上证指数惯性上涨的趋势将继续。预计上证指数仍将在4100点至4300点之间反复波动。

牛市有坚实的基础和大大小小的分歧

从宏观角度看，国家统计局周三宣布，第一季度国内生产总值增长率为7%，为六年来的最低水平。疲弱的经济数据反映出经济增长的下行压力仍然很大，需要加强稳定增长和结构调整的政策。在流动性方面，第一季度，央行通过公开市场投入了3347亿元人民币的短期流动性。周二，反向回购再次下跌100亿元，成功利率也相继下调。央行通过公开市场调整流动性，进一步补充和扩大基础货币投资，这使得继续加码货币宽松政策成为必要。政策的延续和RRR减持的预期仍在增强，这是引发当前a股市场上涨的诱因之一，但这一因素目前并未改变。

此外，最近市场情绪的高涨并没有减缓。根据中国结算的最新周数据，在这两个城市开立的新股票账户数量连续三周保持在150万以上，在这两个城市开立的新账户数量环比激增153%。从a股市场的成交量可以看出，从本月开始的10个交易日中，上海股市的日均成交量一直保持在7300亿元以上。在此期间，上证指数累计上涨了8.97%。不断上升的市场情绪和持续的资本推动使该指数的上升趋势更加稳定。

结合对市场表现的观察，市场趋势的分化体现在大盘股和小盘股的不同风格上。尤其是当上证指数升至4100点时，无疑加剧了该指数的巨大震荡。仅从周三的市场表现来看，创业板和中小企业综合指数大幅调整，分别下跌4.70%和3.67%。自本月初以来，创业板综合指数的动态市盈率已达90倍以上，前期快速上涨带来的高估压力尚未释放。挤压泡沫和释放风险是成长股后续均衡估值压力的必要阶段。回顾本月十个交易日的表现，创业板综合指数下跌三次，上涨七次，累计上涨6.57%，盘中波幅为13.13%。上升时增持、下降时收缩的调整节奏也在合理清理流动资金的范围之内。由此可见，小盘股的调整压力是阻碍市场上行的主要障碍。

明确热点主线，谨防诸多空失衡

上证指数触及4000点以上，热点的有序轮换一直推动着指数的进攻节奏不变。有两条主线非常清楚。一方面，权重股一直是指数稳定的中流砥柱，券商、保险、房地产等板块推动上一个上证指数的重要关口有效收复4000点，二线蓝筹股接力则完成了更重要的任务；另一方面，概念板块紧跟时代发展，主题范畴仍主要与“一带一路”概念相关，而两市自由贸易区、区域主题和国有资产改革等概念依然活跃。由此可见，热点主线的清晰布局是以权重为主，以题材为辅，这使得市场近期从不缺少热点，而短期的快速调整也将为强势股的介入带来良好的机会。

根据综合技术趋势观察，上证指数4100点附近的高波动性加剧，股指运行接近短期五日和十天移动平均线，并始终保持适度上行。从过去的历史趋势来看，即使上证指数出现了快速的技术反弹，只要日调整幅度控制在1.5%-2.0%的合理范围内，而不突破10日移动均线的大成交量，震荡属于强调整范畴，那么短期资金的再干预将成为推动后期市场上行的新的长期动能。

预计本周下半年将是短期市场演变的重要阶段，热点的持续性和小盘股的调整压力是观察multi-空.业绩的重要指标应提醒投资者，在密切关注牛市的同时，不要忽视短期市场的不利信号，警惕指数的波动演变为上涨阶段的调整。在操作策略上，要灵活控制头寸配置，在股指飙升阶段，滞胀弱势股被果断减持，而年报和季报表现优异的强势品种仍可耐心持有。