剧烈震荡 期权成交激增

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受上海证交所etf走低的影响，多数看涨期权合约昨日下跌，而看跌期权合约普遍飙升。收盘时，当月的认购合同集体变绿。4月份3100份、4月份3200份、4月份3300份和4月份3400份的4个合约均下跌超过60%，其中4月份3300份跌幅最大，为94.79%；看跌期权合约涨跌互现，其中5个合约上涨，4月份为2750个，4月份为3100个，4月份为3200个，4月份为3300个，4月份为3400个，而其他多数合约持平或上涨。

上交所50etf的波动导致期权交易量大幅增加，总成交量为60，482笔，比上笔交易增加9，790笔。其中，看涨期权的交易量明显大于看跌期权，交易量分别为34，304笔和26，178笔，看跌期权认购率为0.763。值得一提的是，由于期权合约将于本周三(4月)到期，一些投资者已经提前安排好了下月的合约，5月份共卖出了24016份合约。在持仓方面，共有125，210个期权被持有，与前一笔交易相比增加了8，453个，交易量/持仓比率上升至48%。

海通期货期权部表示，4月份期权合约的隐含波动率继续上升，这可能是由于市场对未来的预期存在差异。第二，由于4月份合同即将到期，可能会出现3月份合同到期的情况。从盘面情况来看，即使两者都是看涨期权，不同行权价格合约的隐含波动率趋势也存在很大差异，而且各合约的基金观点也不一致，导致看涨期权和看跌期权的隐含波动率与同价看跌期权之间存在显著差距，大量无风险套利机会频繁出现在盘面。

鉴于期权合约将于4月到期，刘金耀建议投资者利用结算周策略(巧妙策略)进行布局，抢占结算市场。这种策略的要点是利用每份合约在结算日前几乎耗尽的时间价值，用买入/卖出期权取代现货交易，抢占结算市场。入场时间是每份合同结算前几天，如结算周的第一天(第四个星期一)。

假设投资者预期50etf的价格将在短期内回调，那么在周一(本周一)的结算周，投资者有以下两个战略选择:战略1:通过证券借贷卖出50etf，支付31000元(不考虑证券借贷的成本)；策略二:3月份购买3100份合同，支付304元版税。同样，如果投资者认为基础价格将继续上涨，他们可以购买看涨期权，而不是购买50etf。看跌期权不仅适合预期市场回调的投资者，也适合持有现货头寸、希望避免短期回调风险的投资者。例如，假设一个投资者以每股2.800元的价格购买了50只etf的10，000股。根据昨天的收盘价，投资者获利3030元。一方面，投资者担心近期市场回调和收益回报；另一方面，如果市场走高，他们不愿意放弃更大的获利机会。这时，你可以花少量的版税购买看跌期权来保护其现货头寸。

海通期货期权部从有效控制未来风险的角度出发，建议一级投资者持有现货，卖出长期看涨期权，构建保护策略；二级投资者可以参考一级投资者的操作策略；第三级投资者建立一个大跨度的销售投资组合策略。