寻找下一个风口：卖方机构多板块遴选“南北车”机遇

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事实上，央企上市公司分拆上市的“放行”早在2014年上半年就已经开始试水。对于具有密集业务部门的企业，每当一些资产被拆分和上市时，其集团公司的估值将被重新估值。

4月20日，南北车总市值超过8500亿元。这也是a股市场对中央企业层级整合的最好诠释。

即使在大规模的盘整中，是否介入南北车的逢低吸纳也成为许多场合争论的焦点。在作者和内部人士的交流中，托运人和那些等待干预机会的人有他们自己的逻辑。

这是第一次中央企业层面的a股改革，但不是最后一次。仅从4月20日的市场崩盘来看，市场给出了三大运营商之一的中国联通(报价600050，咨询)、航运部门(报价601866，咨询)、中远船务(报价600428，咨询)和中国远洋(报价601919，咨询)、基础设施部门(报价6000

这个故事远未结束。中央企业作为中国最重要的产业载体，无论是中央企业一体化总框架下的“类似并购项目”，还是每个中央企业内部的商业链的“类似并购项目”，都可能伴随着大规模的资本运营。这一系列操作也可能是投资者在牛市中获得的最重要的机会。

虽然中国交通建设(报价601800，咨询)已成为上市央企分拆上市趋势的先锋，但它可能不是最大的受益者。

"中国通信吹响了分裂的号角，中国建筑受益最大."安信证券建设行业的首席分析师杨涛认为，安信证券建设行业已经连续五年蝉联新财富第一。

据《绿靴资本》(Green Boot Capital)记者介绍，中央企业上市公司分拆上市的“公告”实际上早在2014年上半年就开始试水，对于业务板块密集的企业，其集团公司的估值将在每次部分资产分拆上市时进行重估。

作为上市央企分拆上市的“首当其冲”，中国的建筑业来自建筑业，这也与国家“一带一路”政策有所关联。在央企分拆上市中，作为子业务最多的央企，中国建筑无疑将成为央企分拆上市的最大受益者。

早在2014年12月初，安信证券就在一份题为“超低估值有望修复，业务拆分潜力巨大”的报告中预测了这一趋势。

“中国建设拥有多个业务板块，根据可比上市公司的估值对这些板块进行重新估值，有利于重新理解它们的价值。我们选择了业务相似的行业领军企业作为可比公司，利用市场销售率和修正后的市盈率(市值/营业利润)进行计算，得出各子行业的重估价值达到1052亿元，而房屋建筑和房地产业务仍沿用公司原来的估值水平。公司的重估总市值为2074亿元，超出当前市值65%，未来市值有很大的提升空间。”杨涛在2014年12月的上述报告中写道。

据《新京报》记者获得的中国建筑数据显示，目前，中国建筑除了基础设施和房地产业务外，还有安装、钢结构、装饰、园林、市政、路桥、铁路等11个子行业。在这些子行业中，2013年有三个营业利润超过10亿元，即路桥、市政管理和安装，其中路桥业务利润第一，安装业务占15.4%

如果中国建设的上述子业务进行拆分，按照目前相应行业市盈率的估值，拆分上市后市值超过100亿的公司将多达6家，其中路桥拆分后的估值将达到370亿。

事实上，除了直接分割之外，还有另一种方式来实现上市央企的“分割”。

“目前，一些企业正在讨论将中央企业控股的上市公司中业绩不佳的企业退市，然后完成债务和资产剥离，再与中央企业集团中的其他相关资产进行整合，然后寻求重新上市。”一家上市央企的高管坦言，随着ipo注册制度的放开，重新上市不再像以前那么困难。

至于中央企业整合的下一站，在南北车辆和核电整合登陆后，中铁与中铁建设的整合成为许多卖方组织的下一个有希望的整合站。

无论是历史上还是现在面临的行业和市场环境，中国铁路和中国铁路建设的阶段都与南北车非常一致。

"中国铁路和中国铁路建设也应该合并."中国铁路隧道集团副总工程师、全国人大代表王在3月中旬接受媒体采访时承认，国家层面已经开始研究中国铁路与中国铁建的合并事宜。3月17日晚，中铁建设和中铁集团均发布公告澄清合并传闻，称尚未收到任何政府部门的书面和口头信息，但两家公司的股价在3月19日再次出现涨跌。