两融新规+降准“驭牛” 新发大基金称低仓做多

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“在不开放市场的情况下，会有一场多空的战斗，周末还会有一场激烈的调整。”

4月20日，在一个美好的周末之后，a股在周一表现同样出色。经过激烈的争夺，上证综指收于4217.08点，下跌1.64%，创业板指数收于2424.85点，下跌1.59%。

上证综指4000点以上，a股投资的操作难度逐渐加大，特别是对于新发行的基金。无论是公募基金还是私募基金，在当前市场的驱动下，其规模增长率是显而易见的。

《21世纪经济报道》记者采访发现，在上证综指4000点以上的市场中，许多大型基金产品都是从低位开始，以赚取一定利润作为安全缓冲的策略。然而，鉴于市场仍处于强势阶段，许多小型新基金产品选择利用这一趋势迅速开仓。

周末游戏余波

上周五下午，在证监会的例行新闻发布会上，证监会强调要从七个方面规范金融整合业务，完善空机制，这引起了投资者的激烈反应。上周六，中国证监会发言人表示，规范金融整合业务不会抑制股市，不应过度解读市场，市场情绪略有缓解。周日晚上，央行宣布了今年第二次RRR降息，令市场兴奋不已。

周一，市场重现了周末的激烈游戏，并设定了每日成交量。收盘时，上海股市成交量达到1.1476万亿元，创历史新高；深圳的营业额为6550亿元，总营业额为1.8026万亿元。

4月20日，荣通电力先锋基金经理杨伯林向《21世纪经济报道》表示，中国证监会在上周末压制了保护伞信托和央行RRR降息，而RRR降息主要是基于经济基本面，而不是针对股市，这是意料之中的事，无需过多解读。当然，降低RRR以释放流动性对股市来说不是一件坏事。对伞式信托的压制意味着监管当局希望市场会走得更稳定、更长久，而不想非理性地过快上涨。

杨伯林表示，从今天的市场表现来看，监管当局的目的已经达到，而市场一直在调整，并没有直线下降。目前，监管当局的态度是保持对股市的压力，在短期内首先施压，但在长期内予以关注。现在，他们只是不想非理性地过快崛起，而用慢牛来推动经济升级和转型。

事实上，“慢牛市”是投资者的共同愿望，但对于4000点以上的a股，新募集的资金进入市场开仓比以前更加困难。

许多大型基金产品的策略是从低位开始。

一家华南公共基金的基金经理表示，为了确保投资者的利益，基金管理越来越倾向于绝对回报。因为目前仓位相对较高，所以并不急于开设新基金，而是慢慢来。“今年是牛市。无论如何，调整都是干预点。我们将适时选择中长期股票进行购买。”

4月14日，郁秀资本董事长兼总裁冯刚在接受《21世纪经济报道》采访时表示，与之前发行的产品一样，该公司的策略是在逐渐增加头寸之前，从较低的头寸中获取一定的利润作为安全缓冲。

一位具有部分增长风格的公共基金经理告诉《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)，最近的市场调整对准备发行新产品的新基金来说是一件好事。新基金的启动阶段非常重要。他会选择一些自信的目标，从1%到2%的位置开始，先做安全垫，然后慢慢增加位置。

利用这一趋势做更多事情

市场波动剧烈，许多基金产品不愿意放弃难得的干预机会。

4月16日，广东新价值投资基金经理李东辉在接受《21世纪经济报道》采访时表示，作为基金经理，他的新基金产品“新价值稳定1号”在上周基金到位后，已经迅速建仓，以抓住这波蓝筹股。

在板块选择方面，李东辉选择了目前整体配置的成长型蓝筹股，如保险、银行、预计资产注入或扩张的火电公司、白马制药公司和白酒公司。

在李东辉看来，从短期到中期来看，本轮牛市的最大驱动力来自于利率的下降。如果我们仅仅依靠利率的下降，预计合理的市场点位将在4500点至5000点之间(相当于市场整体市盈率约为20倍)。年初以来，市场上的成长股一直在走强，但顶部的迹象越来越明显，没有很大的参与价值。市场风格预计将逐渐转向蓝筹股，导致市场指数继续走高。

“从中期来看，如果本轮蓝筹股能够弥补涨幅，他们将逐渐看到中期的顶部。蓝筹股弥补上涨后，市场将不得不在战术上减少头寸。”李东辉判断。

清水园投资咨询有限公司执行副总经理蔡也认为，在牛市中，新基金产品会毫不犹豫地开仓。除非判断出重大调整即将到来，否则头寸将很快建立，头寸将被填满。此外，如果市场存在较大的下行风险，产品将被对冲以避免下行风险。

蔡邱斌透露，该公司的新基金产品更喜欢股价低、估值低的股票，而空这类股票的补偿性涨幅更大。例如，3月中旬推出的一款新产品就遵循这一方向选择股票，到目前为止已经实现了两三美分的业绩。

蔡表示，随着市场上涨，调整风险逐渐加大，但市场调整不能坐等。这时，空仓库出了问题。当调整真的发生时，其实是一个很好的机会，包括一些我以前不敢买的票，但是现在调整后我敢买了。这是调整仓位配置和提高价格的好机会。