溢价超11倍 盛路通信拟7.5亿收购南京恒电

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今天，卢生通信重组计划(报价002446，咨询)终于发布。本公司拟以“增发+现金”的方式收购南京横店电子有限公司(以下简称“南京横店”)100%的股权，并相应募集资金。

值得一提的是，此次收购的目标南京横店是一家民营军工电子企业。卢生通信也为“蚕食”这一资产付出了巨大代价。截至去年底，南京横店净资产账面价值为6005.04万元，相应估算值为7.5亿元，升值幅度约为1149.71%。

计划收购南京横店

通信宣布，公司计划以7.5亿元的价格向、孙等34位自然人发行股份，并以现金购买南京横店100%的股份；其中，2436.26万股将以每股28.63元的价格发行，5250万元以现金支付。与此同时，该公司计划向华阳等人发行股票，以筹集2.33亿元人民币的配套资金。

据公开信息，南京横店专业从事微波电路及相关元器件的设计、开发、生产和服务，致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载和弹载等各种武器平台上的应用。其产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套设施，客户主要是国内军事科研机构、军事工厂和军事院校。

从相应的财务数据来看，截至2014年底，南京横店总资产为1.24亿元，净资产为6000万元。2013年和2014年的营业收入分别为5972.05万元和9060.28万元，净利润分别为275.49万元和1431.74万元。

事实上，记者注意到，卢生通信早在2011年就通过收购朗赛微波100%的股权进入了军事电子领域。但是，朗赛微波的业务规模很小，2014年年中的营业收入只有463.97万元，相应的净利润为23.27万元。2013年，浪赛微波的营业收入仅为人民币7，322，900元，营业亏损为人民币-285，800元。

溢价超过11倍的并购

通过对比“瘦弱”的朗赛微波，可以看出南京横店一直致力于微波混合集成电路技术在机载、舰载、弹载等各种武器平台上的应用，R&D团队由从事微波领域设计工作十多年的专业技术人员组成。经过十多年的努力，南京横店的微波产品开发能力和配套生产能力赢得了客户的认可，积累了稳定优质的军事客户资源。

结果是显而易见的，该公司希望在南京横店的帮助下增持军用电子产品。该公司表示，收购南京横店可以推动塞隆微波的发展，强化公司在军事领域的业务布局，在现有军事业务的基础上，结合南京横店的行业经验和技术积累，进一步提高公司的可持续盈利能力。

尽管卢生通信打了一个很好的“算盘”，但交易的标的一点也不“便宜”。截至去年底，南京横店的净资产账面价值为6005.04万元，但公司相应的估计价值为7.5亿元，明显增值约6.9亿元，增值率约1149.71%。然而，对于此次重大交易，交易对手也做出了业绩承诺，南京横店承诺的2015年至2017年扣除后的净利润分别为5000万元、6000万元和7200万元。