宽松弹药难以维系日股走牛动能减弱

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本报记者张

日本股市今年表现良好。截至20日收盘，日经225指数上涨12.51%，至19，634点，接近4月9日设定的2000年以来的高点。

分析人士指出，日本经济和工业本身的基本面并不太好，这无疑是日本央行去年10月份采取的过重货币宽松措施，以及市场对其可能在今年4月底增持的预期。然而，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的最新声明让一些内部人士认为，该行已经在考虑缩小甚至终止这一超宽松的刺激政策，一旦这样做，日本股市的势头将会减弱。

通缩压力已经缓解

正在美国访问的日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)19日在明尼苏达州发表讲话时，对帮助日本经济摆脱长期通缩的大规模货币宽松政策表示了强烈的信心。

黑田东彦强调，日本央行2013年出台并于去年10月扩大的扩张性货币政策在消除国内通缩方面发挥了预期作用，在这一政策的推动下，日本整体经济终于成功走上了抑制通缩、平稳发展的道路。他表示，尽管受到原油价格下跌的影响，最近日本消费价格指数同比增幅降至0左右，远未达到央行设定的2%的通胀目标，但更直接反映价格变化的价格涨幅无疑正在明显改善。黑田东彦还强调，金融市场和央行之间存在差距。“市场不相信，在经历了近20年的通缩和经济停滞之后，日本的通胀能够复苏，日本央行有信心在2016年初实现2%的通胀目标。”

很难继续加大宽松政策的力度

然而，更多业内人士已经嗅到了日本央行的宽松政策将逐渐退出黑田东彦讲话的“信号”。黑田东彦指出:“市场预计未来几年的利率将非常低，但正如我所说，我们预计在2015财年或2016年初实现2%的通胀目标。”这意味着利率可能会逐渐上升，届时日本金融市场可能会感到意外。”

《华尔街日报》(博客、微博)20日援引消息人士称，日本央行可能在其最新通胀报告中预测，2016和2017财年的通胀率将稳定在2%左右，2017财年的实际经济增长率将低于0.5%。不过，即便如此，日本央行可能也不会出台更多宽松措施，目前日本央行非常谨慎。

瑞穗证券(Mizuho Securities)分析师指出，目前的货币宽松政策对资本市场的影响比实体经济和通胀水平更为明显，股市也受益于其带来的充裕流动性。相反，宽松政策甚至对实体经济产生了一定的负面影响。此外，日本提高消费税后，也抑制了国内消费水平。因此，日本央行应该已经开始考虑未来退出宽松政策的步骤。至于市场此前预测将在今年4月底的半年度会议上继续放松货币政策，可能存在一些变数。