估值填洼地业绩迎复苏 白酒板块领涨两市

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白酒曾是a股市场的白马股，经过两年多的沉寂后，如今又回到了投资者的视野。4月21日，贵州茅台(600519，库存酒吧)(600519.sh)创下单日最高限价，创下历史新高，推动白酒行业整体增长至5.34%，领先两市。

事实上，4月16日，白酒行业增长了5%以上。在这方面，北京的一位券商分析师告诉《中国商报》，市场部门一直在轮换。当熊市触底时，医药、白酒和电器等大型消费行业往往会弥补跌幅；当牛市达到顶峰时，药品、酒类等。最终相加。

但是，近期白酒行业的集体爆发也有业绩回升的因素。

估价萧条

如果本轮牛市从2014年9月开始，白酒行业已经落后于沪深300指数30%，自4月以来首次超过市场。CICC分析人士认为，一方面，白酒的基本面已经大幅回升，本轮回升在牛市财富效应和经济刺激政策的支撑下逐步展开。另一方面，该部门的相对估值优势越来越明显，该部门对补偿性增长有着强烈的需求。

对于整个酿造行业，方正证券(601901，古吧)的食品饮料分析师薛玉虎表示，食品饮料公司业绩良好，增幅较小，最有可能弥补增幅。市场热点分散，行业轮换，资本流向蓝筹股，低增长率和低估值的食品和饮料行业可以前进和后退。今年到目前为止，食品和饮料的增长排名倒数第四，自去年第四季度以来，增长是底部。主要股票的估值水平普遍较低，基金头寸已降至近年来的最低水平，空.大幅增加目前，该行业有明确的机会弥补这一增长。

就当前价格而言，白酒行业的整体估值为15-20倍，明显优于整体市场和其他餐饮子行业(肉制品和乳制品为25倍，调味品为38倍)。目前，市场上的投资者存在很大差异，都在寻求更安全的防御性板块和个股，而低值白酒板块值得期待。

对于白酒板块的推出，深湾宏远(000166，古吧)的研究报告认为，白酒股的相对估值和绝对估值都处于历史的底部，还有国企改革、创新模式、并购等。都将成为该行业估值恢复的催化剂。自今年年初以来，食品和饮料行业的表现比更广泛的市场更差。今年以来，大盘上涨了30.53%，而神湾餐饮板块仅上涨了25.23%。从跟踪情况来看，白酒季度增长率普遍较高，预计该行业将迎来投资机会。

性能提高

已经低迷了两年的白酒上市公司可能会在2015年出现转机。

4月21日，贵州茅台(600519，古巴)发布季度报告，收入和利润分别增长14.69%和17.99%，这也是贵州茅台连续两个季度两位数的增长。第一份季度报告发布后，该公司的股价每天都在上涨，自上市以来，股价创下新高，这引发了当天白酒行业的飙升。薛玉虎表示，这表明业绩的转折点已经确立，而贵州茅台将欢迎戴维斯双击今年的业绩增长和估值改善。

薛玉虎认为，第一季度报告是白酒企业业绩的转折点，行业业绩有回升趋势。在需求复苏、春节销售强劲、基数较低的背景下，第一季度报告超出预期的可能性很高。从五粮液(000858，库存条)(000858.sz)、九桂酒(000799，库存条)(000799.sz)、方水晶(600779，库存条)(600779.sh)的表现来看，酿酒行业的基本面已经见底并有所反弹，第二季度业绩将开始企稳，第一季度下跌的预期已经完全消化，股价有足够的安全裕度。

然而，贵州茅台在其年度报告中也认为，白酒行业已经进入了一个新常态，这是由低速增长、回归大众消费、推出智能营销以及经济发展势头和政策变化带来的。据估计，公司2015年的营业收入将仅比去年同期增长1%左右。

CICC分析师认为，市场预期白酒行业复苏乏力，但目前白酒需求的复苏超出预期，主要是因为两大消费群体的需求得到了很好的支撑:私人消费着眼于短期的财富效应，长期着眼于富裕家庭增加后的消费升级；从短期来看，刺激政策推动的金融和房地产复苏是成功转型和改革后的长期经济复苏。在这种支持下，白酒需求的复苏可能会超出预期。大众白酒的产品结构可能会上升。

据统计，2015年1月至2月，白酒企业收入增速从去年的个位数回升至10%，利润率也逐月回升。如果需求的恢复超出预期，高、中、低等级白酒的结构布局将更加完整，结构和利润率向上恢复的可能性更大。