央行降准再显定向调控思路 实体三农收万亿礼包

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传统投资的下降急剧增加了经济的下行压力。如何使这种新的增长动力尽快释放其活力，并“接管”经济增长，已成为当前转型时期的关键。从4月20日起，央行再次采用“一般下调+固定下调”的方式下调存款准备金率。

许多专家学者向《中国商报》表示，本届政府最近在RRR的削减不是“放水刺激”，而是针对当前经济发展的症结而采取的有针对性的调控行动。

中国人民银行研究局首席经济学家马军对本报表示，当前经济下行压力和实体经济融资成本高是最突出的问题之一。RRR总体下调有利于确保货币信贷的合理增长，有利于继续降低企业融资成本。

除“全面下调”外，央行还宣布农村信用社、农村银行等农村金融机构再下调1个百分点，中国农业发展银行人民币存款准备金率再下调2个百分点。交通银行(601328，古坝)首席经济学家连平认为，这意味着对小微企业、农业、农村和重大水利工程给予更有针对性的支持，以改善中国经济运行中的薄弱环节。

专家表示，总体而言，中性货币政策没有改变。根据实际问题，更灵活的定向调控更有利于实现稳定增长和均衡结构调整。

全面削减有利于降低融资成本

作为新一届政府的一项创新性调控措施，中国在保持宏观基本政策不变的前提下，实施了区间调控和定向调控相结合的调控政策。区间调节使经济运行在一个合理的范围内，而定向调节反映了对精度的更高要求。

近年来，定向调控作为区间调控的重要组成部分，针对区间内的不同情景，匹配不同对策，精准努力，制定定向政策，更多地依靠市场力量，运用更多的改革手段，实行“喷灌”和“滴灌”替代“排灌”，对市场的稳定和发展发挥了重要作用。

专家认为，通过针对不同的调控领域制定明确的调控政策，预调微调和必要的“先行”措施更具针对性和针对性，体现了对宏观调控深度和力度的更高要求。

在投资出口疲软、消费稳定的背景下，如何激发市场活力成为关键。商业体制改革后，创业创新的浪潮席卷中国。然而，困难和昂贵的融资问题仍然严峻。

中国人民银行研究局局长雷璐告诉本报，RRR降息对实体经济融资至少有两个影响。首先，确保金融机构支持实体经济能力的稳定性。一季度，金融机构向实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元，比去年同期增加6253亿元；社会融资规模同比增长78.3%，比去年同期增长24.1个百分点。降低存款准备金率将有助于促进接受存款的金融机构有足够的可贷资金来维持信贷支持实体经济的能力。

二是确保实际融资成本稳步下降。截至2015年3月底，企业融资成本为6.83%，同比下降12个基点，同比下降50个基点。但是，考虑到生产者价格指数已从第一季度的-4.6%大幅下降，这意味着扣除价格因素后企业的实际融资成本仍然较高，降低存款准备金率将增加商业银行的长期低成本资金，进一步降低社会融资成本。

李克强在最近召开的国务院常务会议上表示，去年60%以上的新注册市场主体保持业务活跃并不容易，我们应该想办法提高它们的“活跃度”。“既然它们已经出生，下一步就是让它们存活下来，好好生活。”

17日，李克强在访问CDB和中国工商银行(601398)时指出，国内经济下行压力越来越大，金融监管应服从和服务于经济社会发展大局。

李克强说，要努力解决企业融资难的问题，鼓励开发银行为国家战略服务，实现民营银行的正常化。金融机构应着力通过改革解决融资难、融资贵的问题，加强对小微企业和创新创业的服务。

许多分析师告诉记者，实体经济融资困难一直是经济增长的障碍之一，而RRR降息将有助于商业银行降低信贷成本，从而为缓解融资困难创造有利条件。在高存款利率下，银行的资本成本难以保持在高位，导致银行新增债务成本超过工业企业的利润率，贷款利率不可能降低到企业能够承受的水平。只有降低存款利率才能实施降息。

设定小型、微型和农业的利益

除了将存款准备金率普遍下调1个百分点之外，中国人民银行还宣布了进一步定向下调RRR存款准备金率的决定。据官方消息，这一次，农村信用社、农村银行等农村金融机构将下调1个百分点，农村合作银行存款准备金率将统一下调至农村信用社水平；中国农业发展银行人民币存款准备金率下调2个百分点；对符合审慎经营要求的国有银行和股份制商业银行，对农业、农村、农民或小微企业的贷款达到一定比例的，存款准备金率可低于同类机构法定水平0.5个百分点。

雷璐说，制定政策意味着要有针对性地支持小微企业、农业、农村和重大水利工程，以改善中国经济运行中的薄弱环节。

自去年以来，央行多次实施“定向减RRR”，鼓励金融机构增加对“三农”和小微企业等需要支持领域的贷款比例。

去年4月，央行将县域农村商业银行和农村合作银行的存款准备金率下调了两个百分点。6月份，符合审慎经营要求、对农业、农村、农民和小微企业有一定比例贷款的商业银行存款利率再次下调0.5个百分点。

一些机构分析师对本报表示，定向RRR降息增加了结构性支持。这一次，在普遍下调RRR利率的同时，一些金融机构还将目标锁定在降低存款准备金率上，这反映了结构性支持和有针对性调整的意图，旨在加强对薄弱经济环节的金融支持。