恒康医疗收购迷局：两医院两年后7500万原价“返售”

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近年来，被积极收购的恒康医疗(报价002219，咨询)上演了一出逆转剧。

昨日(4月21日)，恒康医疗宣布，拟于近两年前收购的德阳明天更好医院股份有限公司(以下简称德阳医院)和邛崃福利医院股份有限公司(以下简称邛崃医院)已按原价出售给原转让方。

恒康医疗收购上述两家医院时，价格上涨了2-3倍，原转让方为此作出了三年的履约承诺，但两家医院交付的履约不到承诺的三分之一。此外，恒康医疗之所以将两家医院转让出去，原因相当令人费解:德阳医院的场地租约已经到期，而邛崃医院控制着医疗保险的总支付。

恒康医疗用品有限公司秘书长薛迪华告诉记者，现在不是解释的最佳时机，公司可能会在晚些时候就此事发布补充声明。

原转让方的履约承诺落在空身上

自2013年以来，频频举起并购大旗的恒康医疗一度成为资本市场的明星。自2013年6月至2013年10月底，恒康医疗公布了德阳医院、邛崃医院等四家医院的拟收购信息，股价一度上涨。

虽然德阳医院和邛崃医院的收购让恒康医疗在资本市场赢得了喝彩，但“物归原主”的命运却相当令人惊讶。恒康医疗表示，公司同意全资子公司永道医疗以1500万元转让德阳医院100%的股权，以6000万元转让邛崃医院100%的股权。这个价格与最初的购买价格完全一致。

“从表面上看，恒康医疗的这个价格并没有亏钱，但如果这笔钱被用于其他投资，那就是另一回事了。”一位来自重庆资本行业的唐姓人士表示，即使这7500万元存在银行，按照大多数银行两年3.5%的固定利率，恒康医疗用品有限公司也能赚到近500万元。

引人注目的是，恒康医疗收购德阳医院和邛崃医院时，保险费率分别高达31.3%和21.7%。因此，转让方已分别做出了业绩承诺，如果无法实现收入目标，差额将由转让方以现金方式进行补偿。

然而，根据瑞华会计师事务所出具的审计报告，德阳医院和邛崃医院2014年的净利润分别为978，400元和3，247，300元，两者均未能履行其原承诺。根据上述绩效承诺，以德阳医院前两个承诺期为400万元，中间值为425万元为标准，仍有327.16万元的缺口；邛崃医院仍有775.27万元的缺口。

至于这部分缺口的原转让方是否已经用现金填补，记者查询了恒康医疗的公告，没有发现相关线索。薛迪华表示，现在还不是解释的时候。

转移的原因令人费解

值得思考的是，恒康医疗给出的以原价出售邛崃医院的理由是，由于基本医疗保险缴费总额的控制，实际运营利润与承诺利润存在较大差距，可以预见，医疗保险费用控制政策将继续影响医院未来的运营利润。

根据人力资源和社会保障部官方网站信息，2012年11月发布了《关于控制基本医疗保险缴费总额的意见》。2013年初，四川省相继出台了实施本意见的实施方案。

这也意味着恒康医疗在收购邛崃医院之前就知道这项政策对医院运营可能产生的影响，但在收购报告的风险警示中并未提及。

关于德阳医院迁址的原因，恒康医疗表示，德阳医院在2014年运营期间，由于经营场所租赁期满，出租方未能应上级单位要求签订续租合同，影响了医院的经营业绩。同时，营业场所的变更需要卫生环保部门的行政重置审批，周期长。“与公立医院相比，私立医院基本上采用租赁方式使用场馆，这是业内的共识。”北京医疗管理咨询中心主任石立臣告诉《商业日报》，医院类似于学校和购物中心，在装修和其他方面投入巨资，并经常与业主签订至少五年的合同以防范风险。

至于德阳医院的租约即将到期，存在无法续签的风险，为什么恒康医疗在原收购报告中没有提及风险警示一词，仍然是一个问号。

业内资深人士卞表示:“在过去两年中，公司一直渴望拓展大健康领域，拓展市场，在收购过程中可能忽略了一些细节。如今，利润较低的医院按原价转让，亏损会更少。”

《上海》

2013年以来恒康医疗收购大事记

2013年1月11日，1.2亿元获得四川省红十字会肿瘤医院肿瘤诊所85%的收益权

5月3日，2500万元收购资阳建顺王体检医院股份有限公司，1500万元收购德阳美好明天医院股份有限公司，8000万元收购蓬溪中医院骨科医院

2014年2月11日，6000万元收购福利医院股份有限公司

4月12日，1.28亿元收购大连廖宇医院

5月10日，1.2亿元人民币收购了萍乡鲁西医院75%的股权

2015年4月1日，恒康医疗用品有限公司与彭胜集团共同投资5亿元，新建蓟县肿瘤医院