南北车50亿融资盘压力测试：再跌13%涨停买入者将遭强平

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《国家商报》(博客、微博)记者赵秧歌

昨天(4月21日)，中国南车(601766，分享它)(601766)和中国北车(601299，分享它)(601299)最终选择了方向，两者都在开盘后走低。值得注意的是，周一有54.7亿元的融资资金用于购买南北车。

经计算，《国家商报》记者注意到，如果金融家在周一日限介入南北车，昨日日限下跌后未能卖出，则南北车将再次下跌13%，周一日限买入的金融家将被迫平仓。可以看出，在极端情况下，杠杆基金的运作对委托人来说是相当致命的。

创纪录的单日融资购买量

受中国南车和中国北车这两只基准股票表现不佳的影响，基础设施行业昨日整体受挫。尽管有资金将中铁建设(601186)和中铁集团(601390)从每日限额拉高，但截至收盘，中国北车仍被一个大印钉在每日限额上。

昨天，中国南车的营业额为116亿元，周转率为3.03%；中国北车营业额为85.6亿元，周转率为2.45%。回顾周一，北汽和南汽的营业额分别达到317.3亿元和273.8亿元。可以看出，昨天，两辆车在没有对手的情况下大幅收缩，市场上许多基金未能及时运行。《国家商报》记者注意到，《龙虎榜》显示，昨天中国南车被三家机构售出，前五名的销售总额高达14.75亿元，远远高于购买前的57.33亿元；中国北车的买卖强度也存在明显差异。前五名的总销售额为12.52亿元，其中第一名为机构席位，前五名的总销售额仅为3.34亿元。

如上所述，周一南北车成交量巨大，其中金融家贡献良多。根据Flush (300033，股票栏)的最新数据，中国南车周一的融资购买额高达25.82亿元。金融家的热情使得该股融资余额突破60亿元大关，达到62.03亿元。融资购买金额25.82亿元，占当日南车总营业额的8.14%，也是今年最高值。同时，北车周一融资购买金额为28.89亿元，也是今年以来的最高水平，融资余额也达到了79.66亿元的新高。

100万本金或损失65万

昨天，北方和南方的汽车都抛锚了。尽管昨日未能在截止日期前公布融资数据，但金融家在跌停板下遭受了沉重打击。

以1月19日中信证券(600030，股票代码)(600030)为例。当时，由于管理层对券商融资融券业务实施处罚，中信证券暂停融资融券业务三个月，以开立新的信用账户。受此影响，中信证券在1月19日开盘时遭遇“一字跌停板”，投资者情绪在1月20日下跌9.89%后逐渐平复。值得一提的是，1月16日，这位金融家购买了中信证券49.87亿元，成为突发事件的最大受害者。

那么，金融家应该在多大程度上承受这场突然暴跌的打击？《国家商报》记者询问了一家经纪公司的账户经理，他说最近CSR和CNR的转换率相对较高，为0.7，两个目标之间的抵押比率为0.6。如果投资者以中国南北车的一个芯片作为抵押进行重复投资，假设有一个价值100万元的芯片，他可以获得70万元的融资；按0.6的抵押率计算，你可以购买116.67万元的筹码，总资产为216.67万元。如果一个投资者在周一以每日限价介入南北两车中的任何一辆，昨天没有时间出去，他将遭受两次每日限价，216.67万元的资产将缩水至175.5万元。损失41.17万元(216.67万元-175.5万元)，损失41.17%，本金100万元。

据《国家商报》记者介绍，两家公司的投资者有必要关注各自的维持担保比率，即客户抵押品价值与融资融券债务的比率。公式为:维持保证率=(现金+信用证券账户证券总市值)/(融资买入金额+证券出借卖出证券数量×当前市场价格+利息和费用合计)。

不计“利息和费用之和”(包括佣金、利息等))，原资产216.67万元对应负债116.67万元，维修保证率为185.71%。经过两天的限制，175.5万元的资产相当于116.67万元的负债，维修保证率降至150.42%。

根据上述经纪公司的规定，如果保证率低于150%，投资者需要增加抵押品，如果保证率低于130%，他们将由经纪公司进行清算。换句话说，考虑到限额数据，130%的维修保证率相当于151.67万元的资产。

然后，如果上述假设成立，也就是说，如果金融家在周一的每日限额买入一辆南北车，但昨天未能在每日限额开溜，资产将缩水至175.5万元——这类投资者最多将承受更多一点的南北车跌幅(下跌13.58%)，并将被券商关闭。清算结束后，投资者原本金100万元将面临65万元(216.67万元-151.67万元)的损失，损失65%。这显示了杠杆基金对本金的杀伤力。

融资客户在南北车连续跌停后的第一天大举买入，这让资深投资者感到困惑:在大牛市中，好股票并不稀缺，那么为什么要赌高风险的股票呢？融资融券是一把双刃剑，既增加了利润，也加大了风险。因此，国家商报的微信公众账户天生宝(或称“天天向上找你”)推出了一个大栏目“融资盘龙老虎榜”，让你知道哪些股票是融资的首选，然后在这些股票中选择最好的，尽量避开像南北车这样的高风险股票。迄今为止，该栏已成功发掘出健康园(600380)、万邦达(300055)、新疆城建(600545)、美邦服饰(002269)、杜佳科技(600728)等多个牛种。昨日开盘前发布的内容中，有三只股票:棕榈科技(300315，分享)、龙井环保(600388，分享)、金星星(002439，分享)、华盛天成(600410，分享)、九钢红星(600307，分享)。