CPI回升超预期 A股承压

本篇文章2011字，读完约5分钟

2月份经济指标的意外变化正在考验市场。

3月10日，国家统计局发布的国民经济数据显示，全国居民消费价格指数环比上涨1.2%，同比上涨1.4%。

由于2月份cpi同比增幅超过了此前1%的市场预期，影响了货币政策将继续宽松的预期。

事实上，相应的变化已经反映在金融股上。截至3月10日收盘，银行板块领跌2.39%，非银行金融板块领跌0.59%，这两个板块在行业跌幅中分别位居第一和第二。

然而，在一些业内人士看来，高于预期的cpi与2月份春节有关，而ppi的持续下降仍表明空.仍在实施宽松的货币政策

a股“跷跷板”加剧

随着2月份cpi指数的反弹，市场对政策的宽松预期正面临考验。

“之前市场预期在1%左右，高于预期的数据可能会影响市场对短期货币政策的判断。”北京一位大型券商策略师坦率地表示。

值得一提的是，除了cpi指数反弹超过预期之外，全国工业生产者出厂价格指数(ppi)的下降幅度也较上月有所收窄；统计局的数据显示，2月份的生产者价格指数环比下降0.7%，较上月下降0.4个百分点。

一些研究机构认为，2月份公布的数据显示，cpi带来的通缩压力并不紧迫。

“预计未来1-2个季度，通胀平台将保持在1.5%左右。”兴业证券(报价601377，咨询)报道称，“虽然ppi弱于预期，但我们认为中国cpi受需求方影响更大，且ppi对cpi。这种传导可能弱于发达国家，因此cpi的通缩压力并不紧迫。”

事实上，通缩放缓和通胀反弹的迹象已经对二级市场形成了传导效应。其中，银行业在前一个交易日全面上涨后出现下滑，单日跌幅为2.39%。

包括银行在内，非银行金融、食品饮料、房地产、石油石化、建筑和国防军工等7个板块下跌，其他22个板块全部上涨，但仍导致上证综指和沪深300指数分别下跌16.34点和17.14点，跌幅分别为0.49%和0.48%。

“通缩预期下的逻辑是追逐蓝筹股。宽松货币政策预期下的充裕流动性和金融脱媒将促使资金加速进入二级市场，从而提高整体估值。”前述策略师认为，“但在宽松预期减弱后，市场将选择小盘股成长股，因为蓝筹股难以拉动，而跷跷板效应在此时将更加明显。”

值得一提的是，在银行业和沪深300指数下跌的同时，3月10日，中小板和创业板再次迎来上涨，中小板指数接近6900点，上涨1.99%；创业板再次创下新高，达到2048.30点，单日涨幅为2.55%。

空的货币宽松政策仍然偶尔存在

应该注意的是，尽管cpi反弹超过预期，但在大多数机构看来，这一指标结果仍有春节等时间因素。

3月10日，由CICC首席经济学家洪亮签署的一份报告称，cpi反弹主要反映了春节因素，因此是不可持续的。

海通国际(haitong international)分析师胡一帆认为，尽管cpi受春节期间食品通胀总体上升的推动，但由于基数效用较低，这一指标在未来几个月可能会继续适度上升。

“高频数据显示，食品价格在3月份并没有缓慢放缓。尽管ppi较上月有所收窄，但同比通缩仍相对较大。”CICC认为。

CICC认为，cpi回升的真正原因不是需求的提振，而是春节期间的“用工荒”。根据该公司分析师陈建恒和范发布的报告，cpi的回升是由于春节提前返乡造成的就业缺口，这推动了蔬菜和服务价格的上涨。

“‘家庭服务和加工维护服务’2月份增长4.8%，明显高于前几年春节的增幅。车辆使用和维护成本增加了2.7%，也远远高于正常春节的增幅；这些现象都与大城市的农民工过年早回家晚回来工作有关。”CICC表示，2月份cpi意外上涨并不意味着经济强劲，而是可能受到经济走弱的影响。

据《21世纪经济报道》记者报道，大多数机构也认为通货膨胀不会成为今年的趋势。例如，招商证券(600999)宏观分析师谢也指出，今年通胀将继续疲软，但通缩不需要“立即担忧”。

“年初，我们将2015年全年的通胀预期下调至1.5%，并预测第一季度的通胀水平为1.1%。这一年的通货膨胀趋势呈“N型”，可能在5月份再次下降，然后在6月和7月份触底后逐渐上升。”谢对说道。

在它看来，央行的货币政策调整和节奏将在今年更加活跃，市场预计将迎来两次以上的RRR降息。

“未来，我们可以期待央行更加积极地使用量化工具，更加关注货币政策的传导效率，引导实体经济进一步降低融资成本，推动总需求的恢复。”谢宣亚说，“从目前通货膨胀的减弱和存贷款口径调整后m2的低增长趋势来看，这也为空预留了货币政策的空间。预计今年将降低2-3倍。”

有业内人士认为，cpi等指标可能存在春节因素造成的“时间偏差”，否则将创造新的投资机会。

这位策略师表示:“通胀从经济数据中‘恢复’将影响市场情绪，短期内再次发布宽松政策的可能性也在下降。”“但总体宽松政策周期远未结束，你可以等待大金金融(Daikin Financial)和房地产(Real Estate)等蓝筹股继续调整，然后寻找开仓机会。”