金价反弹或为昙花一现 长期走势仍将承压

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尽管出现短期反弹，但从长期来看，美国经济复苏和强势美元回归的趋势已经得到证实。今年，国际金价仍有继续走低的压力

在美联储利率会议的“靴”下跌后，黄金退出了一波“反击”。

正如大多数市场参与者所料，美联储在3月利率会议的最新声明中删除了“耐心”一词。这意味着美联储的加息可能正在逼近。然而令人惊讶的是，周三国际金价上涨了2%以上；这让人们不禁要问:为什么即将到来的加息预期反而会推高金价？

在美联储(Federal Reserve)周三发布的会议纪要中，放弃了市场此前一直关注的“耐心”一词，这无疑向市场表明，首次加息已近一步。然而，黄金不仅在周三上涨了2%，而且在周四的亚洲市场也保持坚挺，在1，171美元上方徘徊，直到亚洲市场在尾盘开始下跌。截至发稿时，国际现货黄金价格为1，166美元，下跌0.48%。

在会议记录中，美联储大幅下调了今年的经济增长预期、通胀预期和利率预期。美联储预测，2015年美国经济增长率将在2.3%至2.7%之间，低于去年12月2.6%至3.0%的预测。同时，对2016年和2017年经济增长的预测也有所下调。美联储预测，2015年通胀率将达到0.6%至0.8%，然后在2016年升至1.7%至1.9%，最后在2017年达到接近2%的水平。

此外，美联储主席耶伦在会后的新闻发布会上还表示，前瞻性指引的修订不应被解读为暗示美联储已首次决定加息的时机，尤其是这一变化并不意味着美联储一定会在6月加息。

就美联储下调经济增长预测和耶伦声明而言，许多投资银行认为，这意味着美联储未来将非常缓慢地加息，远低于此前的预期。高盛(Goldman Sachs)指出:“我们仍预计美联储将在9月加息，但目前加息的时间节点可能稍晚。”

因此，市场普遍认为，尽管加息是铁一般的事情，但今年6月加息的可能性已经变小，美联储最早可能要到今年9月才会加息。这也是周三金价大幅上涨的原因。

尽管有短期反弹，但从长期来看，美国经济的复苏和强势美元的回归已经得到证实。今年，国际金价仍面临继续走低的压力。

据民生银行金融市场部高级分析师唐(报价:600016)介绍，通过对比2011年以来金银价格的下跌趋势与过去35年六次资产泡沫破裂后的下跌过程，到目前为止，白银价格的下跌过程与以往资产泡沫破裂后转为长期下跌的经历是一致的，而黄金价格的下跌则不同于历史经验。

根据历史上资产泡沫破裂的经验，如果资产价格在转向下跌后的12个月内最大跌幅超过55%，这可以被视为进入长期价格下跌的信号，也意味着市场很难摆脱长期价格惯性下跌的预期。目前，国际白银市场经过近四年的下跌，白银价格已经从2011年4月的最高价格下跌了68%，与过去35年六次资产价格泡沫破裂后同期的最高平均跌幅(65%)基本一致。

“这意味着，从近30年的经验来看，国际白银市场已经从2011年以来的价格走势进入了一个长期的下行周期，国际白银价格仍难以摆脱未来一两年惯性下跌的市场预期。另一方面，2011年以来国际金价的下跌趋势与历史经验的节奏不一致。同一时期的最大跌幅远非历史经验的平均水平。它是否会进入长期下跌周期仍取决于未来最大跌幅。它是否能再次迅速扩张。”

根据唐·的观察，2011年9月，国际金价升至每盎司1921美元的历史高点，然后回落。当月最大跌幅达到15%，但国际金价在随后的12个月中没有迅速下跌，而是反弹，最大跌幅收窄至8%。统计数据还显示，截至2015年2月底，经过近42个月的下跌，国际金价仅比2011年9月的最高价下跌了36.85%，远低于过去35年6次资产价格泡沫破裂后同期61%的最高平均跌幅。

“尽管当前国际金价经历了近三年半的下跌期，但尚未达到进入长期下跌周期的强度。如果今年年底国际金价跌破每盎司1000美元，这意味着最大跌幅有望超过50%，那么从近期资产泡沫破裂到长期下跌，国际金价进入长期下跌周期的风险将大幅上升。”