行情“风口”再聚金融股

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主板和创业板指数屡创新高后，两市市场似乎失去了目标，进入了“情绪驱动”的市场状态，尤其是创业板；主板市场看4000点和看5000点的舆论再次泛滥。然而，我们认为，市场越热，越冷静，仔细观察市场的坐标。按市值计算，截至周二，所有a股的市盈率为19.25倍，不含银行和石油石化类股的市盈率为35.84倍，上证综指在3500点的市盈率为14.76倍，深交所为30.26倍，中小板为53.14倍，创业板为81.40倍。 沪深300指数为12倍，不包括没有估值坐标系的创业板和中小板，不包括除银行、石油石化行业以外的35倍上海主板和30倍深圳主板的估值水平，表明a股主板整体处于乐观牛市，但尚未达到严重泡沫的程度。

从整个市场来看，19.25倍的ttm-pe并没有出现显性泡沫。我们假设15倍市盈率是上证综指的合理估值坐标，20倍市盈率是a股市场的合理估值坐标，因此其对应的上证综指点位在3560-3640点之间。与此同时，我们注意到上证综指的技术指标在破旗后上涨了约3620点。由于3400点以上的a股在基本面上没有逻辑可解释，更多的驱动力来自政策+流动性，近期的政策给股市带来了强劲的“热风”，而“从虚拟中弃现实”的社会流动性仍然非常反复无常。在这种狂热的市场情绪下，如果将10%左右的流动性溢价作为一个整体来考虑，上证综指的相应目标仅为4000.1。我们之前的分析表明，前期头3400点左右可能突破，但突破后的空空间将是有限的。从战略上来说，我们的建议是:a股创出新高后应该“做好、珍惜”。在高市场情绪下，3600点以上的交易策略应注意避免“失去理智”。

从各行业的估值来看，根据98深湾二次产业，除银行股以外的其他行业的估值处于合理、透支和严重透支状态。ttm-pe估值超过100倍的行业占13%, 50-100倍的行业占33 %, 30-50倍的行业占31 %, TTM-PE估值在20倍以内的行业占13 %,这些行业主要集中在传统制造业，银行除外。对于目标金融部门，银行、保险、证券和其他非银行机构的ttm-pe估值分别为6.36、25.35、40.81和38.57倍。证券业和保险业2015年分别有40%和20%左右的增长预期，预期前景相对清晰。目前的估值是合理的，空仍有10-20%的上涨空间，其中保险股的主要观点是，权重最大，估值相对最低，它实际上已经“混合”在金融股部门，最大的后续点是银行股。根据ttm-pe约8倍的合理目标估价，空房的估价仍有20%以上的增长。其“混业经营”、业务分拆上市的预期，以及向互联网金融的扩张，有望成为推动估值中心推广的催化剂。目前，整个金融业约占总市场权重的26%。因此，a股主板指数在后期达到新高后的稳健性主要取决于金融股，而金融股是金融股的核心。从战略上看，市场前景需要关注金融股稳定指数和主题股的市场演变趋势，逐步“灭火”。

就主题而言，目前最热门的话题无疑是“互联网+”。在互联网经济领域，大型消费行业已经开展了“互联网加”。例如，许多小餐馆也推出了自己的应用程序。例如，网络营销已经渗透到经济和社会的各个方面。例如，o2o已经成为商业经济的新常态。目前，“互联网+”是工业互联网，它实际上是工业机器人(报价300024，咨询)和智能生产即工业4.0的延伸和升级，是互联网经济从虚拟走向现实的必然过程。未来的“互联网+”意味着智能生产和智能产品，将产业链与互联网经济重新整合，这是中国传统经济和产业升级的必由之路。但对于现有的传统企业来说，这不仅是一个巨大的发展机遇，也是一场巨大的危机。就像1999-2000年互联网泡沫时期一样，当一家上市公司投资数十万美元建立一个公司网站时，它被市场炒作。目前，“互联网+”仍处于概念炒作期，一些传统企业已开始参与网络，向智能生产和智能产品方向投资试水，但离产业化形成期还很远。因此，“互联网+”对传统产业的洗牌效应和颠覆效应尚未出现。在现阶段，如果过度投机继续下去，主题投资将变成泡沫投机，市场前景将难以预测。

在投资策略方面，市场知名度越高，就越要注意投资的可靠性。当前的可靠性比金融更受青睐，而银行股在金融领域更受青睐。无论当前市场是看涨还是看跌，焦点都在银行股。