流动性继续改善 基金依旧看好牛市行情

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优惠政策在不断完善。在一些基金看来，a股市场仍有前进的势头。然而，市场规模已经上升，规模确实超出了预期。由于近期基金入市热情高涨，基金仍看好牛市。

市场如此丰富多变，以至于基金不得不重新思考市场的判断逻辑。在流动性宽松的前提下，业内人士认为，市场风格的变化不会被小盘股下跌的情况所解释，而是被牛市的反过来上涨和前期的滞胀所弥补。

在资金方面，央行上周在公开市场进行了350亿元人民币的反向回购操作，累计净收回250亿元人民币。资金有所放松，银行间7天承诺回购利率从上周五的4.72%降至上周五的4.23%。总的来说，上周资金的改善非常明显，原因有很多。首先，新的资金返回；第二，短期美元走弱，人民币汇率稳定，热钱流出或放缓；第三，在政策方面，特别是周小川的声明，即资金进入股市支持实体经济，增量资金进入更顺利。当然，两个城市的营业额连续几天突破万亿元，以及两家公司之间的创新平衡等客观指标也反映出流动性充裕，这也是确保上周市场达到新高的一个重要原因。

就本周的流动性而言，除了新股回吐减弱之外，其他有利因素没有太大变化。海通证券(报价600837，咨询)认为，流动性可能延续上周相对充裕的状态。

从根本上说，经济下滑显示出暂停迹象，主要是由于自3月份以来房地产、发电和粗钢增长数据的改善。就房地产数据而言，春节效应自3月份以来已逐渐消退。3月中旬，新屋销量同比增长10.8%，较上半年大幅反弹，累计增长4.6%。从发电量数据来看，3月中旬煤炭日均用电量同比增长-14.4%，剔除春节因素后同比增长-14.6%，均较3月上半月有明显改善。在钢产量方面，粗钢产量的增长率在3月初从负值变为正值。总体而言，经济显示出稳定和复苏的迹象。业内人士认为，数据是否偏低以及这种改善能否持续还有待观察。

在政策方面，货币政策宽松仍是可以预期的。值得注意的是，央行再次将7天反向回购投标利率下调10个基点，从3.75%降至3.65%。与此同时，有传言称，央行继续发行近5000亿元人民币的mlf，并再次使用定向宽松工具。总体而言，由于当前货币利率偏高，通缩和经济下行风险尚未消除。

事实上，宽松的货币政策仍然值得期待。在政策方面，也有必要积极关注近期高层对股市的支持。在中国证监会主席肖钢对“改革牛”表示认可后，中国央行行长周小川坚称，“资本进入股市也支持实体经济。”除了他的声明，深港通和银行将获得经纪牌照，养老金进入市场的时间表，以及数万亿本地债务的置换将继续推出。总的来说，股市的整体政策环境仍然良好。一方面，宽松的货币政策保证了股票市场的资金来源；另一方面，政策疏通甚至引导资金流入股市。本轮资本推动牛市的大逻辑尚未被打破。

在本周的风格判断中，海通证券建议投资者应该根据自己的投资期限和交易能力进行选择。长期投资者可以配置今年表现平平的大盘股和一些不引人注目的行业，而交易投资者则采取战斗和撤退的策略，在流动性仍然充足的前提下继续追逐。

至于对整体市场走向的判断，前期强调的潜在风险点，如基本面恶化超出预期、美元持续走强等都有所改善，因此他们对短期市场持乐观态度，可以积极参与。

在投资部分股票型基金方面，海通证券表示，短期内相对谨慎，建议在核心配置上采取均衡的风格配置和均衡灵活的产品。卫星配置的理念是兼顾两端，配置价值型和增长型产品。在中长期配置中，可以选择国有企业改革、高端装备、“一带一路”、军工、环保、医疗等主题产品。