中小盘转债频触赎回机制 逢高兑现压力仍存

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近年来，中小可转换债券市场活跃，触发赎回机制成为市场热点。然而，对投资者来说，可转换债券的稀缺和在反弹中兑现的压力正在到来。截至昨日收盘，深度燃烧的可转换债券已经触发了赎回机制。

中小企业可转换债券的赎回机制

“除了中小规模可转换债券引发的频繁赎回机制外，近期可转换债券市场没有太多亮点。”兴业证券分析师左大勇表示，截至昨日收盘，深度燃烧的可转换债券已触发赎回机制。

周二，深圳燃气(报价:601139，咨询)的股价仍稳稳高于10.82元的赎回价格，尽管尾盘市场出现崩盘。收盘时，深圳燃气以10.86元收盘，可转换债券触发了赎回机制。深圳燃气可转换债券收于136元，下跌0.73%，溢价为4%。

根据深圳燃气可转换债券募集说明书，在转换期内，如果公司股票价格的收盘价连续至少20个交易日不低于当前转换价格的130%，公司有权按照债券面值的105%赎回全部或部分未转换的可转换债券。

深度燃烧可转换债券也成为近年来第三种触发赎回机制的可转换债券。

这些可转换债券的最大特点是它们都是中小规模的可转换债券。其中，深烧可转换债券规模不超过16亿元，长庆可转换债券和恒丰可转换债券不超过7亿元。

这不同于石油化工等大盘股可转换债券引发的赎回机制的强拉涨趋势。大多数小盘股可转换债券非常稳定，股价逐渐稳定并高于赎回价格，一些公司还穿插着涉及重大问题的停牌。

目前，股价已超过赎回价格的可转换债券包括葛花可转换债券、冠城可转换债券、海洋可转换债券、冯祺可转换债券、启祥可转换债券和深证可转换债券。

赎回机制的下一个最有可能的触发因素是葛花可转换债券，其股价已连续17个交易日超过赎回价格。其赎回价格为19.10元，股价已经达到26元。

然而，对于已经面临赎回窗口的可转换债券，机构已经表示，他们应该注意赎回压力。

中信证券(报价:600030，咨询)报告称，进入赎回期的小盘股可转换债券注重实现收益的机会。对于目前正进入赎回时间窗口且短期无弹性的可转换债券，需要关注估值的持续收缩、可转换债券给可转换债券带来的压力以及实现收益的机会。

国泰君安报道称，高估值和题材的稀缺性导致股票市场的繁荣无法有效映射到可转换债券市场，预计这种尴尬局面在未来还会继续。可转换债券仍有一定的配置价值，但建议不要过度追求。

可转换债券市场的新旧更替正在逐步开始

“过去一年，赎回机制频繁，这意味着可转换债券的稀缺程度进一步加剧。”左大勇说道。

然而，许多上市公司已经开始关注可转换债券。不同的新成员正在加入可转换债券。白云机场(报价600004，咨询)和陕西黑茂(报价601015，咨询)发布了董事会计划，通过了发行可转换债券的议案，配额分别为35亿和11亿。

“从过去一年的市场表现来看，可转换债券在融资成本、审批和灵活性方面的融资吸引力正在逐渐增强。”CICC在报告中说。

目前，已有13家公司通过了发行可转换债券的提案。其中九个已经通过了股东大会，正在等待监管机构的批准。

根据CICC的最新报告，新的可转换债券的供应仍然缓慢。相反，随着股市的一波上涨，几只可转换债券再次进入赎回倒计时，可转换债券的供需失衡仍在加剧。然而，随着可转换债券的高估值和股票市场风险的增加，操作难度明显增加，应更多关注低吸收的机会。重视个人债券的赎回风险，提高个人债券的流动性要求。