上市公司设立并购基金热情高涨

本篇文章1804字，读完约5分钟

近日，林峰集团(报价601996，咨询)、鲍彤皮带产业(报价300031，咨询)、新宁物流(报价300013，咨询)、中来股份(报价300393，咨询)、新天科技(报价300259，咨询)等多家上市公司宣布，有意参与设立产业基金。据中国投资研究总院统计，从2014年1月1日至2015年2月28日，共有173家上市公司参与合作这些产业基金大多是围绕上市公司的产业链并购而设立的，其中制造企业居多，反映了制造企业转型升级的迫切要求。

聚焦上市公司发展战略

新天科技4月1日宣布，计划参与成立国泰宜信节水投资基金(有限合伙)，重点投资城市节水、工业节水、水环境保护、水处理、水资源监测与利用等领域。节水基金一期规模暂定为8亿元，新天科技作为有限合伙人，计划认购不超过2亿元的节水基金份额。基金投资包括股权投资和项目投资，业务模式主要是bot模式。

事实上，最近上市公司设立M&A基金的热情高涨。3月底，林峰集团、鲍彤一带产业、新宁物流、中来股份等多家上市公司宣布参与组建M&A基金。从这些公告中不难发现，设立M&A基金的投资领域大多围绕上市公司的相关行业。例如，上市物流仓储公司新宁物流计划参与“上海汉铎投资中心(有限合伙)”项目，该项目主要从事非上市物流相关企业的股权投资。中来股份有限公司计划参与杭州中来金菊新能源产业投资合作项目，该项目专门投资于新能源领域，尤其是太阳能光伏电站领域。中莱主要从事太阳能电池背膜的研究、开发、生产和销售。

根据中国投资研究院向《中国证券报》记者提供的研究报告，自2014年以来，通过“上市公司+pe”模式设立产业基金的首要目标是关注上市公司的收购策略。例如，新南洋(报价:600661，咨询)、珠江钢琴(报价:002678，咨询)计划设立教育产业投资基金，博雅生物(报价:300294，咨询)计划设立医药产业合并基金，华美控股(报价:000607，咨询)计划设立文化传媒产业基金。

结合这些案例，我们还发现，产业基金的投资领域大多是新兴产业或国家大力支持的产业。例如，林峰集团拟设立的北京汤和勘探风险投资有限公司主要包括tmt、生物技术和清洁能源。由鲍彤产业带建立的鲍彤陈涛产业M&A基金将重点投资于健康、教育、互联网和智能领域。

两种合作模式

上市公司参与产业基金主要有两种模式；一是以上市公司为主，已建立的产业基金的基金经理或普通合伙人是上市公司或其子公司，外部pe更多的是融资方；另一个由外部pe领导。已成立的产业基金的基金经理或普通合伙人是与上市公司无关的pe机构。外部pe作为产业基金的主导方，发挥着资源整合的作用。

从合作伙伴的角度来看，上市公司选择的合作伙伴要么在投融资领域实力雄厚，要么在行业内优势明显。林峰集团拟设立的北京汤和勘探风险投资有限公司的主要发起人和基金经理是蒂奇风险投资公司，该公司管理和运营着7只总规模超过10亿元人民币的风险投资基金，累计投资项目超过80个。

新天科技设立产业基金的合作伙伴中，第一创业投资管理有限公司是第一创业证券有限公司的全资子公司，拥有专业的投资团队和融资渠道，在调整目标公司、设计交易结构、融资和资本运营、风险控制等方面具有丰富的经验；北京市国资委下属的北京水利投资中心拥有丰富的项目资源和客户资源。

中国投资研究院的分析师杜善友告诉《中国证券报》，一些产业基金也引入了国家部委或地方政府力量。如华工科技(报价000988，咨询)和武汉战略性新兴产业专项引导基金计划联合成立武汉东湖华科投资中心(有限合伙)，科技部引导基金计划参与3213万元的风险投资基金。由硕博德(报价300322，咨询)设立的陕西3d打印风险投资基金(有限合伙)，是国家新兴产业风险投资计划在中国投资的第一只3d打印风险投资基金。国家新兴产业风险投资计划投资平台英富泰克风险投资有限公司和陕西省地方金融支持投资平台陕西金融控股集团有限公司将认购部分股份。

制造公司是中流砥柱

据中国投资研究院统计，2014年，上市公司对外合作设立的产业基金达到133只，同比增长2.8倍。2014年1月1日至2015年2月28日，共有173家上市公司与pe机构合作设立产业基金；就数量而言，它占全部2635家a股上市公司的6.6%。

杜善友认为，“上市公司+pe”合作模式的爆发主要有两个原因。从上市公司的角度来看:传统产业希望通过并购实现转型升级，而新兴产业希望通过并购掌握最新技术和产业趋势，实现产业链的完整布局；2013年和2014年，二级市场的牛市，尤其是创业板和中小企业板，使得上市公司的估值处于较高水平，从而促使上市公司通过并购享受一级市场和二级市场估值差异套利。从vc/pe的角度看，ipo发行率较低，大量vc/pe提前投资的项目面临资金到期和项目退出的压力，希望将项目出售给上市公司实现退出；此外，“上市公司+pe”模式相对容易筹集资金。

据中国投资研究院统计，参与设立M&A基金的上市公司主要集中在三大行业:“制造业”、“信息传输、软件和信息技术服务业”和“房地产业”。其中，制造业上市公司占总数的一半。杜善友认为，制造业成为“上市公司+pe”主力军的主要原因是，一方面，传统的制造业发展模式面临着成本上升和增长的瓶颈，另一方面，移动互联网的浪潮正在对传统制造业产生巨大冲击。在内外压力下，传统制造业选择通过与pe机构合作、投资和收购新产业来升级产业或改变发展方向。

值得注意的是，新三板市场也引起了行业基金的关注。例如，郑锦有限公司(报价600446，咨询)计划参与成立国泰君安创新投资新三板股权投资基金(有限合伙)，以把握新三板市场的投资机会。