胶价震荡筑底 反转尚待时日

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自今年年初以来，橡胶价格在稳定并反弹至较低水平后出现波动。沪交1509合约最低价格为12050元/吨，之后由于采购和仓储等因素，价格上涨至约13625元/吨，但在本季度末价格再次下跌。昨日，沪指1509合约上涨1.19%，至12770元/吨，涨幅150元/吨。

从技术角度来看，自从橡胶价格创下六年多以来的新低，似乎从年初开始就开始动摇和见底，市场上有传言说橡胶农砍倒了橡胶树。随着大宗商品的集体反弹，橡胶价格是否已经悄然迎来了牛市-熊市周期的转换？

接受《中国证券报》采访的分析师表示，预计第二季度橡胶价格可能会受到赛季初宏观政策因素的影响。然而，在第二季度的后半段，当橡胶价格上涨到一定程度，并且价格偏离供需方太远时，可能会再次大幅下跌。

需求萎缩，供需继续失衡

“从目前全球天然橡胶的形势来看，供需格局依然疲软。尽管橡胶生产国自去年以来采取了行动，但橡胶产量有所下降，但下降幅度不如下游需求方萎缩。供求不平衡的矛盾仍然很大，短期内不能平衡未来。”宝成期货分析师陈栋表示。

在需求方面，下游需求仍然缺乏亮点。数据显示，2015年前两个月，汽车销售增长率在10%以内。对橡胶需求影响最大的重型卡车销售增长率明显下降。2015年1月，中国销售了56，363辆重型卡车，同比增长10.1%，但2月份下降至39，990辆，同比下降26.95%。

“从下游轮胎、汽车等行业来看，我们仍看不到任何需求复苏的迹象。房地产和投资这两大领域对下游需求的影响至关重要，但看不到明显改善的迹象。”中信期货分析师童表示。

他进一步指出，影响重型卡车的主要因素有两个:一是房地产业，二是基础设施投资。由于我国房地产业受到抑制，新建筑面积和销售面积的增长率大大降低，这也削弱了对橡胶的需求。根据统计局的统计，2015年2月，中国商品房销售面积为8764万平方米，同比下降16.26%。新开工面积1.3744亿平方米，同比下降17.67%。

产出萎缩并见底需要时间

橡胶的低价进一步导致产量下降。因为价格太低，橡胶农割橡胶的热情下降了。市场上有传言说橡胶农已经开始砍伐橡胶树并种植其他作物。

对此，童认为砍伐树木的成本太高，只能减少更新种植(砍伐老树而不是种植新树)，砍伐新树是不合逻辑的。

陈栋还认为，橡胶农砍伐树木的可信度不高。因为世界最大的橡胶生产国泰国政府一直在支持橡胶农，并采取一系列措施提振橡胶价格，虽然目前橡胶价格无法与前几年的高时期相比，橡胶农仍然可以获得足够的食物和衣物，没有大规模的破产和损失，但只有少数损失。转向其他经济作物主要是为了提高橡胶价格的利润谣言，对市场的影响非常有限。此外，泰国的许多橡胶农将种植橡胶视为他们世代从事的行业，稍有损失就很难动摇他们的想法。此外，种植其他橡胶的农民缺乏种植技术、资金和经验。

然而，由于低橡胶价格的影响，anrpc成员国的产量有所下降。大多数成员国的产出并不高于历史最高水平，一些国家的产出水平甚至降至历史同期的最低水平。

“5月份，主要橡胶生产国不久就开始减产，那一年新橡胶产量受到限制。9月，主要橡胶生产国逐渐进入生产高峰期，供应压力相对较大。目前，5-9月份仍有500元/吨的差价。在第二季度，这一价差可能会在1505合约交割之前再次扩大。”童对说:

从生产周期的角度来看，宝成期货(Baocheng Futures)分析师陈栋认为，如果泰国政府能够下定决心大规模削减产能，那么在供应方压力缓解后，供需矛盾将会缓解，天然橡胶的价格重心将从目前的底部区域上移。与此同时，中国的需求应该得到改善。有必要改善供给方的压力，同时改善下游消费方的压力，以便从大周期的角度推低橡胶价格的底部。