PMI释放经济筑底信号二季度降息概率大

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国家商报(博客、微博)记者胡建

从第二季度到中期，经济下行压力没有明显减轻。

5月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会发布的4月份pmi为50.1%，与3月份持平，连续两个月高于50%的临界点。

经济专家认为，总体而言，中国目前的经济走势呈现出触底企稳的趋势，但数据表现依然疲弱。目前，“稳增长”仍处于重要位置。为此，必须加快优惠政策的出台，稳定市场信心，引导社会预期；同时，要加快重大项目的启动和重大战略的分步实施，释放内需增长潜力，扩大外需增长势头。

用电量表明经济正在改善

关于4月份的pmi数据，交通银行首席经济学家连平对《国家商报》表示，4月份制造业pmi没有出现季节性回升，表明制造业仍面临巨大压力。然而，生产指数和原材料库存指数已经反弹。加上最近电力消耗的增加和一些原材料价格的反弹，经济运行已经释放了一个稳定的积极信号。

经济下行压力主要来自需求疲软。从1月到4月，新订单指数保持在略高于50%的水平，显示出较弱的同比和环比观察。

中国物流信息中心分析师陈表示，自去年第四季度以来，报告订单不足的企业数量大幅增加，占到48%以上，明显高于去年前三季度。

从4月份的指数来看，三大订单中的手头订单和新出口订单分别下降了0.3和0.2个百分点，分别为43.8%和48.1%，新订单指数与上月持平，为50.2%。

连平分析称，订单指数已处于近半年的低位，表明需求严重不足。制造业正面临产能下降的压力。在淘汰低附加值产能的过程中，要形成有效需求，创造新的替代产业，建设高端制造业，为经济增长提供新的动能。

可视化对企业的影响是效益呈下降趋势。陈表示，一方面，由于市场环境吃紧，企业扩张规模放缓。另一方面，企业的成本压力越来越大，劳动力、资本和物流成本越来越高，空企业的利润受到挤压。

通货紧缩的情况已经缓解

自3月底以来，政策制定者发布了稳步增长的信号，包括增加投资和放松房地产政策。

连平表示，虽然中小企业pmi指数并未转弱，但明显上升了1.5个百分点，分别达到49.8%和48.4%。新订单和生产指数的增长尤为明显，增幅超过2个百分点。

陈还认为，国家积极支持中小企业发展的各项政策措施已逐步初见成效，中小企业生产经营状况有好转迹象。

此外，尽管购买价格指数仍处于较低水平，自去年8月以来一直低于50%，但在过去三个月里继续上升，而且上升幅度有所扩大。

4月份，该指数达到47.8%，比上个月上升2.8个百分点，同比增长1.7个百分点。价格出现反弹迹象，反映整体市场形势趋于好转，有利于提高市场通缩预期和提高企业利润。

连平表示，国际原油和大宗商品价格近期处于低位波动，部分大宗商品显示出复苏迹象。随着全球资源和能源产品市场供求结构的调整和再平衡，预计商品价格在未来触底后将略有反弹。

根据交通银行的报告，工业企业采购价格的负增长将得到改善，采购价格的下降将逐步缩小。与此同时，生产者价格指数的下降也将逐渐缩小。3月份的生产者价格指数比2月份低0.2个百分点。我们预计工业品出厂价格在未来可能会停止下降并回归正态，工业通缩将得到缓解。

政策的热情可能会增强

五一假期前，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳定增长，推进改革，调整结构，造福民生，防范风险；积极的财政政策应该增加公共支出，增加减税和降低成本；稳健的货币政策应把握好度，注意疏通货币政策对实体经济的传导渠道；我们应该重视投资的关键作用，谨慎选择投资项目，实现长期回报的市场。

对此，连平表示，当前经济增长势头依然疲弱，需要积极的财政政策来加快支出进度，加大结构调整力度。货币政策应进一步向宽松方向调整，以降低经营成本，为企业生产创造更好的经营环境。

“中央政府的宏观管理思路发生了重大转折，放弃了过去两年的“总供给收缩”，转向了“总需求扩张”，总需求扩张的主要思路是中央货币宽松+地方基础设施支持。”民生证券在政治局会议后发布了一份解释报告。

渣打银行(Standard Chartered Bank)经济学家丁爽也对《国家商报》表示，基础设施投资保持了强劲增长，但地方政府是否有能力保持投资的快速增长，仍有待观察。今后将出台更加积极的财政政策，为地方政府收紧预算外资金提供更多缓冲。

他认为，央行将继续将m2增长目标设定在12%或以上，并引导融资成本回落，以支持实体经济。6月底之前，央行将再次下调基准利率，以有效降低融资成本。

此外，央行行长周小川最近表示，决策部门应警惕通缩风险，并指出，通过利率措施和量化宽松措施放松货币政策仍有一定的空时间。这也让市场保持了对宽松政策的预期。