大智慧事件敲警钟高位运行警惕“黑天鹅”

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冰和火经常是瞬间的。在五一前后的两个交易日，大智慧(报价601519，咨询)(601519.sh)经历了每日限额和每日限额的逆转。触发因素是该公司在4月30日晚宣布因涉嫌违反信息披露而被立案调查。目前，律师已经组织投资者进行预注册，并等待最终的调查结果，以决定是否主张权利保护。大智慧表示，公司将配合监管部门进行相关调查。

冰和火经常是瞬间的。在五一前后的两个交易日，大智慧(报价601519，咨询)(601519.sh)经历了每日限额和每日限额的逆转。触发因素是该公司在4月30日晚宣布因涉嫌违反信息披露而被立案调查。目前，律师已经组织投资者进行预注册，并等待最终的调查结果，以决定是否主张权利保护。大智慧表示，公司将配合监管部门进行相关调查。

然而，分析人士认为，监管的收紧是叠加在管理层调控政策的影响上的，类似事件可能会再次发生；随着市场波动加剧，建议减少头寸，锁定收益。

在每日限额之后，“一个字”下跌

大智慧4月30日晚宣布，中国证监会决定对涉嫌违反证券法律法规的信息披露进行调查。5月4日，大智慧以每股30.13元的收盘价开盘，成交量为3.33亿元，成交率仅为0.56%。4月30日，大智慧也有一个强有力的每日限额，营业额超过63亿元。

蔡襄证券宣布重大资产重组后，大智慧于今年1月23日正式复牌，成为a股上涨最快的牛市之一。除去次级新股，大智慧在a股中排名第二，全年累计增长403.85%。

股价的强势也让大智慧此次密切关注调查领域。浙江裕丰律师事务所律师李健在网上发布公告，要求投资者进行预注册，并表示一旦中国证监会做出行政处罚，他将代表投资者向法院提起诉讼。大智慧回应称，目前公司正全力配合监管部门开展调查，并将根据监管要求及时向外界披露调查的相关信息。

《证券法》要求上市公司的信息披露必须真实、准确、完整。上市公司涉嫌信息披露违规，一般包括重大错误、不当披露、误导性陈述等。从多年的证券维权经验来看，“立案调查”大多表明监管部门已经初步掌握了违规事实，很有可能最终会受到处罚。中国证监会立案后权益受到损害的股东可以提前做好准备。现在一些投资者已经联系并预先注册了。”李健表示，投资者可以索赔的前提是，中国证监会认定大智慧违法并实施了行政处罚。如果发现有违规嫌疑但未受到行政处罚，投资者的维权诉求将不会继续。投资者损失的认定主要依据最高法院对虚假陈述的司法解释，其次是证券监管部门行政处罚认定的违法事实。最终索赔金额的计算方法将更加专业和复杂。

警惕市场上的“黑天鹅”

今年以来，至少有10家上市公司或相关人员受到中国证监会的调查，包括美利纸业、大连控股(报价600747，咨询)、海润光伏、东风股份(报价601515，咨询)、刘桦股份(报价600423，咨询)、东方锆业(报价002167，咨询)、七星大厦(报价000，

其中，美利纸业和华谊嘉信均涉嫌公司高管的内幕交易，东风股份和东方锆是董或涉嫌违规的公司，上述其他上市公司均涉嫌违规。刘桦股份有限公司此前曾宣布，因公司与控股股东及其他关联方在2014年发生非经营性资本交易，已启动调查。到目前为止，上述公司的相关调查都在进行中，还没有最终的结论。

李健表示，当发现上市公司存在违法行为时，投资者的索赔成功率非常高。“在过去十年中，100多家上市公司因非法信息披露被股东起诉，近80%的案件最终通过调解和判决得到了赔偿。此类案件中的违法事实由监管部门认定，同时有明确的司法解释作为依据。上述100多个案例也可以作为先例参考，索赔成功率非常高。”

此外，年内，部分上市公司对违规信函的调查逐渐曝光。2013年3月30日，华光玉鸟(报价600076，咨询)因涉嫌未按规定披露信息而被中国证监会调查。今年1月，玉鸟华光提前收到了中国证监会发布的《证券市场行政处罚和禁止通知书》。4月14日，公司再次宣布最终调查结果正在进行中；如果此案最终被认定为重大信息披露违法行为，玉鸟华光股份将被警告存在退市风险，并暂停上市。如果调查未发现有重大违法行为，华光玉鸟将被免除退市风险。

重大违法违规行为将导致退市，这始于2014年10月17日中国证监会修订退市制度时出现的因重大违规行为而强制退市的突发情况。今年3月，中国证监会发言人戈登也表示，截至当时，31家上市公司涉嫌违法，正处于调查阶段。其中，*圣袁波(报价600656，咨询)，此人因严重违反法律法规被广东证监局调查，已移送公安机关。邓伟还表示，他将向提交调查的公司发出风险警告，并向投资者披露被调查公司的风险；如果发现上市公司存在严重违法行为，它们将启动退市程序。

对热门牛股的调查不仅进一步落实了退市的新政策，也对当前的市场情绪和投资策略产生了很大的影响。在市场对字母和磨损的违反对概念股的进一步影响的关注中，同样是互联网经纪的主题的Flush(报价300033，咨询)在4日下跌了6.79%，而东方财富(报价300059，咨询)在4日甚至下跌了8%以上。深湾宏远(报价000166，咨询)研究院也在周一之前发布了一份战略评估，称类似的“大智慧事件”将会跟进。

“在五一期间，资本市场最重要的事情应该是，大智慧因涉嫌信息披露违规而受到中国证监会的调查。此类事件的出现已被纳入我们的分析框架，但显然不在市场预期之内。上周五，大智慧也上下波动。”沈万红源评论称，此次大智慧调查并未列入去年12月和今年1月公布的涉嫌违反信息披露的31家公司名单，也未列入涉嫌操纵市场的18只股票名单。中国证监会的“网络特别行动”明确扩大了调查范围。

与此同时，该评论称，由于市场预期在证监会每周五的新闻发布会后改善市场监管，周五将会有更多的市场震荡。

深湾宏远策略师建议，即使你同意并坚持市场方向不变的观点，你也会充分理解并注意管理层态度的变化；然而，这种变化是无法把握的。市场前景的波动加剧，决定波动的主要因素是管理调控政策的外生变量，股票市场的内生力量仍在上升。与此同时，分析师表示，目前最好的对策是降低仓位，锁定一部分收入。