券商观点

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经纪人的观点

国泰君安

波动会带来更好的购买点

牛市的波动产生了更好的买入点。年初以来，a股牛市持续扩大；进入2月份后，市场进一步呈现“无回调上涨”的特征。这促使监管机构在不久的将来反复提示风险，许多经纪商降低了两家公司之间的抵押贷款保证金的转换率。此外，本周，新股认购冻结资金超过2.5万亿元。多种因素交织在一起，导致市场大幅回调。我们认为，在政策放松的预期下，风险评估的改善还没有结束；结合市场调研数据，进一步判断目前的调整是牛市的中期波动，这将带来一个更好的买入点，而不是市场的终结。

投资者对牛市的预期没有受到影响，80%的投资者认为牛市在调整后会继续。5月5日收盘后，国泰君安战略集团在网上向机构投资者发放了问卷，收集了近1000份有效问卷。通过对调查问卷的分析，投资者对牛市阶段的判断和政策预期与之前的调查没有显著差异，牛市预期不受单日暴跌的影响。鉴于回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为，如果市场有15%左右的回调，一个新的买入点将形成，牛市将继续。

目标点仍保持向上调整:上证综指和创业板市场指数分别达到4600点和3000点。接下来，降息和相关监管政策有望进一步强化市场的新平衡特征。在新的平衡模式下，产业布局推荐三个方向:一是风险评估快速改善、与经济改善高度相关、β效益显著高的产业；第二，高β和低构型的同行业正在酝酿“反击”机会；第三，工业互联网仍然是增长的总方向。

东北证券

当康龙后悔时，他进行辩护和反击

4月份，市场指数再次飙升，但5月份，该指数遭遇大幅调整；展望5月，a股市场处于牛市兴奋后的“康龙有悔”阶段，适合在运行中进行防守反击。

目前，股市变化缓慢，这必然伴随着市场的周期性震荡调整。正如第二季度策略报告“牛市兴奋，小龙遗憾”一样，该指数过分偏离业绩和估值；政策的微调和舆论的变化加大了市场的调节压力。目前，该指数处于“悔悟”阶段，是指牛市的调整规律。预计本轮调整幅度可能在10%以上；如果杠杆基金在离开市场时遭到践踏，调整幅度可能会更大，即10%-20%，这需要特别注意。

基于“康龙有悔”阶段，股市往往大幅下挫，杠杆基金被践踏的风险是更大的隐忧。因此，在作战中宜采取防御反击，即先防御后反击；然而，总的来说，他们倾向于不那么激进，更谨慎。反击的时机，首先，可以在指数回撤10%以上后进行试探性补货；另一个机会是在经纪公司的融资余额连续下降2-3周之后进行干预，然后再进行更积极的补充。未来防御反击的重点，其中之一是技术超卖部门，在前一时期大幅下滑，如一带一路和国有企业改革；其次，我们可以转向绩效驱动型行业，如医药、食品、家电、房地产和金融。

工业证券

晴至“强对流”天气

牛市只能是长期的，如果它被调整，市场出现“小尖塔”的可能性在5月份增加。随着乐观情绪的增强，“杠杆牛市”已经兴奋起来。面对疯狂的牛市和糟糕的经济，政策控制被推迟，这显然很难轻易压制市场。一个“体面的调整”可能会发生，最重要的是要防止股票分配业务的“去杠杆化”。

在市场节奏中，我们应该警惕炎热夏季的“强对流”天气。绝对回报投资者，利用市场情绪，精简他们的头寸，也就是说，减少他们在左边的防御性头寸(减少杠杆，分阶段切断无效配置头寸和严重高估的股票)，同时仍然保持积极和具有成本效益的头寸，并自由地向前和向后移动。对于拥有相对回报的投资者来说，该策略的核心仍然是结构而非头寸。建议除了持有最具优势的生态型公司外，还应寻找更新、更耀眼的机会，尤其是挖掘新股、建立能击败创业板指数的股票池的机会。创新相关行业是本轮牛市中最强的声音。选择“风口浪尖上的雄鹰”，耐心从以下几个方面淘金:“互联网+”，尤其是“互联网+”相关公司，业务模式清晰，实现流量优势明显；健康、幸福和时尚相关的机会，如体育和生物医学；与行业4.0相关的机会。