保险股估值修复可期

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我们的记者叶涛

过去两周，a股行业板块轮番上涨，但保险品种明显滞后。分析师认为，随着帮助保险资金入市、为资本市场注入更多活水的政策不断放松，上市保险公司可以更充分地分享牛市的“果实”。从短期来看，上市保险公司的保费增长是明显的，空的估值有所上升；从长期来看，//保险股票的增长取决于保险资产的配置能力。

保险类股“沉默”

自5月18日以来，强劲和疲弱的周期性行业交替上升，刺激了更广泛市场的强劲反弹。上证综指最高逼近5000点，两市成交量继续在历史区间运行，但保险上市公司普遍“沉默”。虽然期间不乏小幅上涨，但保险类股整体走势呈现震荡回调趋势。

特别是上周下半年，随着指数的调整，保险类股加速下跌。相关数据显示，a股保险产品在过去一周没有上涨，但都下跌了，跌幅远远超过同期上证综指的水平。具体而言，新华保险、中国太平洋保险和中国人寿分别下跌10.31%、6.63%和6.32%；平安(601318，a股)下跌4.60%，跌幅相对较小，但也明显超过同期沪深300指数的跌幅。

逐月观察，上周一，随着市场连续第六个正线的开盘，上述保险类股也携手上涨，但好景不长，随后个股跌幅日益扩大。5月28日，市场暴跌，所有这些股票下跌超过6%。

杠杆基金降温

保险股票的股价保持不变的一个重要原因是杠杆基金对这类品种不太感兴趣。相关数据显示，在过去一周，上述成份股都不同程度地受到融资购买热潮的冲击，杠杆率下降已成为股价难以飙升的关键。

消息称，继海通证券(600837，股份)于5月26日之后，长江证券(000783，股份)和广发证券(000776，股份)于28日提高了两家公司的保证金比例和转换方式；5月29日，深湾宏源(000166，古坝)证券宣布从6月1日起暂停收购平安金融，何时恢复将另行通知。

对于中国平安来说，5月22日之后的三个交易日中，融资购买量持续上升，最高单日达到42.03亿元，但每隔一天购买量就急剧上升，只有25.19亿元；中国太平洋保险、新华保险和中国人寿保险也分别在5月26日、5月25日和5月25日达到了各自阶段的融资购买高峰。昙花一现之后，金融家增加头寸的热情明显下降。

据5月22日和28日的统计，平安保险、中国太平洋保险、新华保险和中国人寿的累计融资购买额分别为179.33亿元、35.92亿元、34.82亿元和34.25亿元，偏离了它们的巨额资产和a股的权重。

然而，最近的政策可能会放松对保险资金进入市场的限制，这有望成为保险股票走出估值瓶颈的一个重要转折点。一些券商认为，由于保险资金主要集中于中长期投资，且总体资本规模较大，保值增值的需求应该通过一个巨大的市场来完成，而证券市场尤为重要。在大多数行业在早期经历了一轮或几轮涨跌的背景下，市场可能会发现并有效放大保险股票的“低估值”现象，从而引发一波估值修复市场。

分析师认为，牛市方兴未艾，保险基金等长期基金可能会给a股带来更多流动性，上市保险公司将获得良好的投资回报，业绩有望提高。如何提高资产配置能力，抵御利率下降趋势，实现稳定、可持续的利差收入，将成为保险公司面临的重要问题，这在很大程度上决定了空.保险业的崛起