两路径构建中国特色市值管理体系

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亲爱的来宾，感谢您参加“建设有中国特色的市场价值管理体系”高峰论坛。今天在会场的嘉宾聚会表明，社会各界都在关注市值管理，这是资本市场的一条重要主线。在此，我谨代表论坛主办单位《中国证券报》对各位嘉宾的光临和参与表示热烈的欢迎，对在今天的论坛上发表意见的专家学者以及与大家分享市场价值管理经验的上市公司领导表示衷心的感谢！

本次论坛的主题是根据2014年5月8日国务院发布的新《国家九条》和“鼓励上市公司建立市场价值管理体系”的政策而酝酿的。新《国家九条》颁布一年多来，以大市值为导向的企业价值管理如火如荼，涌现出许多经典案例，成为中国资本市场的新景观。对于涉及的上市公司和中介机构来说，市值管理是一个新课题。如何总结案例，深化理论研究，扩大经验交流，构建全新的体系，已经成为一个非常现实的需求。中国证监会主席肖钢同志在今年3月31日的工作讲话中，明确指示《中国证券报》围绕“建设有中国特色的市场价值管理体系”加强宣传和深入探讨。因此，今天的论坛以“建设有中国特色的市场价值管理体系”为主题，通过专家学者的讲座和知名上市公司的案例分享，交流实践经验，探讨市场亮点，发现运作规律，从而推动市场价值管理的规范化，将上市公司的市场价值管理实践推向一个新的高度！

借此机会，我愿与各位嘉宾分享我对构建具有中国特色的市场价值管理体系、探索和管理上市公司市场价值的看法。

从语言学科来看，“市场价值管理”的概念是中国资本市场本身的发明。《标准汉语词典》还没有来得及收录“市场价值”这个词。在创造新词的过程中，有一条规则叫做“约定俗成”，一切事物的名称都是由广大人民群众经过长期实践而确定和形成的。如今，在中国证券市场，上市公司、中介机构、投资者、市场监管者、证券媒体等市场参与者越来越频繁地使用“市值”和“市值管理”的概念，尤其是随着新《国家九条》首次将“市值管理”写入国家文件。我相信“市场价值”和“市场价值管理”一定会随着实践而丰富，市场价值是市场价值的简称。就经济管理主体而言，在市场平台上追求自身资源价值最大化是企业的自然运行规律和根本规律，也应该是合格企业家的本能冲动。就上市公司而言，通过投资者和管理层的努力，立足市场环境，充分利用证券市场的规则，积极进行资本运营和资源配置，进一步提升公司的内在价值，保持股票价格的基本稳定和持续增长，是投资者理所当然的责任。

在中国，证券市场的参与者已经普遍接受了市值管理的概念。在企业实践中，一些世界上最优秀的上市公司根据自身的实际情况，科学制定整体发展战略，运用合法合规的市场运作方式和各种金融工具，追求资本价值的长期持续最大化，创造公司的内在投资价值，保持健康持续的增长，使得“市场价值”的概念日益成为衡量上市公司市场实力和影响力的基准。

就我国部分上市公司的实践而言，新《国家九条》关于建立市场价值管理体系的要求可以沿着以下路径落实:第一，作为投资者的股东，市场价值可以作为评估管理层乃至股权激励计划绩效的重要内容和基准之一，上市公司业绩增长与市场价值增长的相关性可以不断提高。以市值衡量上市公司的经营业绩，促使上市公司将长期发展与短期目标相结合，将有效地促使上市公司更加注重自身价值的提升，更加注重自身的长期发展。其次，就上市公司的具体管理而言，市场价值的提升可以有效地反映公司的行业地位和品牌溢价对公司经营的贡献。市值是决定上市公司融资成本以及上市公司收购和反收购能力的新基准。在上市公司股本不变的情况下，市值越大意味着股价越高，原股东在以较小的股本稀释度进行再融资时可以获得相对较大的资金；同时，市值高的上市公司具有较强的偿付能力和抗风险能力，容易获得较高的信用评级，融资成本相对较低。目前，在中国经济进入新常态的背景下，中国证券市场的改革和发展也进入了一个新阶段。新《国家九条》鼓励上市公司加强市场价值管理，这对证券市场全面深化改革战略任务的实施，推动我国证券市场更上一层楼，更好地服务实体经济具有重要意义。

由新华社主办、中国证监会指定的《中国证券报》是上市公司信息披露的载体。20多年来，它一直致力于证券市场信息的标准化和准确收集和传播。《中国证券报》也是市场价值管理领域积极而重要的参与者。市场价值管理的推广和普及将有助于迅速改善股票市场的表现，完善估值修正机制。在这个过程中，需要完善各种相关的市场规则和监管制度，其中一个重要的支撑体系就是及时准确的信息披露制度。作为中国证券市场最早成立的专业证券媒体，《中国证券报》将认真学习国务院和中国证监会的战略思想，积极配合监管部门的部署，与上市公司和投资机构共同努力，提高信息披露的规范化水平，丰富信息披露渠道，提高信息披露效率，帮助投资者全面准确地了解上市公司的各类信息，增强其对上市公司的认知度，实现投资的良性回报。

在实现“中国梦”的伟大征程上，我们对中国资本市场的长期发展持乐观态度。目前，中国实体经济正面临转型之痛，短期增长放缓不会改变长期增长趋势。在转型发展过程中，资本市场促进实体经济转型升级的作用将更加突出，新经济常态下全面深化改革赋予资本市场的内生动力将进一步增强，牛市基因将得到孕育和发酵。我们迎来了中国资本市场的黄金30年。此时此刻，我们期待着中国大企业的批量涌现。我相信，通过今天在座各位的共同努力，我们将认真领会中央和国务院的方针政策，深入研究市场，形成共识，这将有效丰富市值管理工具，推动上市公司做大做强！谢谢大家！