5月商品分化背后的个股机会

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我们的记者张立静

“支付宝大面积瘫痪，杭州萧山的一条电缆被切断。什么样的internet plus、什么样的行业4.0以及什么样的大数据在传统行业中无法立足。”一段流行的网上文字以调侃的态度提醒投资者，股票投资背后存在传统产业。

商品期货着眼于周期，而股票投资着眼于预期。投资、消费周期、种植和养殖周期等因素影响着商品市场的牛市旋律。由于与行业相关的股票和期货之间的联系是明显的，单个行业的期货价格趋势对股票价格有一定的导向作用，而商品的总趋势对经济基本面有一定的揭示作用。5月份，商品期货市场走势分化很大。分析师认为，从产业周期的角度来看，这可能导致相关行业个股的机会分化。

从5月份商品期货市场走势来看，分化趋势仍在继续。从更广泛的角度来看，基本金属、化学品和渣滓都很脆弱，而石油和软性商品则引人注目。值得注意的是，黑色金属也是独一无二的。

品种方面，5月份增长4%以上的品种有棕榈油、橡胶、铁矿石和动力煤，分别增长5.58%、4.64%、4.23%和4.03%；塑料、菜籽粕、豆粕、聚丙烯分别下降7%以上、9.26%、8.14%、7.77%和7.62%。此外，镍下降了-6.99%，排名第五。

至于本月走势，分析师认为，受天气和工业周期影响，5月份橡胶表现异常强劲，有望成为继糖和锌之后第三个进入牛市的品种。白糖期货已经连续六个月呈上升趋势。油粕的跷跷板效应是明显的。在连续三个月上涨之后，随着国际原油价格的调整，塑料、聚丙烯和甲醇在5月份开始回落。值得注意的是，黑色在连续三个月疲软后有所增强，铁矿石月线连续两个月收于正线。“黑色金属的稳定状态值得深思。6月，棕榈油、橡胶、铁矿石还是强势横强的大戏。”

据了解，上证综指、10年期国债收益率和螺纹钢价格的走势在2014年开始出现明显分化。以力霸为代表的黑色行业在不断下滑，而金融资产债券和股票在不断上涨。研究人员认为，这背后的主要原因是经济放缓，投资于实体经济(尤其是房地产行业)的回报率不断下降，以及资本进入股票债券市场。

在这轮牛市中，市场上不缺乏对冲空螺纹钢期货的股票。直接的结果是，金融资产和实物资产之间的差别越来越严重。分析师们对近两个月以螺纹和铁矿石为代表的黑色产业企稳迹象有不同看法。一些人认为经济已经见底，基本面有所改善，而另一些人则认为这是底部震荡区间上边缘的表现，经济是否稳定还有待观察。

根据商界几天前发布的数据，中国5月份的商品供求指数(bci)为-0.36，反映出本月制造业经济较上月收缩，经济重现下行风险。在bci监测的八个行业中，只有建材行业增长了0.13%，而下降幅度最大的纺织行业下降了-3.35%，其次是化工行业，下降了-2.99%。

至于黑色行业相关股票的未来表现，一些券商研究人员认为，在2015年保持房地产行业基本面“弱平衡”(去库存化或缓慢清算)的判断，在广泛的货币预期下，仍对房地产股票的表现持乐观态度。在煤炭行业，中长期煤炭价格已经进入触底阶段，短期期货市场煤炭价格已经开始反弹。在整个产业链库存极低的背景下，一旦需求好转，价格很有可能反弹。

此外，研究人员认为，有色金属行业是值得期待的后期。养殖业的供给持续萎缩，可育母猪的存量急剧下降。随着餐饮和食品加工需求的稳定和回升，我们对2015/2016年养殖后期的复苏持乐观态度，农业信息化将催生一场新的行业革命。与此同时，在低油价时代，我们对炼油和化工产业链的逆转持乐观态度，对下游改性塑料、涂料和日化行业的利润提升持乐观态度。