油价牛熊转换考验“抗震”能力

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我们的记者关平

自去年下半年以来，原油价格大幅波动，从每桶110美元的高位跌至今年每桶40美元以上的最低位。业内人士表示，油价在多头和空头之间的变化考验着市场的“抗震”能力，相关行业应充分认识油价波动带来的操作风险，并采取相应对策。

今年上半年的油价是年底吗？最近，国际油价的反弹造成了市场的巨大差异。5月28日在上海召开的第12届上海衍生品市场论坛上，许多企业提出要学会利用原油期货市场，将期货和现货有机结合，规避风险，创造最大的经济效益。

国际油价正在逐渐分化

过去一个月，国际油价围绕每桶60美元的价格展开了一场“战斗”。中国联合石油有限公司原油部总经理李闯表示，上半年油价主要表现在两个方面。首先，在金融方面，美国结束了量化宽松政策，并逐步实行紧缩货币政策，推高了美元指数。美元走强是一个总体趋势，将持续数年。在这种大趋势下，一般商品价格将承压，全球经济将放缓，这也将对石油需求产生负面影响。

另一方面，供给和需求。他指出，以美国页岩油为代表的非欧佩克产量的增加和伊拉克在欧佩克中产量的逐渐增加，逐渐导致全球原油市场供过于求，最终导致油价从去年下半年开始大幅下跌。

关于下半年油价走势，李闯认为原油市场仍是熊市，影响原油市场的主要变量是美国页岩油产量。这项新技术将导致高成本油田页岩油的成本降低，一旦美国页岩油生产商能够进行足够的长期保值，他们将恢复大规模生产并增加供应。另一方面，如果美国能与伊朗达成协议，伊朗的油气将重返国际油气市场，这将对市场产生巨大影响。

中国国际石油化工股份有限公司原油部副总经理张清峰表示，事实上，本轮反弹中，市场差异相对较大。高盛作为代表，是唱空.的政党5月11日、5月18日和5月19日，其证券团队和商品研究团队相继发表报告，再次唱响空油价。

唱《空》的主要原因是全球仍有石油过剩。尽管美国的页岩油生产商已经大大减少了钻井数量，但高效的钻机仍然可以支持美国原油产量的增加。与此同时，还有3000多个替代完井，相当于1亿多桶原油储备和库存，可以在短时间内迅速释放。其他非欧佩克低成本石油生产国对低油价的反应仍然有限，沙特阿拉伯、伊拉克和俄罗斯的石油产量仍在增加。6月5日的欧佩克会议认为，该组织仍将采取积极的态度来应对供应过剩的局面。

张清峰认为，在当前的市场条件下，整体资本盈余非常突出，通过资本市场融资项目仍然相对容易。目前，从第三季度保持全年高点来看，一方面是需求高峰期，预计今年世界石油需求将会增加，这将高于大多数机构的预期。

一些能源咨询机构还预测，今年3、4月布伦特原油平均价格为71美元，特别是12月份为74.25美元，为全年最高水平。这也表明目前各机构对国际油价的预期大相径庭。这也使得油价在未来很难有趋势，更有可能是区间波动。

巨大的波动考验风险规避能力

中海油石化进出口有限公司原油部首席经济学家佘简悦表示，有很多报道称，北美石油公司和上游石油公司通过套期保值提前锁定油价，以避免油价下跌造成的损失。中海油也可能面临这样的问题。

然而，她简悦说，生产者的对冲必须结合每个公司的实际情况。目前，生产者通过期货进行套期保值有三种类型，第一种是卖出期货，第二种是买入看跌期权，第三种是期权组合。首先，如果交易量很大，如果油价在这方面上涨，很可能会面临保证金的压力而中断现金流，这是相对有风险的。第二类，购买看跌期权，似乎是一个不错的选择，但事实上，期权溢价，尤其是期权溢价评估行使，已经非常昂贵。因此，我们不能看今年的成功，也不能数过去三年里白白付出的期权费。

因此，她简悦指出，当油价处于低位时，上游公司没有必要考虑空.的套期保值方法如果价格相对较高，应考虑规避风险，并应使用低价行权价格进行一些套期保值。

山东京博控股有限公司副总裁栾博表示，原油价格波动将涉及国内成品油价格的波动，也会对整个行业造成一定的波动。作为一家民营炼油企业，过去国内以原油为基础的配套品种很少，对资金进出的要求也很多，因此非常期待国内原油期货上市。

Libo表示，该公司将对冲库存，并将采取一些采购价格的方法来缓解原油市场波动的影响；原材料和销售将根据原油价格进行划分和管理，并根据不同的比例实施不同的间隔。作为一个私人炼油厂，期货套期保值和风险控制是第一位的。

张清峰表示，由于该公司是一家综合性公司，在一定程度上，它利用自己的一些自然位置，如上游、中游和下游，来平衡上游、中游和下游的资产结构。无论油价涨跌，综合公司都有抵御风险的能力，从某个角度来看也是一种自然的保值方式，所以没有必要做期货来保值。