自然人大股东亲自操盘 新公募变身阳光私募

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5月底，第一家以自然人作为发起人之一的公募基金公司鸿德基金正式成立，但担任基金经理的不是别人，正是持有26%股份的第一大股东、副董事长兼总经理王德晓。据业内人士透露，这种产品设计带有阳光私募的味道。《国家商报》记者注意到，自然人参与公共基金的现象似乎已经悄然兴起，其中有三家目前正在审批中。然而，这一趋势恰恰是在公共基金股权激励难以广泛推广的背景下出现的，但新基金可以突破内在的制度障碍。一些业内人士表示，由于政策放开了公募基金公司的股东资格，业内人士积极参与公募并不是一件好事，但结果取决于经营业绩。

大股东成为基金经理

在去年的审批过程中，宏德基金以第一自然人作为发起人之一，引起了业内人士的关注。目前，宏德已经开始销售第二只公募产品，第三只基金正在审批过程中。记者注意到，宏德基金第一只基金于5月21日刚刚成立，最大股东、副董事长兼总经理王德晓持有26%的股份。不仅如此，王德晓还是宏德基金投资决策委员会主任。

无论如何，这是公募基金行业首次由大股东本人担任基金经理。由王德晓管理的宏德优先成长组合(爱基、净值、信息)，初始筹资规模为22.8亿元。保险公司的就业背景可能有助于产品的销售，产品会提前提价。

据公开信息，王德晓曾担任阳光保险集团副董事长、副总裁、阳光资产管理有限公司董事长兼总经理、华泰资产管理有限公司总经理..

裘德优先增长是一种传统的混合基金，专注于优先增长。招股说明书对成长型公司的定义是:未来两年主营业务收入增长率或公司利润增长率高于市场平均水平的上市公司；或因公司基本面发生重大变化(如资产注入、股东变更、产品创新、主营业务方向变化等)而具有潜在主营业务收入或公司利润高增长趋势的上市公司。)。

从宏德优先股当前净值的波动来看，王德晓已经开始开仓，截至5月29日的净值为0.977元，下降2.3%。

作为今年3月3日成立的第96家上市基金公司，宏德上市的第一批产品并没有跟随目前的市场热点分级基金，也没有开发创新产品，而是选择了最传统的混合型基金:无论是已经成立的宏德优先成长型混合型基金，还是正在发行的宏德鸿福的灵活配置，以及正在审批的宏德鸿业的灵活配置，都是一样的。

无论是王德晓管理的第一只基金，还是目前发行的第二只基金，其投资决策均实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制。目前，宏德基金投资委员会由王德晓担任组长，四名成员分别是董事会秘书兼研究总监温永鹏、副总经理吴传彦、交易部部长黄、研究员郭坤。出席会议的另一个人是监察长李小春。

随着产品的陆续推出，宏德基金对上市公司展开了研究。根据上市公司信息披露研究，5月4日，郭坤对恒华科技进行了实地调研(报价300365，咨询)。

高管和股东“脱节”

作为第一家自然人直接参股的公募基金公司，《商业日报》记者注意到，今年有三家自然人参股的公募基金公司正在审批中。

对于这类由新股东牵头的公募基金公司，高管的构成尤其受到市场的关注。记者发现，以充分披露高管团队的宏德为例，与以往的基金公司相比，其高管构成确实有所不同:除阳光保险集团外，其他股东与高管之间的天然联系被打破。

宏德基金由6方出资，注册资本1.2亿元，其中王德晓占26%，阳光保险集团占25%，珠海姬野长青股权投资基金占16.667%，南京民生租赁有限公司占13.875%，江苏道村实业发展有限公司占13.875%，上海捷硕信息技术有限公司占4.583%。

根据基金招股说明书披露的高管信息，宏德基金董事长胡康宁并非来自任何股东。他现在是北京梅尔木医院的执行院长。就他的职业生涯而言，他似乎与公共基金和任何股东都没有交集:他曾是翼城科技有限公司广播电视部总经理、一品科技有限公司运营副总裁、搜房网信息有限公司执行副总裁、西班牙mqm公司北京代表处商务经理。

一般基金公司的董事长职位基本上是由大股东任命的，即使大股东不派候选人，也是在股东之间产生的。

看看宏德高级管理团队的现任成员，包括董事长、副董事长、一名董事和三名独立董事、一名副总经理、一名董事会秘书兼研究总监、一名总监和一名监事。

除董事长、总监和独立董事外，其他高管均具有阳光保险集团背景；除了董事长不属于任何股东，监察长李小春也是如此，他来自经纪系统；也就是说，其他四大股东都没有派人担任宏德基金公司的高级经理，这在管理层中几乎是100%的“阳光保险血统”。

三家自然人发起的基金公司获得批准

根据中国证监会发布的《基金管理公司设立审批表》，记者发现目前有10家基金公司正在审批过程中，其中金鑫基金、嘉盛基金和鹏阳基金均由自然人股东发起，而金鑫和鹏阳的自然人股东均在公开发行中诞生。

金鑫基金于今年1月15日进入审批程序，其五大股东分别为深圳卓越创业投资有限公司34%、安徽国源信托有限公司31%、深圳聚财会投资有限公司28.5%、尹克升5%、徐海燕1.5%。

尹克升在公开募股方面有丰富的经验。曾任深圳证监局法规司副司长、上市公司部主任、鹏华基金副总经理、金鹰基金总经理；尹克升的持股比例不仅仅是5%，深圳市盛兴未来投资有限公司是深圳市聚财会投资有限公司的唯一股东，深圳市聚财会投资有限公司是第三大股东，与另外两个自然人合伙注册了尹克升；徐海燕于2000年7月加入鹏华基金，并担任普润基金的基金经理。

今年4月2日，彭阳基金明细表披露，自然人杨爱彬持有55%的股份，成为首家拥有绝对个人控制权的基金公司；上海华实投资有限公司持有45%的股份。事实上，“鹏阳”是杨爱彬于2011年10月成立的北京鹏阳投资管理有限公司的一员。公司已向基金行业协会备案，现有员工19人，注册资本1400万元。

由于杨爱彬曾担任平安保险集团投资组合管理部副总经理兼华夏基金公司固定收益总监，他应该有一定的固定收益投资经验，他在鹏阳投资的职位是“一家专业的固定收益投资资产管理公司”。

目前，鹏阳投资拥有债券评级基金、债券对冲策略基金、一级纯债基金和二级债券基金等多种产品，基金经理几乎都是杨爱彬。

此外，嘉盛基金共有八名股东，即四家公司和四名自然人。西藏信托持股30.7%，江西天元投资房地产有限公司持股24.75%，洪钟卓业集团股份有限公司持股19.8%，西藏青柏投资有限公司持股4.95%，自然人朱晓玫、叶亚山、叶弘、刘波各持股4.5%。

股权激励从“新”突破

从经纪人、银行和信托公司，到保险公司、私人股本公司、投资公司和自然人，公共基金公司的股东呈现多元化发展趋势。记者了解到，这一趋势的源头主要是基于监管机构解决基金公司股权激励问题、为高管持股扫清障碍的意图。

根据2013年底发布的《国务院关于基金管理公司管理公开募集资金有关问题的批复》，个人资产不少于3000万元，在境内外资产管理行业工作10年以上的人员可以担任基金公司的大股东，即出资比例最高的股东。此外，个人金融资产不少于1000万元人民币，并在境内外资产管理行业从业5年以上；与最近三年未因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚的事实相符；具有良好的社会声誉，最近三年在税务、工商等行政机关和金融监管、自律管理、商业银行等机构无不良记录等条件下可以担任基金公司的非大股东。

目前，真正实施股权激励的公共基金数量很少，因为改革阻力很大。然而，放开自然人的持股为新成立的基金公司打开了想象的空空间。

但是，对于宏德基金公司来说，最大的自然人股东亲自担任基金经理。一些业内人士表示，这或多或少有点阳光私募。阳光私募往往由一两个核心成员发起，但阳光私募的规模通常不如公募基金，两者的监管程度也不一样。

今天，随着公开发行行业人才流失的加速，有更多有经验的专业人士加入公开发行行业是令人欣慰的。如果这些公共基金公司进行私募，会对公共基金产生什么影响？金鑫和彭阳在获批后会不会复制宏德的模式，比如，有基金管理经验的自然人股东徐海燕会不会亲自管理基金？杨爱斌还会出来当老板管理基金吗？这一切都是未知的。

对于公开发行行业的这一现象，业内人士告诉《国家商报》，由于公开发行基金公司的股东资格已经完全放开，有经验的业内人士积极参与公开发行并非坏事。无论股东如何变化，一切都应该以业绩来衡量。