泰康人寿扫清股权障碍 避而不谈港股上市

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据业内报道，泰康人寿即将上市，但公司对此并未积极回应。从其近年来的股权变化来看，上市时机已经逐渐成熟

《投资者新闻》记者严军

泰康人寿作为mainland China最大的未上市保险公司，一直被视为保险股票的后备军。从2007年泰康人寿董事长陈东升第一次表达上市意向，到2010年高盛(Goldman Sachs)入市，泰康上市一度引发热议，但8年后，泰康上市进程被推迟。

近日，业内报道称，泰康人寿将于今年第四季度在香港上市。据报道，泰康人寿已聘请CICC、高盛和瑞士信贷作为共同发起人，并将在香港上市，筹资30亿美元(约合86亿元人民币)。至于传言的真实性，《投资者》记者致电泰康人寿，相关负责人表示不便回复上市。

今年第一季度，保费略有下降

根据《泰康人寿保险年报》，2014年实现保险业务总收入691.29亿元，同比增长10.98%，是未上市寿险公司中保险业务收入最高的。排名第二的安邦人寿实现保险业务总收入528.88亿元，排名第三的富德人寿实现保险业务总收入372.07亿元。

在保险业务收入稳步增长的同时，泰康人寿投资收入同比增长31.12%，达到281.8亿元，带动净利润同比增长82.6%，达到67.99亿元。

泰康人寿向《投资者新闻》表示，近年来，泰康人寿专注于价值转化，摒弃了单纯追求规模的“浮夸”，提高了业务含金量。“新业务价值持续提升，价值指标排名明显超过规模排名。此外，新业务大多为长期支付产品，寿险核心业务持续发展后劲不断增强。”该公司相关负责人表示。

诚然，自2014年以来，泰康人寿的转型效应已经显现。支付业务的新业务增长率超过批发业务。泰康人寿2014年年报显示，其第一年支付的业务保费收入为114.8亿元，同比增长12.7%；批发业务保费收入172.2亿元，同比增长4.8%。

泰康人寿表示，虽然今年第一季度泰康人寿的保费下降了6.5%，但公司的核心业务保险增长了近26%，产品结构进一步优化。据推测，新业务的价值将继续高速增长。

此外，《泰康人寿年度报告》显示，2014年偿付能力充足率为173%，与2013年持平。当年，在没有股东注资的情况下，通过两次发行60亿英镑次级债来补充实际资本，以配合溢价规模的增长。未来，随着泰康人寿保费规模的扩大，有必要不断提高偿付能力充足率以抵御风险，弥补资金缺口的最佳方式是上市。

“上市能给保险公司带来的最直接的好处是增强资本实力，这将提高公司的偿付能力。此外，它还可以分散风险、完善机制、提高资本运营能力和公司的核心竞争力。”经济学家宋清辉表示，无论是a股还是h股，实力雄厚的保险公司都不可避免地会寻求上市。

扫除公平的障碍

尽管泰康人寿董事长陈东升最近表示，“泰康人寿没有关于上市准备的信息需要披露，目前也没有上市时间表。”该公司相关负责人对此也保持沉默，但近年来，该公司股权的密集变动被业内人士视为为上市铺平了道路。

“股权过度分散仍然是保险公司面临的一个重要问题。通过最直接的股份转让和其他形式，有望清除股权分散的障碍。”宋清辉说。

事实证明，泰康人寿保险已经被安排好了。自2013年以来，中国外运长航集团、中远(601919)运输(集团)总公司下属的中远金融有限公司、中国交通建设有限公司、中国通用技术(集团)控股有限公司下属的中国仪器进出口(集团)有限公司等国有股东已7次上市转让太康人寿保险股份。

截至今年1月，中信信托在泰康人寿上市并转让了全部股份，成为最后一家计划退出泰康人寿的国有股东。目前，中信信托与中国外运长航集团的股权转让交易仍在进行中，泰康官方网站显示，双方仍分别持有8.80%和5.86%的股份。

经过一系列股权变动，一度困扰泰康上市的股权清理工作已经完成。

泰康人寿官方网站显示，目前持有10%以上股份的三大股东分别是嘉德拍卖18.88%、高盛12.02%和新政TEDA投资10.89%。

香港子公司的布局

值得注意的是，在此之前，泰康人寿已经在香港上市。

1月7日，泰康人寿在其官方网站“重大关联交易”中披露，泰康人寿收购香港友泉国际有限公司，收购完成后，友泉公司成为泰康人寿的全资子公司。

据披露，泰康人寿保险公司计划以每股1英镑的价格向友泉公司增资8262万英镑(约合7.9亿元人民币)。

对此，泰康人寿在公告中表示:“重大关联交易按照市场公允价值进行交易，不存在利益转移、利益转移以及侵害公司、全体股东和被保险人利益的情况；对公司的财务状况和偿付能力没有重大影响。”

据了解，友泉国际有限公司成立于2014年11月18日。2015年2月后，友泉国际于3月6日披露了收费证书并上传了修改后的章程。

在这方面，一些内部人士告诉投资者，目前只有四家国内保险公司登陆资本市场，在最近的监管层面没有明显的放松信号。泰康人寿早期计划的a股+h股应该首先打破香港股市的僵局。

目前，尽管资本市场持续火热，但保险类股的表现并不令人满意。风信息显示，自2009年以来，四家上市保险公司的a股和h股估值一直在下降。即使上市成功，泰康人寿也需要考虑如何在近年来保险股票估值持续下降的情况下，摆脱整体估值偏低的诅咒。