波动释放风险 盘整有益拉升

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我们的记者叶涛

过去一周，市场在5000点关口反复经历大地震。尽管它对进入市场有着很高的热情，并试图通过多次拉动金融和钢铁行业来引领市场，但市场本身有一种内在的需求，即保持其收入高于高指数。与此同时，新股供应增加，解禁限售股的数量大幅上升，这削弱了看涨者的力量。数据显示，过去一周，这两个城市共有1760只股票出现资金净流出。短期而言，尽管上周五市场最终站在5000点，但预计波动性加大将成为近期市场的一个重要特征。

5000点涌向市场迎接大地震

5月28日之后，上证综指超卖反弹，并开出三条正线，将该指数推高至4900点以上。此后，市场连续三天向5000点发起密集冲刺。然而，自2014年下半年以来，本轮牛市经历了近3000点的上涨，市场整体估值水平较前期大幅提升。在资本量、投资者心理和技术形态方面，继续达到5000点是一个巨大的考验。

此外，上周恰逢6月份新一轮“打开新窗口”的启动。自6月3日以来，包括中国核电(601985，股栏)在内的11只新股被冻结，以发挥3.27万亿元的新资金，另有12只新股在6月4日被购买，这继续转移市场上的资金。流动性压力和发挥新“魔力咒语”的预期处于高压力区。这导致该指数在过去一周的日内波动大幅上升。

上周三，上证综指跌至最低4822.44点，最高4924.38点。单日冲击超过100点，收盘时微跌0.01%；上周四是新基金冻结的高峰期，指数波动幅度进一步加大。上证综指全天在4647.41点至4947.96点之间“摆动”了300多点。尽管差一点的指数最终以红色收盘，但当天它又“下跌”到5000点。上周五，随着第一批新基金的解冻，上海股市的成交量逐月扩大，收盘于5023.10点。但经过盘中观察，该指数下午明显“跳水”，全天波动幅度仍超过150点。

就行业而言，该行业在过去一周的表现一直混乱，缺乏清晰和可持续的领先“领先”；此外，区间板块旋转过快，上周五从金融和公用事业板块纷纷转向钢铁和有色金属板块，然后转向房地产和建筑装饰板块。卖空主要基金的意图尚未实现。分析师表示，这使得突破5000点关口的有效性值得怀疑。在先涨后涨的市场结构下，不可能排除先抑后升的可能性。风闻数据显示，上周两市资金净流出为1760只股票，整体金融情绪趋于谨慎。

牛市不变，波动加剧

政策红利和流动性宽松是支撑本轮牛市的两个引擎。只要这两个基础不可动摇，虽然中国经济基本面仍在见底，但a股的长期上行趋势不会结束。过去一周，该指数多次经历大地震，但市场重心始终运行在4900点以上，表明当前市场处于“上行压力、下行支撑”的格局。这种调整只是为了获得动力，而近期系统性风险的可能性很低。

然而，我们应该警惕，本周是今年取消限售股禁令的高潮。根据上海和深圳证券交易所的安排，从本周开始，将有20家公司在这两个城市上市，总限售股额为27.27亿元，解禁的市值将达到816亿元。无论从数量还是心理角度来看，一旦引发连锁反应，都会对市场产生影响。

此外，最近中国证监会的审计速度明显加快。同时，通过审核的企业每月安排两批集中发行审批，存量开始增加；此外，不仅新股发行数量在增加，而且这些企业筹集的资金也在迅速增加。例如，本周将获得批准的国泰君安将筹资300多亿元，成为今年最大的IPO此外，上市公司的高管最近加快了裁员。5月份以来，600多家上市公司累计减持金额接近1500亿元，市场前景对增持和减持有强烈的推动作用。与此同时，最近两家公司之间去杠杆化的加速刺激了两家公司实现利润预期，进一步加深了市场调整预期。

这意味着，尽管暴跌的风险有限，但一旦股价回调，市场上的股票将会反击并跟随抛售的趋势，这不仅会打乱长期资本的原有节奏，还会构成对积极进入市场的增量资本的对冲，从而加剧市场波动的频率和幅度。

对于本轮牛市来说，5000点是一个重要的指标和心理关口，在这个关口已经积累了大量的盈利头寸，基于市场自身运行的调整压力已经超过以往。分析师预测，随着资本布局在逻辑和速度上的差异不断扩大，预计短期内大幅波动将成为市场常态。建议投资者利用这一趋势，瞄准“一带一路”、混合所有制改革、京津冀一体化等主题投资品种。