两万亿新高地 两融现新风向标

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昨天(6月8日)，上证综指一举突破5100点，再创新高。在股指不断攀升的背后，两大金融业务的杠杆作用不可低估。然而，随着两大金融板块的余额攀升至2万亿元的峰值，并接近2.4万亿元的上限，市场开始关注两大金融板块核心数据的新变化。《国家商报》记者通过近期相关数据和a股指数走势，试图揭开两家公司投资者的面纱，全面分析它们的运作方式、盈利能力和投资者的潜在风险。

平衡物品

两家公司之间的平衡正接近上限。哪些股票最有可能被“涂黑”

上证综合指数已经达到了5000点！两家公司的余额达到了2万亿元！一年前我连想都不敢想的数字现在以一种高调的态度撞上了投资者的视野。

5月20日至6月5日，沪深股市融资余额频繁出现在2万亿元以上。但是，在监管部门对融资杠杆监管日益严格的情况下，记者发现，部分两项指标已经达到了融资监控指标的上限；也有个别股票金融家在股票上涨时逐渐减少融资额。

最近的融资额增加了123亿英镑

根据《同花顺》的最新数据，5月20日是金融一体化史上值得纪念的一天。自那以来，沪深股市的融资余额已达2万亿元，而6月5日的金融整合余额为2.16万亿元。记者注意到，融资融券市场在2010年从零开始，花了1000多个交易日才达到1万亿元。自2014年12月19日以来，余额数据增长迅速，5月20日突破了2万亿元大关，仅过了100个交易日，这就是当前市场被称为杠杆牛市的原因。

5月20日至6月5日的13个交易日中，余额增加约123亿元；根据各券商2014年底披露的净资本，目前约定融资余额的“上限”为2.4万亿元。

同时，记者发现，部分两项指标提前达到了融资监控指标的上限。5月29日，上交所宣布，根据各证券公司上报的5月28日在信用账户中持有的数据，本所发现易拓股票融资监控指数(报价601038，咨询)达到20.821%。

根据《上海证券交易所融资融券业务实施细则》第六章第四十九条的相关规定，当单个标的证券的融资余额达到上市证券可交易市值的25%时，交易所可以在下一个交易日暂停融资买入并向市场公告，邀请投资者关注投资风险。今年，和盛资源(报价600392，咨询)、亚通股份(报价600692，咨询)和其他股票也发布了类似的公告。

事实上，有许多上市公司将达到融资监管的上限。从同花顺数据可以看出，截至6月5日，卓一科技(报价002369，咨询)融资余额占流通市值的23.3%，接近红线；第二位是易拓股票，最新份额为21.2%，这至少表明金融家的购买力将在下一笔交易中受到影响。

此外，草蜢抗旱(报价300355，咨询)和鸿博股份(报价002229，咨询)的融资余额占流通市值的20%以上，处于较高水平；如果融资余额占15%~20%，仍有24个目标上市，并不排除将来由交易所命名。

注意金融家的撤离

有趣的是，有相当多的“二合一”出价在2万亿元以上“拖拖拉拉”，而且他们买得更少。

根据Flush ifind的数据，5月20日至6月5日期间，紫光股份有限公司(报价00938，咨询)的融资余额降幅最大，达到37.25%。

最近，由于拟增资225亿元收购香港华三，该股“一字板”势头渐增，但融资余额却在下降，从5月25日的2.23亿元降至6月5日的1.4亿元。可以看出，在这个过程中，人们不断地为融资买单，但没有人能通过融资在“一字板”中买到东西。

奥菲动画(报价002292，咨询)排名第二，融资余额从5月20日的9.42亿元下降到6月5日的5.92亿元，下降37.19%。然而，自5月15日交易以来，奥菲动画已经暂停。

除上述两只股票外，融资客户还买卖上海来世(报价002252，咨询)、亚夏股份(报价002375，咨询)、圣光股份(报价002400，咨询)、拓派社德(报价600702，咨询)、香雪药业(报价300147，咨询)。

此外，融资余额与流通市值之比的下降也值得追踪。数据显示，5月20日至6月5日期间，625家两个融资对象的融资余额在流通市值中出现下降。如果不包括暂停交易等特殊目标，则有鹏欣资源(报价600490，咨询)、广东媒体(报价002181，咨询)、山西焦化(报价600740，咨询)、芬达科技(其中，曾有因股价大幅上涨导致分母变大、近期融资余额未能保持的案例，如江苏吴中；也有融资余额下降并偏离股价趋势的情况，如山西焦化。《商业日报》记者注意到，虽然山西焦化从5月20日到6月5日累计增长35%，但融资余额从8.58亿元下降到7.7亿元，最终使融资余额占流通市值的10.3%，下降了5.24%。

投资者文章

融资头寸的平均浮动利润为50%，60%的账户没有负债

当融资盘(如堰塞湖)越升越高时，每次a股上涨，市场都会盯着这个金融家口袋里有多少钱；每次股市暴跌，它都开始怀疑金融家何时会被迫平仓甚至爆炸。

最近，记者发现证券公司的一组数据透露了两家公司交易员的一些真实情况。

两项金融交易的机会点

根据证券公司披露的最新数据，6月4日共有92家经纪公司和6777个营业部。融资融券个人投资者372.1万人，机构投资者6623人；6月3日，6763个业务部门开展金融整合业务，当日个人投资者371.1万人，机构6614家。这意味着9家机构和1万名个人投资者于4日加入融资融券团队。

同时，金融家最近的交易行为也很有趣。5月28日，上证综指重现“5.30”的景象，收盘下跌6.50%。当日共有366.65万个人和机构投资者开立融资融券账户，50.53万投资者参与交易，仅占融资融券投资者交易量的13.78%，但截至收盘，融资融券负债投资者为126.99万人，较27日增加1.07万人。

之后，在5月29日至6月3日的四个交易日里。5月29日，参与融资融券交易的投资者数量突然下降到373，700人，与28日相比大幅下降了131，600人。当日，有融资融券负债的投资者人数从1，269，900人增加到1，299，500人，增加29，600人。这表明，在暴跌之后，投资者的观望情绪有所增加，但一些投资者认为，暴跌创造了机会，因此他们愿意承担融资负债可能带来的风险。

6月1日和2日，共有389，400名投资者和479，400名投资者参与了这两项金融交易，显示出复苏的迹象。过去两天，上证综指分别上涨了4.71%和1.69%。1日，有两笔债务的投资者人数减少到1276300人，减少了23200人；2日，融资融券投资者增加到130万人。

6月3日，上证综指在4900点上下波动，最终小幅收跌。当天，参与交易的投资者人数为506，300人，回到5月28日的水平，但有两笔债务的投资者人数再次降至1，262，500人，减少了37，500人。

值得一提的是，6月4日，上证综指盘中一度暴跌逾4%。尽管市场顽固地关闭，但投资者在盘中交易中还是吓出了一身冷汗。当天共有506，900名投资者参与交易，与第三天基本相同。然而，在这两次金融交易中负债的投资者人数最终增加到1，343，800人，与第三天相比大幅增加了81，300人。1，343，800名投资者占36%的账户，这意味着64%的账户没有参与交易。

可以看出，上证综指已经达到了5000点。当市场飙升时，投资者倾向于清偿债务，并在情况太好时关闭它们。当它大幅下跌时，它将更倾向于逢低买入。如果市场处于混乱状态，它通常被观望所主导。

融资客人浮动超过50%

事实上，上述情况的出现与两家公司的交易员负债过多有关。6月4日，两市融资融券余额为2.1774万亿元。基于以上134.38万投资者，人均负债为162.13万元。

与5月28日相比，这一数字略有下降。当日，1，269，900名有融资融券负债的投资者总负债为2.0776万亿元，人均负债为1，636，000元。

杠杆交易会增加利润和损失，那么这些金融家在这次牛市中赚了多少？

根据6月4日融资融券估算值与市值的对比，记者发现6月4日融资融券对应的市值为3.4091万亿元，加上融资负债2.1774万亿元，对牛市进行了估算。截至4日，融资人对融资证券的账面收益率约为56.56%，人均浮动利润为916，600元(不含抵押品)。如果去年降息8.35%，金融家的浮动利润也应该在50%左右，人均浮动利润超过80万元。

当然，这些数据只是一个估计，包括一些较早开仓的投资者。不排除有些投资者开仓较晚，干预的时机太高，难以把握；甚至一些证券出借人也遭受了损失。由此可以看出，牛市给大多数金融家带来了很多好处。

事实上，虽然市场运作总是充满波折，但还是可以通过融资找到一些主要资本的痕迹。注意公开号"你-daydayup "，你可以在每日开盘前了解到融资板块主要基金的喜爱股票。6月1日，您赢得了水晶光电(报价002273，咨询)和程菲集成(报价002190，咨询)。16只每日限售股，昨日再次捕捉中粮地产(报价00031，咨询)、

担保条款

保证市场价值占30%以上。这两只股票最害怕下跌

如果投资者想参与融资融券业务，他们必须首先提供足够的抵押品作为抵押品。然而，如果所有持有股票的投资者都将他们的筹码用于抵押贷款和证券借贷，会发生什么？

最近，记者发现，来自证券公司的数据揭示了金融家提供抵押品的情况的冰山一角。其中，过去一个月担保债券的市值从4.8万亿元增加到6.53万亿元；54只股票的担保证券市值占其总市值的30%以上，中青报(报价300052，咨询)以58.17%排名第一。

保证金证券的比例增加

根据证券公司的数据，截至6月4日，两市共有2733只证券被用作融资融券的抵押品。当日总市值为68.5万亿元，担保债券部分市值为6.53万亿元，即市场上约有9.54%的证券被用作保证金抵押品。《国家商报》记者追踪4月28日的数据，发现当日有2692只证券被用作融资融券的抵押品，总市值为56.16万亿元，担保债券总市值为4.90万亿元，即当时市场上约有8.7%的证券被用作融资融券的保证金。

就此，一家证券公司信贷交易部的人士指出，在a股指数快速发展的背景下，抵押品市值的增加与许多证券公司收紧信贷杠杆有关。方法之一是降低保证金证券的转换率。例如，中信证券(报价600030，咨询)在4月底将658只股票的转换率调整为零，实际上是为了限制新开通的用户将这些股票作为抵押品。从那以后，许多经纪人纷纷效仿。这样，如果金融家想继续做得更多，他们通常需要提供更多的抵押贷款。

中青宝担保证券占比最高

值得一提的是，正如投资者对不同的两种债券持有不同的态度一样，每种担保证券在其总市值中所占的比例也存在严重差异。记者发现，中青宝是保价证券市值占总市值比例最高的股票，截至6月4日，这一数字高达58.17%。具体而言，6月4日，中青报1.51亿股作为融资融券的抵押品，该部分市值高达64.92亿元，而当日总市值仅为111.59亿元。

这意味着投资者将中青宝近60%的股份作为保证金证券。假设该证券公司对中青宝的可收取保证金的转换率设定为20%，该抵押品可在6月4日转换为总计人民币12.98亿元。如果中青报下跌10%，利润率将缩水1.298亿元。

在融资融券业务规则中，担保证券仍可在信用账户中出售，出售后，当现金作为保证金时，其转换率为100%。因此，一旦中青报大幅下跌，金融家需要维持担保比率，理论上就更容易选择卖出证券来维持保证金比率。从这个意义上说，中青报已经成为“最不能跌的股票”。

事实上，自今年年初以来，中青报的增长率已经达到105.90%。同时，由于中青宝的许多股票被用作保证金，其今年的增长率实际上落后于创业板指数151.71%。

包括中青报在内，54只股票的担保证券市值占其总市值的30%以上。中国高科技(报价600730，咨询)、五大湖(报价600257，咨询)、梁爽节能(报价600481，咨询)、建峰集团(报价600668，咨询)、数字视频(报价300079，咨询)等。这一数据高于40%，分别达到45创兴资源(报价600193，咨询)、海虹控股(报价000503，咨询)、卓一科技、方正科技(报价600601，咨询)均接近40%。