2014年新增信贷近10万亿元 影子银行年末升温

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根据央行昨日(1月15日)发布的数据，截至2014年12月底，广义货币(m2)余额为122.84万亿元，同比增长12.2%，低于此前公布的13%的监管预期。此外，当月人民币贷款增加6973亿元，远低于市场此前预期的8000亿至9000亿元的规模。

值得一提的是，尽管许多外资银行及时呼吁中国人民银行采取进一步的货币宽松政策，2014年12月的一系列经济数据也不容乐观，但央行仍在昨日发布数据的同时通过另一份新闻稿表达了“继续实施稳健货币政策”的决心。

此外，根据央行的数据，《国家商报》记者发现，影子银行在2014年12月再次回暖，12月社会融资相关指标飙升。同时，12月份新增贷款仅占当月社会融资总额的41%左右，而11月份这一数字为74%。

2014年，新增信贷达到新高

数据显示，2014年人民币贷款增加9.78万亿元，同比增长8900亿元，为历史最高水平。从历史经验来看，年底通常是信贷增长的低点。与往年同期数据相比，12月新增贷款近7000亿元并不算太低。那么，是什么导致2014年m2增速低于预期呢？

对此，中国央行调查统计局局长盛松成在昨日的吹风会上表示，m2增速相对较低有三个主要原因:首先，外汇占款大幅放缓。截至2014年底，外汇占款为27万亿元。新增6410亿元，同比增长2.12万亿元，这使得央行不需要回收外汇来释放流动性；二是银行间业务监管加强，导致货币衍生能力下降；第三，存款偏离评估指标的实施削弱了商业银行在季末和年末存款的积极性，导致12月份存款增速低于往年。

中国银行国际金融研究所副所长宗亮在接受《国家商报》采访时表示，尽管m2增速低于预期，但它满足了新经济正常环境下实体经济的实际需求。随着中国经济增长方式从强调“量”向强调“结构”的调整，经济增长放缓，相应地也不需要如此高速的货币供应量增长，这反映了央行在控制流动性方面的稳健取向。

值得一提的是，2014年人民币存款增加9.48万亿元，同比增长3.08万亿元；12月，人民币存款增加7229亿元，同比减少4281亿元。疲弱的存款数据可能会削弱金融机构进一步放贷的能力。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，12月份企业中长期贷款增长近5300亿元，创同期新高。企业贷款的“淡季”对经济来说是一个积极的信号，这可能与中央银行以前增加的理想贷款规模有关，也可能与最近的密集投资计划有关。然而，这一趋势与当前信贷风险上升和资本风险偏好下降的趋势相反。是否存在非市场因素以及高增长势头能否持续还有待观察。

12月份，表外融资大幅增加

根据央行数据，2014年社会融资规模为16.46万亿元，比上年减少8598亿元。从结构上看，2014年同期人民币贷款占社会融资规模的59.4%，比去年同期高出8.1个百分点。2014年，委托贷款增加2.51万亿元，同比增长396亿元；信托贷款增加5174亿元，同比增长1.32万亿元；未贴现银行承兑汇票减少1285亿元，同比增加9041亿元。与此同时，直接融资的规模有所扩大。2014年，公司债券融资净额为2.43万亿元，同比增长6142亿元；非金融企业内资股融资4350亿元，比去年同期增加2131亿元。2014年12月，社会融资规模为1.69万亿元，分别比上个月和去年同期增加5486亿元和4413亿元。

宗亮表示，由于表外融资受到政策调整的挤压，大量融资需求转向表内信贷，导致2014年信贷在社会融资规模中的比重出现反弹。

盛松成指出，随着金融市场和金融创新的发展，预计未来人民币贷款比例仍将呈现下降趋势。他认为，“在一定时期内，人民币贷款占社会融资规模的比重为50%~55%，这是一个合理的范围。”

值得注意的是，在央行11月降息后，影子银行似乎明显上升。

根据去年12月份的社会融资情况，根据央行公布的全年和前11个月的分项数据，《国家商报》记者发现，12月份，涉及影子银行的委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票的增量大幅增加。其中，12月份委托贷款较11月份增加3000多亿元，信托贷款环比增加2416亿元，未贴现银行承兑汇票由负转正，从11月份的-672亿元增加到12月份的约600亿元，环比增加约1200亿元。同时，12月份不到7000亿元的新增贷款仅占当月社会融资总额的41%左右，而11月份这一数字为74%。

刘东亮表示:“从信贷结构来看，12月份的社会融资是一个亮点，达到1.69万亿元，为下半年最高，并反弹至2014年上半年水平，好于历史同期。表外融资显示出积极的迹象。信托和委托贷款大幅增加，实体经济中的融资大幅增加，有利于经济稳定；如果社会高度融合的局面能够持续下去，将有助于缓解信贷风险压力的上升，并有助于实施一系列投资计划。”

专家:央行可能会保持静态刹车

与此同时，2015年央行货币信贷和金融市场工作会议于1月13日至14日举行。会议强调，要继续实施稳健的货币政策，更加注重适度从紧、定向调控和改革创新。保持合理充足的流动性，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为结构调整、转型升级创造中性适度的货币金融环境。在区间监管的基础上，加强定向监管，促进信贷结构优化。

《国家商报》指出，自2014年以来，"定向"和"微调"已成为央行的主要货币政策调控措施。尽管央行在2014年底曾降息一次，但它对进一步降息或降低标准持谨慎态度。央行官员一再强调，降息并不意味着审慎的货币政策转变。

“只要金融数据不大幅下跌，央行就可能在中短期政策基调中维持目前的静态制动模式。”刘东亮认为。

值得一提的是，盛松成指出，根据央行的抽样统计，2014年12月末，企业贷款利率比2014年初下降了5个基点，比第三季度末下降了14个基点。这表明，央行降低实体经济融资成本的政策在一定程度上显示了其效果。

宗亮表示，央行可以通过slf、mlf等定向流动性调节工具影响货币市场基金利率，达到间接引导长期企业融资利率下降的效果。