加拿大央行降息的连锁反应

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21日，加拿大银行将基准利率从1%下调至0.75%，这是四年多来的首次。这背后的直接原因是为油价开出抑制经济的“药方”。

央行的举动出乎市场意料。股市大幅上涨，加元已经“躺了下来”。“好几个家庭都很幸福！”之前对加拿大央行可能在2015年年中加息的预期突然消失了。

2014年12月，加拿大银行将房地产市场的风险列为优先事项。在仅仅一个多月的时间里，国际原油价格暴跌对加拿大经济的影响已经成为加拿大银行行长斯蒂芬？波洛兹令人头痛，应对低油价和低通胀已成为央行的首要任务。这正是那句话——“计划跟不上变化。”

与央行的政策趋势相比，加拿大经济对上述“药方”的连锁反应最终将浮出水面。首先，就汇率而言，加元将继续承受下行压力。受油价下跌的影响，加元将在中短期内延续此前的疲软趋势。加拿大是原油出口大国。历史上，近年来，加元汇率与石油呈正相关。

21日，中央银行的利率决定一宣布，加元汇率就下跌了。21日，加元兑美元汇率触及1:0.8081的盘中低点，为2009年4月以来的最低水平。22日交易结束时，加元继续下跌至0.8062的历史低点。一些分析师预测加元将很快跌破1: 0.7500美元。

其次，降息对加拿大房地产市场，尤其是热门城市的房地产市场有明显的刺激作用。此外，加元汇率的疲软也将刺激中国等外国买家的投资欲望。一位在多伦多从事房地产经济多年的人士表示，2015年来自中国的买家数量肯定会增加，多伦多等热点城市的房价将继续上涨。

然而，相关数据显示，与家庭债务失衡相关的金融稳定风险有所增加，其中房价被高估高达30%，因此央行面临降息的两难境地。

第三，如果油价不改变下降趋势或运行在低水平，央行可能不得不在未来再次加息。加拿大银行降息的“药方”是基于每桶原油60美元的评估。然而，一些业内人士分析称，油价持续走低的趋势影响了加拿大对2015年经济增长的预测。目前，油价不太可能在未来呈现出“V”型的反向上涨趋势，但可能会呈现出“U”型的价格趋势，“缓慢下降”或油价将继续运行在较低水平，这将使已经经历经营困难的加拿大石油行业雪上加霜。

加拿大帝国银行高级经济学家彼得？布坎南向作者提供的一份研究报告认为，“如果2015年下半年经济改善的愿景落在空身上，央行将诉诸更多的政策工具。”其他分析师认为，加拿大最早将于2015年3月再次降息。

尽管资本市场对上述“药方”反应迅速，但作为一种货币政策工具，降息的操作却传导到实体经济的“连锁反应”，这需要进一步观察。(曾德金)