民生银行H股更便宜 安邦为何不买？

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安邦保险继续增持民生银行a股，持股比例增至19.28%。根据提交给香港证券交易所的披露公告，安邦保险于1月20日以平均每股9.367元的价格收购了民生银行2.515亿股a股。

截至昨日收盘，民生银行h股仍比a股溢价-23%。

为什么安邦保险要花费400亿元人民币不断增持民生银行的a股而不是更便宜的h股？

猜测一:a股容易上涨

据了解，h股投资的主体是机构，占75%，其余25%是自然人投资者，其中只有7%是内地的自然人投资者。机构投资非常注重投资价值，而不是炒作。这种投资结构与内地完全相反——超过70%的内地投资者是散户。

“两个完全不同的投资主体构成注定了两个股票市场不同的投资规则和选择。沪港通开通后，h股近期的蓝筹股并没有高于a股，因为港股中的蓝筹股受到追捧，而a股中的蓝筹股长期以来被低估。”瑞银全球资产管理新兴市场和亚太股票基金经理石斌(音译)认为是这样的。

本报记者采访的许多不愿透露姓名的基金经理认为，虽然a股比h股贵，但民生银行h股的涨幅不会像a股那么快，安邦更愿意投资a股而不是h股进行金融投资。

猜想2:在内地筹集资金更容易

安邦最近一系列增持高达1000亿元人民币的资金来源一直是个谜，但不少业内人士表示，只要是一家大公司，在内地融资要比在香港容易得多，最简单的方式就是发行债券。

此外，如果安邦的背景是国内资本，如果它想增持h股，就需要将资本转移到海外，通过qdii操作，这很麻烦。

机构:a股不再便宜

事实上，与h股相比，a股目前已不再便宜，越来越多的瑞银(UBS)和高盛(Goldman Sachs)等机构建议投资者转向估值较低的港股。目前，恒生中国企业指数的预期市盈率仅为9.1倍，比5年来的历史平均水平低7%。

高盛指出，与a股相比，h股在近期更加乐观，因为a股的定价已经反映了各种有利因素。首先，自去年第四季度以来，a股的表现已经超过h股19个百分点；其次，a股的成交量波动、融资融券交易和新账户数量均处于或接近历史高点。此外，高盛认为近期内地进一步降息或RRR降息的可能性很低。

然而，摩根士丹利指出，目前a股牛市有两大驱动力。首先，其他投资产品的回报率下降了，包括房地产、理财信托产品和债券；第二，中国政府把发展股票市场作为三中全会改革议程的一部分。在摩根士丹利看来，这两种驱动力仍然存在。