市场中性策略绝地反击 私募期待“阿尔法”大年

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记者吴晓静编辑于勇去年底，他遇到了市场中性的战略产品《黑天鹅》，这在2015年迎来了绝地反击。一些私募股权基金认为，极端情况的出现丰富了实际投资经验，未来将更加关注市场风险。随着“疯牛”市场向“慢牛”市场的演绎，定量对冲产品将迎来阿尔法的新年。

净值逐渐回升

去年11月底，蓝筹股继续飙升，而突如其来的“黑天鹅”市场令市场中性策略恐慌。

在不到一个月的时间里，今年上半年利润在20%-30%的主流市场的许多中性对冲产品被回调了8%-10%，盘中极端情况被回调了12%。根据阿尔法策略过去的表现，投资者通常会损失掉近一年的收益。

事实上，如此大的回撤幅度也是自2006年以来近十年数据的极值。经过这一轮的黑天鹅事件，通过有效的风险控制措施和及时把握投资机会，许多中性的战略量化基金今年开始逐渐回升净值。

据好买基金研究中心统计，今年第一个月市场中性策略的私募产品平均增长约3%，其中管理规模较大、产品较多的朱雀阿尔法系列产品平均增长约5%，对这一策略类别贡献很大。此外，祁龙、大雁和郭进等知名机构的对冲产品也上涨逾3%。

然而，随着去年12月大盘股的飙升，它对这类产品产生了巨大影响。尽管许多市场中性基金在1月份表现良好，但它们的净值只是回到了面值。此外，一些成立较晚、12月份遭受重大损失的对冲基金的净值仍低于面值。

好买基金认为1月份市场中性策略的表现和市场价值因素的贡献仍然是主要因素。大盘股暴跌，而小盘股飙升，市场风格再次改变。此外，基础的改变也对对冲基金有很大贡献。

1月份，沪深100指数下跌了5.50%，沪深500指数上涨了5.82%。大盘股暴跌，而小盘股飙升，市场风格再次改变。此外，基础的改变也对对冲基金有很大贡献。12月沪深300指数大幅上涨，大幅扩大了期货合约的基差，盘中基差在最高时段超过100点。随着市场的下跌，1月份基础也急剧下跌，仅基础下跌对市场中性的贡献就高达1.8%。

欢迎“阿尔法”新年

随着沪深300指数飙升的力量减弱，许多私募股权基金认为，经历了磨难的量化对冲产品将迎来“阿尔法”新年。

福山投资认为，从海外经验来看，市场中性策略从长期来看仍然有效，近期市场开始调整。逢低吸纳市场中性策略产品是长期资产配置的最佳选择。

“增加杠杆率将导致2015年市场波动性增加，而波动的市场对阿尔法系列产品更有利。”朱雀投资认为，多因素选股模式将会不断优化，使其能够以敏锐的风格转换适应市场，同时更好地把握市场趋势机遇。

至于去年底的极端市场情况，业内一位量化投资经理认为，这也是一个冲掉沙子的大浪。在战略模型的研究和开发中，应首先考虑极端情况。这一事件在一定程度上也暴露了策略模型的一些设计缺陷，为投资者和大型机构选择股票统计套利策略产品提供了一定的参考。

不可否认的是，过去仅通过沪深300股指期货进行套期保值的策略存在很多问题。为了获得更好的绝对回报，市场中性策略除了需要不断研究和开发策略外，还需要更丰富的对冲手段，如证券借贷和股票期权。

博道投资认为，市场中性产品不仅要争夺利润，还要考察投资者的风险管理能力，最后还要考察投资者的风险收益率，因为夏普比率越高，意味着损失概率越低，产品就越具有低风险的特点，也有利于投资者通过增加杠杆获得更好的回报。

近一月前十大市场的中性私募股权产品

产品名称的最新净值，最近一月的回报率

长安西施润田恒英5号1.1119.14%

长安西施润盈西1号(扩建)1.0778.79%

长安西施润田恒英3号1.2918.76%

尊甲1号1 1 1.06377.57%

洪欣李鸿定量套期保值1期1.07066.61%

朱雀阿尔法8 1.0786.52%

朱雀阿尔法7号专项1号1.05165.98%

朱雀阿尔法7 1.05175.98%

智基合伙量化套期保值1.25965.76 % 01期

海通雅量α1 1.10835.70 %