逆回购加码 央行全力维稳节前流动性

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随着春节临近，央行在节前加大了维护资金稳定的力度，并不断向资金释放利好信号。在宣布在全国范围内推广分支机构常设贷款机制后，12日反向回购量进一步增加，当天发起了1600亿元的反向回购，不仅比周二翻了一番，也使本周净开市量达到一年多来的新高。

假期前资金的宽松信号是不变的

12日，央行继续实施反向回购，日均操作总额1600亿元，创下日本1月22日恢复反向回购后的新高，其中14日和21日期间为800亿元，中标率继续持平，分别为4.10%和4.40%。

1000多亿反向回购的启动背景是，本周的首次公开募股认购干扰了基金，交易所资本价格飙升。此外，春节前的资金储备压力加大，令许多机构深感银行间市场资金紧张。

在这种背景下，尽管昨日推出了巨额反向回购，但当天银行间市场上低于2月份的资金价格全部上涨。涨幅最大的是春节期间的21天回购利率，上涨了24个基点，至5.60%左右；在外汇回购市场，上海证券交易所(204001)的隔夜回购利率也收于16.19%，增长约384%。

“周四，ipo认购资金开始一个接一个解冻，超过1万亿元的资金释放将提供强大的流动性供应。我觉得资金最紧张的时刻已经过去了。”一家经纪公司的基金交易员表示，随着1000多亿元反向回购的推出，昨日早盘市场已经可以感受到流动性放松的气息，长期需求有所下降。然而，随着春节的临近，基金价格仍在上涨。

事实上，过去两天资金的利好信号一直在帮助春节前的流动性。在增加反向回购的前一天，央行宣布将在全国范围内推广分行的常设贷款机制，旨在应对春节前流动性的季节性波动，促进货币市场的平稳运行。

据交易员称，这一次，分行的常设贷款机制在全国范围内得到推广，合格抵押品的范围比前一次有所扩大。它不仅包括以前的簿记国债和央行票据，还增加了银行间存款凭证，这有利于扩大长期贷款设施。

未来流动性监管还是更积极

回顾往年，单日反向回购量超过1000亿元在过去并不罕见。2014年春节前，央行还通过巨额反向回购向市场投入流动性，其中包括三次单天反向回购金额超过1000亿元。然而，假期过后，它开始回购以备撤出。此外，与2014年相比，今年早些时候启动了反向回购。

央行在第四季度发布的最新货币政策执行报告显示，去年年底金融机构超额准备金率为2.7%。国泰君安首席债券研究员徐寒飞指出，银行超额准备金率已回到历史高位。因此，央行可能认为银行间资金总量充足，因此降低RRR、降息等宽松政策的出台滞后且被动，没有主动“放水”的意愿。

招商证券首席宏观分析师谢(27.36，0.16，0.59%)指出，在新常态下，央行更加关注方向控制工具，但不仅限于此。除了使用短期流动性调整工具、促进多边融资的中期贷款和有针对性的RRR减债，央行还细分了支持再融资的信贷政策类型，并在去年创建了抵押补充贷款(psl)，因此未来调整的步伐和方式可能会更加积极。