华银电力将获大股东资产注入有望借此扭转亏损困局

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一些分析师表示，经过多年的等待，公司最终将迎来大唐集团优质资产的注入，这有望提高盈利能力

■我们的记者李春莲

近日，华银电力(600744，咨询)发布重组公告，大股东终于履行了股权分置改革承诺，并计划向上市公司注入其两项火电和一项水电资产。

据了解，拟注入的资产2013年将实现净利润近2亿元，2014年预计实现净利润3.15亿元。此前，华银电力已经亏损多年。如果这笔资产注入成功，华银电力将举步维艰。

一些分析师认为，经过多年的等待，华银电力最终将欢迎大股东注入优质资产，这种重组可以改善上市公司的盈利能力和经营状况。

大股东履行股权分置改革承诺

早在2006年华银电力股权分置改革时，大唐集团就承诺在三年内逐步在湖南实施电力资产整合计划，并积极推动湖南优质电力资产逐步注入华银电力，从而解决公司与大唐集团控制的湖南其他电力生产企业之间的横向竞争。

自2012年以来，由于煤炭价格下跌和规范运营，大唐集团在湖南地区的火电资产盈利能力有所提高，为大唐集团在华银电力股份改革中履行承诺创造了条件。

根据华银电力发布的重组公告，公司计划以非公开方式向大唐集团、大地公司和耒阳电厂发行股份，并收购大唐集团持有的湘潭公司60.93%的股权、漳水公司35%的股权、大地公司持有的湘潭公司39.07%的股权以及耒阳的全部经营资产(包括相关负债)。同时，公司计划向不超过10家合格特定投资者募集配套资金，用于非公开发行股票，配套融资总额不超过交易总额的25%，不超过9.4亿元。

华银电力通过注入电力资产扩大主营业务，以提升主营业务规模和盈利能力。同时，合理使用配套募集资金将进一步优化公司运营，增加公司在湖南的市场份额。

多年亏损或面临转折点

值得注意的是，近年来，华银电力的盈利能力一直较弱，对政府补贴的依赖性较强。根据华银电力刚刚发布的2014年预亏公告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润-1.53亿元。

事实上，市场对多年亏损的华银电力的预期是资产重组。据公开信息，此次注入资产的总装机容量为285.29万千瓦，近三年来总上网电量一直保持在130亿千瓦时左右。截至2014年9月30日，拟注入资产规模近70亿元，2013年净利润近2亿元，预计2014年净利润为3.15亿元，2015年为2.53亿元。

通过此次交易，华银电力的火力发电和水力发电规模显著扩大，装机容量翻了一番以上。公司已投产的装机容量将从272.47万千瓦提高到554.47万千瓦，扩大比例达到103.50%；股本装机容量将从267.14万千瓦增加到552.43万千瓦，扩大比例为106.79%。同时，保持发电量和保持上网电量将翻一番，市场供应能力和市场份额将显著提高。

据《证券日报》记者介绍，湘潭公司的地理位置带来了煤炭运输成本优势。湘潭公司距京广线30公里，与华银电力旗下的金竹山电厂相比，每吨煤可节约运输成本约30元。另外，耒阳是产煤区，当地煤炭价格低于市场平均价格。与其他电厂相比，运输成本较低，与同行业相比具有一定的成本优势。

在煤炭市场供过于求的背景下，煤炭价格走低仍是一个高概率事件。对于电力公司来说，也有望继续保持高利润状态，而已经亏损多年的华银电力，或许可以通过此次资产注入实现扭亏为盈。

然而，近年来，华银电力的资产负债率一直很高。根据公告，截至2014年9月30日，华银电力的资产负债率为89.41%。

据悉，华银电力已多年没有从资本市场融资，主要依靠贷款来满足其资金需求。此外，前几年的高煤价导致公司的主要发电业务亏损，导致资产负债率高。发行股份购买资产并完成配套融资后，华银电力的资产负债率将会降低，偿债压力将会减轻，财务费用将会节省，盈利能力将会提高。

此外，重组使华银电力在大唐集团的地位更加稳固和明确。作为大唐集团的重点支持公司，其未来发展前景看好。