基民眼中企盼的上市公司回报情形

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兰博

不久前，中国证监会上市公司监管部副主任赵立新在“上市公司投资者保护论坛”上表示，优化投资者回报机制还有很多工作要做，要努力形成由公司自主决定、能更好地尊重股东利益、具有多种选择性、有利于资本市场持续健康发展的投资者回报机制。

鉴于未来上市公司回报的新变化，基金经理在未来财富管理方面承担了新的使命。如何让普通百姓适应基金投资的未来生活，是一个值得深入思考和探讨的问题。

事实上，作为一种间接投资工具，基金投资于上市公司的股票:首先，它通过分享上市公司的现金股利获得持续稳定的投资回报；第二，通过上市公司的股价增长获得相应的价差收入。然而，在当前的证券市场条件下，后者总是比前者更受基金经理的青睐。原因是上市公司现金股利难以形成稳定的机制，这给基金的投资收益增加了许多变量，也是基金经理忽视和淡化上市公司现金股利的主要原因。

但是，从基金管理和运作机制的角度来看，上市公司的回报应该是多元化的，有利于保护投资者特别是中小投资者利益的措施应该列为上市公司的激励性回报。随着上市公司收益的多元化，公民应该有更多的适应性。

首先，推进上市公司投融资系统的平衡分析和研究。上市公司的发展有赖于投资者尤其是中小投资者的支持。因此，为了鼓励投资者用手投票，上市公司应该善于把握投资方向，规划资金的使用，并体现资金的回报模式。与上市公司的收益相比，上市公司的盈利能力更为关键，是上市公司良好声誉形成的基础，也是上市公司市值管理的重点。上市公司不均衡的投融资体制将直接导致上市公司投资者收益的无序。因此，基金经理加强对上市公司投融资系统的平衡研究和分析非常重要。

其次，及时解决上市公司发展与回报之间的制度性矛盾。上市公司的发展与投资者的回报之间是相辅相成、相互促进的关系，不应成为矛盾和障碍。然而，在现实的投资活动中，基金经理追求的回报与上市公司自身的发展之间会存在一些矛盾冲突。体现在上市公司促进发展、加快创新、立足产业升级等方面。，不愿意支付股息。然而，基金经理会追求资本回报，而忽略这种增长。事实上，这是一种短视的理财行为。只有尊重上市公司的自主选择，确立自己的投资目标和策略，基金才能真正形成跟踪上市公司成长的长期财富观。

第三，资本市场发展与财富管理机制的优化。作为一个财富管理机构，基金不仅要承担回报股东的责任，还要承担发展资本市场的责任。基金习惯了单一的股票交易模式，财富积累的风险巨大。只有建立和完善上市公司投资回报机制，促进资本市场健康发展，才能提升基金经理的理财理念，提高投资者回报。应该说，资本市场是基金理财的土壤。基金经理财富管理的质量和效率直接受到资本市场建设及其发达程度的影响，尤其是资本市场新产品和新业务的发展规模。资本市场发展越滞后，基金等理财机构理财成熟度的提高就会形成越多的障碍。

最后，基金评价了上市公司内在价值标准多元化体系的形成和培育。投资者投资基金是投资基金经理在未来管理和操作基金产品的能力。然而，基金的内生成长能力是基于对上市公司内在价值的合理有效的评价。然而，上市公司的合理估值是促进上市公司价值，尤其是改善内部治理的一系列措施。应该鼓励上市公司重视现金股利的发展，各种股权转让做法都是可取的。否则，以杀鸡取卵的方式追求上市公司的现金分红是不可取的，尤其是以牺牲上市公司主营业务的内生增长潜力和竞争力为代价。由于透支现金股利是有害的，上市公司的估值体系是不完善的。

回顾上市公司的发展和基金经理的投资回报，它们应该紧密结合，而不是相互冲突和矛盾。然而，在建立有效的投资者回报机制时，需要各种投资力量的配合和支持，而基金投资行为的变化，尤其是对上市公司投资者回报多元化的理解和把握，无疑是最重要的。

(作者是资深市场评论员)