拼完价格、数量还要拼时间 机构打新成了速度活

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国家商报(博客、微博)记者李娜

各行各业资金的疯狂涌入，导致新基金创造的收入持续下降，同时也给基金公司带来了新的挑战，即报价时速度必须快。

难怪一些基金公司打新人叹息:他们必须在争取价格和数量后争取时间，现在玩新的已经成为一种速度的工作。

新基金迅速扩张

玩新基金有多热？这可以从新基金的发行中看出。

据《国家商报》财经部记者(微信公众账号:霍山财富，霍山5188)报道，在今年上半年发行的新基金中，大多数基金公司至少有一两个新方向的产品。一些基金公司将创新作为一个重点项目，一些基金公司专门设立了“创新基金”作为一个系列，甚至公司在这一年设立的几乎所有新基金都在争相创新。

据记者不完全统计，截至6月5日，全年新发行的公募基金已超过70只，总募集规模约2000亿元。“现在有70亿元到80亿元规模的新基金，而数百亿元也很常见。市场对新产品有很大的需求。这个市场资金不差，而小型基金公司的发行规模也可以很大。”一位小型基金公司新基金的负责人坦率地说。

与此同时，新旧基金一直在不断扩张。今年扩张2-3倍是很常见的，资产规模翻了4-5倍的老基金。任何一家小型基金公司的总规模都可以达到200亿元。

在最新的新政策实施之前，公共基金普遍预测新基金的理想规模为10亿至15亿元。随着新股发行速度的加快和新股发行数量的增加，新基金的理想规模也随之上升。“我们计算过，光是新增资金的规模就在40亿到60亿元之间，这是最好的。40亿元基本上可以保证每只新股都能被击中，如果超过60亿元，新的收入可能会被稀释。”上述负责上海基金公司非公开发行业务的人士表示。

许多公共资助者同意这一说法。

记者采访的一些公众和私人投资者表示，今年新市场的迅速扩张主要是由于大量银行资金的涌入。“过去，由于高风险，银行对股票不感兴趣。现在，他们意识到玩新游戏是一种无风险的收入，理财产品的当前收益率非常低，而且它们已经大规模进入市场。”上海某基金公司非公开发行业务负责人指出。

除银行外，保险公司和国有企业也加入了新团队，定制产品的数量也在不断增加。“保险基金主要用新基金取代债券等固定收益投资。一些实力雄厚的中央企业往往与银行关系良好，融资成本较低，有的仅为4%。他们估计新产品的年化回报率可以是10%，扣除各种成本和费用，再加上5倍的杠杆。一年的收入在10%以上。现在实体经济不好，这样的好处很有吸引力。”深圳一家基金公司的一名新员工表示。

据统计，在本周发行的新基金中，有13只很可能属于新基金。因为新基金的一个突出特点是发行时间短，至少只有一天，而且发行渠道少，有些只在基金公司直接销售。

报价速度影响中标率

资本的快速扩张也给基金公司带来了新的挑战，即在报价时，速度必须快。“有一段时间，一家基金公司错过了新股，因为它只在新股询价的第一天下午报价。其内部总结的原因是报价太慢。如果你遇到热门股票，缓慢的报价可能会被取消，因为报价很快就会满，一些新股票会在第一天上午10点报价太晚，从而错过中标。不止一家基金公司出现了这种现象。”那个人解释道。

据了解，向机构配售新股遵循三个原则:价格优先、数量有限和时间优化。事实上，现在新股的报价很容易计算，各种基金公司的报价相差不大，在新市场上玩也不是坏事。对于中国核电(601985，Guba)这样的大盘股来说，多达59只成功的卖空型基金只是一流的认购，这取决于谁的出价更快。

在很多人看来，注册制度的引入可能会改变公开发行新基金的方式，届时回报率可能会上升。然而，在那个时候，玩新基金不再是无风险的收入，市场游戏将进入一个新的阶段，但这是不现实的，使新的利润，收入将回到附近的融资成本或略高。

一些机构打算退出玩新游戏

目前，银行为特殊账户制作新产品的融资成本一般为6.5%-7%。然而，来自公开发行和私募的许多新参与者表示，银行的融资成本在未来很可能会上升。

“主要原因是市场对新产品的需求很大，银行的议价能力非常强。”上述基金公司在上海的非公开发行业务负责人表示。

“回报率在下降，融资成本再次上升。我们已经与银行达成一致，今后将根据新政策进行调整。如果收入不足以支付成本，到那时就可以结束了。我们现在发布新产品时也强调这一点。”上海一家私募股权基金公司的一名人士告诉《国家商报》的财务部门(微信公众号:霍山财富，霍山5188)。

“在完成国泰君安的那批新股之后，我们不会大规模地这么做。原因是融资成本上升缓慢，新基金的市场容量有限，现在进入的基金太多。如果未来没有国泰君安和中国核电这样的大盘股，胜率将大幅下降，而且很难为新基金建立安全垫。在我们看到产品之前，高端优先产品的产量只有8%。我们感到不可思议，这样的产品很可能是一种损失。”私人股本消息人士称。

“在融资成本为7.5%的情况下，如果新基金的年化回报率为9%至10%，或者基金经理表现不佳，很可能一年也赚不到钱，忙不过来。”前述来自深圳一家基金公司的人士表示。