CPI徘徊“1”时代 不只是“猪拖了后腿”那么简单

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《国家商报》(博客、微博)记者胡建

家庭主妇们都感受到了上月蔬菜价格的下跌。住在北京丰台区的张女士告诉《国家商报》，四个辣椒，两个土豆，外加两个黄瓜，半斤肉就足够一家三口吃一顿饭了，只要13元左右。"现在蔬菜和肉的价格真的不贵了."

在全国数据方面，根据国家统计局昨天(6月9日)发布的数据，2015年5月，居民消费价格总水平同比上涨1.2%，比4月份低0.3个百分点，比此前1.4%的行业预期低0.2%。食品仍然是影响中国cpi的最大类别。尽管猪肉价格同比上涨，但环比增速下降了3个百分点，这明显抑制了cpi的上涨。然而，生产者价格指数的同比降幅与上月持平，仍达到4.6%，环比降幅略有收窄。

价格和经济增长都很弱，这意味着国内需求仍然很弱，这使得对政策方向的预期变得简单。根据上海浦东发展银行的报告(60万股)，低价格使宽松的货币政策增加了0/12365；だよ.从降低企业融资成本和财务费用的角度来看，年内仍可能有一次降息。此外，很有可能通过多次RRR削减来增加基础货币，尽管这可以通过向CDB提供psl基金来实现。

5月份的价格水平超出了预期

今年上半年，中国cpi很难攀升至“2”区间，这是经济学家的一致预期。然而，5月份的消费物价指数仅为1.2%，低于前三个月的水平，这仍有些出人意料。

食品仍是影响中国cpi的最大类别。5月份，食品价格同比上涨1.6%，对消费者价格总水平的影响约为0.54个百分点。

细分来看，肉类和禽类及其产品价格上涨了3.1%，对消费价格总水平的影响约为0.22个百分点，其中猪肉价格上涨了5.3%，对消费价格总水平的影响约为0.15个百分点，对新鲜蔬菜价格的影响约为6.5%，对消费价格总水平的影响约为0.19个百分点。

在解释数据下降的原因时，国家统计局城市统计司高级统计师余秋梅表示，从同比来看，5月份cpi同比增幅比上个月下降了0.3个百分点，一些分类的同比降幅明显。猪肉、新鲜蔬菜和家庭服务价格涨幅分别下降3.0、0.7和0.2个百分点；机票和新鲜水果的价格从上涨到下跌；鸡蛋价格下降了9.5个百分点。

但她也指出，5月份部分商品和服务价格同比涨幅仍较高，注册医疗费用、家庭服务和学前教育价格涨幅分别达到9.8%、8.6%和5.6%。

新鲜蔬菜的价格涨跌主要与季节有关。山东省潍坊市18种蔬菜的平均批发价格比4月份下降了7.71%，13种蔬菜价格下降，5种蔬菜价格上升。潍坊市物价部门也预测，随着后期蔬菜上市量的增加，蔬菜价格将进入季节性下降通道，价格将继续下降。

上海浦东发展银行还特别提到，在非食品价格方面，经济低迷导致居民收入下降压力，娱乐、教育和文化商品及服务价格环比下降0.1%。在高库存的压力下，租金价格只上涨了0.1%。展望市场前景，不存在价格上涨的拉动因素，这也为空方面提供了很大的政策宽松空间。居民最关心的猪肉价格同比上涨5.3%，但环比涨幅也下降了3个百分点。

交通银行首席经济学家连平在接受《国家商报》采访时表示，在过去的六个月里，交通银行已经三次降息，两次下调标准，货币政策在良好的基础上继续保持宽松。流动性对价格的提升效应将会出现，但不会大幅推高价格水平。连平和他的团队预测，第三季度cpi同比略有上升，可能在几个月内高于2%，但年平均价格水平将低于去年。

工业通货紧缩的风险没有得到显著缓解

Cpi低于预期，新的ppi数据也没有太多好消息。5月份，中国工业生产者出厂价格环比下降0.1%，比上个月下降0.2个百分点，同比降幅仍为4.6%，与上月持平。

在行业方面，油气开采、石油加工、黑色金属冶炼和轧制加工、煤炭开采和洗选的出厂价分别下降了36.1%、18.6%、15.7%和14.0%，这些因素共同影响了工业生产者出厂价的总体水平，同比下降了约2.9个百分点。

余秋梅在解释生产者价格指数收窄时，列举了两个原因:首先，石油加工价格由下跌转为上涨，从上月的1.5%下降到本月的3.6%；二是部分行业价格涨幅扩大，石油天然气、有色金属冶炼及压延加工业、化工原料和化工产品出厂价环比分别上涨4.4%、1.1%和0.7%，环比分别上涨3.2%、0.6%和0.2%。

Ppi数据反映，自去年下半年以来，中国的工业通缩形势明显，但并未持续加剧。

上海浦东发展银行的报告分析说，海外商品价格，特别是石油价格的稳定，使得工业生产购买指数环比持平于零，但需求疲软使得生产者价格指数环比仍呈负增长。产能过剩的煤炭和有色金属行业依然繁荣，环比分别下降3.1%和0.5%。此外，由于需求疲软，大多数中、下游行业的工业价格环比下降。

该机构表示，总体而言，生产者价格指数反映了工业生产的微弱反弹，第二季度国内生产总值增长率预计将低于7%。

彭博经济学家陈世源告诉《国家商报》，根据月度跟踪报告，4月份中国经济增长放缓至6.4%，远低于7%的政府目标。较高的实际借贷成本、较慢的贷款增长和实际有效汇率的升值都是操作中的实际问题。

陈世源表示:“金融体系面临的压力和企业沉重的债务负担，意味着政策制定者必须推出创新的货币政策，扩大金融支持，而不是单纯依靠降息。”他认为，目前中央政府的低债务水平意味着政府仍需要增加支出以支持增长。2015年前四个月，财政支出同比增长12.7%，与财政收入增速放缓至4.1%形成鲜明对比。