迎天然气低价风口 LNG加气站龙头厚普股份上市

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今年2月，国家发展和改革委员会发布了《关于非住宅天然气价格合理化的通知》，宣布从2015年4月1日起，存量气和增量阀站价格将合并，增量气最高价格将下调0.44元/立方米。

随着天然气价格的下调，此前被天然气价格高企压制的下游行业获得了良好的发展机遇，下游相关企业被认为有着良好的发展前景，今天上市的成都华旗厚普机电设备有限公司(以下简称厚普股份(报价300471，咨询))也将受益匪浅。

厚浦发行股份总数为1780万股，其中新股1480万股，旧股300万股，发行价格为每股54.01元。预计募集资金总额为7.99亿元，主要用于发展液化天然气下游产业。

深湾宏源(报价000166，咨询)分析师赵龙龙认为，据估计，2015年至2017年，后浦股份的全稀释每股收益分别为3.05元、3.71元和4.52元(按发行1480万股新股后的总股本7120万股计算)。考虑到谨慎，2015年将给予30~35倍的市盈率，公司的合理价格为91.5倍

厚朴股份的业绩稳步增长

华强普是中国最大的cng、lng和l-cng清洁燃料灌装设备集成解决方案和信息集成监管系统供应商。公司拥有多项自主知识产权，许多项目被列入国家863计划，并被列为国家高新技术企业。

R&D厚浦有限公司自成立以来，一直专业从事cng加气站设备和信息综合监控系统的设计、生产、销售和服务。其主要产品包括CNG加气站设备、液化天然气加气站成套设备和专用设备以及CNG/液化天然气信息综合监管系统，同时提供备件销售和维护服务。公司已获得124项专利和34项软件版权，拥有国家防爆电气产品质量监督检验中心颁发的22项防爆证书。随着不断的发展，公司逐渐成长为中国液化天然气加气站的领先制造商之一。

数据显示，在过去的三年里，厚浦股份的净利润增长率一直保持在20%以上。2012年至2014年，厚普股份的营业收入分别为6.28亿元、8.37亿元和9.58亿元，同比分别增长66.3%、33.33%和14.38%；净利润分别为1.02亿元、1.48亿元和1.8亿元，同比分别增长38.46%、45.26%和21.54%。

不仅厚浦股份的净利润稳步增长，公司主营业务的毛利率也很高。

自2012年至2014年，厚普股份的综合毛利率分别达到38.18%、43.01%和44.20%。厚浦有限公司综合毛利率变化主要是由于液化天然气加气站设备成套比例上升，毛利率在公司产品结构销售业务中波动较大。

自2010年以来，厚浦公司大力开发新产品lng加气站成套设备，市场前景良好。报告期内，营业收入由2012年的66.04%增长至2014年的73.46%；2012年至2014年，液化天然气加气站成套设备的毛利率分别为31.38%、39.06%和40.56%。

厚浦股份上市筹集的资金也将投资于利润率更高的液化天然气相关项目。根据招股说明书，厚浦公司将大幅提高液化天然气橇装加气站成套设备、液化天然气船用成套设备和天然气加气设备关键零部件的生产能力，提高公司向市场投放产品的能力。

液化天然气加气站发展前景看好。目前，掌握上游液化天然气资源的经销商计划在“十二五”期间大力建设液化天然气加气站，发展分销网络。例如，中石油(报价601857，咨询)天然气集团控股的昆仑能源有限公司，计划在“十二五”期间建设1000 ~ 2000个液化天然气加气站；中国海洋石油总公司计划在“十二五”期间投资100亿元，建设1000个液化天然气加气站；广汇能源(报价600256，咨询)有限公司计划从2013年到2017年建设908个液化天然气、液化天然气或民用加气站。

分析师认为，后浦股份募集的投资项目完成后，将有效缓解公司目前产能不足的困境，提高产能和产品技术水平，帮助公司快速满足市场需求，不断提高市场份额，继续保持快速发展势头。

政策继续扩大天然气的下游市场

掌握液化天然气上游资源的集团公司计划增加液化天然气加气站的业务，不仅因为他们对其市场前景持乐观态度，还因为国内政策支持整个天然气产业链和下游产业。

数据显示，2013年，中国天然气消费量占一次能源总消费量的5.80%；2013年，天然气占世界一次能源消费的23.70%，其中美国等发达国家占29.60%，英国占32.90%；亚太地区也达到了11.20%，远远超过了中国的消费比例。

尽管中国天然气消费发展迅速，但一次能源消费比重与世界平均水平的差距仍然很大。天然气作为一种清洁高效的能源，在我国的利用率明显较低。

作为下游天然气工业最重要的应用之一，有利于环境保护的天然气汽车和液化天然气船的发展得到了国家政策的支持；天然气汽车和船舶的发展将带动天然气加气站的建设和相关装备行业的发展。

早在1999年，科技部、国家环保总局等14个部委就出台了《关于实施“空市燃气净化工程——清洁汽车行动”的若干意见》(郭克发改字[1999]564号)，拉开了我国燃气汽车发展的序幕。

2007年8月，国家发改委发布了《天然气利用政策》，明确将天然气汽车列为优先用气项目；2012年10月，国家发改委发布了新的《天然气利用政策》，不仅继续将天然气汽车列为优先项目，还将内河、湖泊和沿海地区的天然气运输船列为优先项目。

2011年12月，国务院发布了《国家环境保护“十二五”规划》，鼓励发展节能环保交通方式，控制机动车和船舶中的氮氧化物，鼓励使用新型清洁燃料。2012年8月，国务院发布了《节能减排“十二五”规划》，要求“开展交通运输和燃油经济性技术改造，鼓励用清洁煤、石油焦和天然气替代燃料油。”在有条件的城市公交车、出租车和城际客货运输车辆中推广使用天然气和煤层气。

2012年10月，国家发改委发布《天然气发展“十二五”规划》，提出在经济发达地区和天然气产区稳步实施以气代油项目，包括用气替代车用和船用燃料；鼓励和支持高效天然气利用项目，如液化天然气汽车和船用燃料。

2013年1月，国务院发布了《能源发展“十二五”规划》，提出加强能源供应基础设施建设，为包括天然气汽车在内的新能源汽车产业化发展提供必要的条件和支持；促进天然气运输业的发展。

在去年国务院办公厅发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020)》中，要求加快天然气加气站设施建设，重点发展城市出租车和公交车，积极有序发展液化天然气汽车和压缩天然气汽车，稳步发展天然气家庭用车、城际公交车、重型卡车和船舶。

分析人士告诉作者，正是由于国家对下游天然气行业的政策支持和鼓励，液化天然气汽车等下游天然气行业在过去两年里发展迅速。

2000年，中国的天然气汽车不到10，000辆，到2014年4月底，中国的天然气汽车总数达到约305万辆，增速惊人。目前，中国已经形成了相对完整的天然气汽车产业链。共有450种燃气汽车车型和底盘进入了国家机动车产品公告，天然气汽车制造商超过60家。

在政策加码下，随着部分城市燃气质量的恶化，许多省市将发展天然气作为调整能源结构的重要举措，为天然气汽车的发展提供了广泛的///////选择。

北京、浙江、安徽、甘肃、四川、福建、海南等省市相继提出建设天然气加气站和推广天然气汽车的计划。例如，北京计划从2013年到2017年每年建设70个天然气加气站，从2014年到2017年每年推广不少于3万辆天然气汽车。地方政府大力推广液化天然气汽车，这将显示出快速增长，并加快天然气加气站的建设。

该公司欢迎低廉的天然气价格，并向下游扩张

事实上，不仅天然气汽车的发展受到优惠政策的影响，而且分析显示，今年天然气价格的下降将促进更多天然气下游产业的发展。2015年2月26日，国家发展和改革委员会发布了《关于非住宅天然气价格合理化的通知》，宣布从2015年4月1日起，存量气和增量阀站价格合并，增量气最高价格下调0.44元/立方米。

业内人士指出，天然气价格下调将首先有利于天然气下游产业的发展，也有利于天然气工业、发电、车船运输等新用户。

北京某机构的一名分析师告诉作者，天然气和液化天然气的价格下跌将迫使这家液化天然气厂陷入价格战，下游液化天然气用户将从中受益，他们的天然气消费成本将被削减。用液化天然气替代相对低效的能源(如水煤气)的步伐也将加快，这将有助于提振市场需求。“液化天然气价格下降将扩大石油和天然气的价格差异，有助于液化天然气运输的发展，并推动加油站的建设布局。尤其是船舶和车辆用液化天然气将成为未来液化天然气下游需求的核心领域。”分析师说。

分析师安迅思也指出，天然气价格下调后，上游资源可以直接供应给下游大客户，否则前期一度低迷或受阻的天然气投资热潮将重新开始。投资热点将分布在进口液化天然气、非常规天然气、天然气工业、汽车和船舶加气站、发电等领域。

数据显示，到2015年底，中国液化天然气汽车的数量预计将达到208，000辆，到2020年，这一数字可能增加两倍，达到645，000辆，天然气汽车的总数将超过400万辆。如果有645，000辆液化天然气汽车，这些汽车带来的液化天然气总能耗将约为2，400万吨。

后浦股份筹集资金，在下游天然气行业开发液化天然气加气站和液化天然气船用成套设备，在调整目标后赶上了降价。

早在2010年，厚浦公司就把发展重点放在了加油站业务上。2012年、2013年和2014年，公司生产的液化天然气加气站成套设备销量分别为186台、248台和287台，销售收入分别为4.15亿元、5.96亿元和7.03亿元，呈现快速增长趋势。

2014年，厚浦有限公司液化天然气成套设备首次直接出口欧盟，并已安装、调试和投产。

此外，在另一个重要的下游应用中，厚浦有限公司也增加了开发投资。2013年至2014年，公司实现船用液化天然气加气站设备销售收入1293万元。

据中国能源网预测，国内液化天然气动力船正处于试点阶段。预计到2020年，国内液化天然气动力船数量将达到10750 ~ 12550艘，海洋液化天然气及相关产业未来发展前景广阔。

据分析，液化天然气产业链正在中国天然气行业的先进地区逐步向下延伸，根据中国自身情况，加气站和船用加气站行业将成为未来液化天然气需求的重要增长点。

隆中石化网络天然气分析师赵贵臻认为，作为中国天然气加气站设备的主要供应商，厚浦股份的上市也表明了国家对天然气清洁能源产业乃至设备制造企业的肯定和支持。总的来说，天然气加气站等下游行业的需求前景看好，等待的时候会变成蝴蝶。