市场三大问题待解 A股与MSCI“稍后”再约

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周三(北京时间6月10日)，摩根士丹利资本国际在其官方网站上公布了年度市场分类审查结果。虽然a股市场暂时没有纳入指数，但摩根士丹利资本国际表示，在一些剩余的重要市场准入问题得到解决后，摩根士丹利资本国际将把a股纳入其全球市场指数，纳入时间将不限于年度审查安排。

根据行业分析，虽然摩根士丹利资本国际暂时排除a股对市场影响不大，但象征a股国际化的意义不容忽视。目前，a股国际化正在逐步推进，越来越多的海外基金正在考虑将a股纳入其基金。

与证监会携手成立工作小组

记者在摩根士丹利资本国际的官方网站上看到，摩根士丹利资本国际表示，将与中国证监会组成工作组，在未来几个月内进一步开放中国市场，并在国际投资者的担忧得到解决后，宣布将中国a股纳入该指数。"中国a股市场在向机构投资者开放的道路上不断前进."摩根士丹利资本国际(mor gan Stanley capital international)摩根士丹利资本国际(msci)全球研究部(Global Research Department)董事总经理雷米布莱德(Remy Bled)表示，在2015年的审计调查中，全球机构投资者表示希望中国市场进一步开放，尤其是投资股权配置、资本流动限制和实际股权三个问题。

摩根士丹利资本国际(Msci)在其新闻稿中解释称，国际投资者普遍认为，授予大型投资者的资金规模应根据资产管理规模来决定，尤其是完全复制跟踪指数的被动基金。此外，投资者也表示，他们可以根据资产配置的需要，轻松、稳妥地获得额外的配额。

国际投资者也表达了对a股流动性的预期。他们认为，无论使用什么渠道，每日流动性都是一个必要条件。此外，这种流动性应涵盖所有投资工具，如开放式基金、交易所交易基地和个人管理账户。资本锁定期和赎回的限制也是一些投资者关注的问题。此外，投资者希望有关部门取消沪港通的每日限额。

摩根士丹利资本国际同意中国证监会最近对受益所有权的澄清，这将有助于提高国际投资者对沪港通的信心。然而，摩根士丹利资本国际预测，投资者仍需要时间和实践经验来做出最终评估。另一方面，许多资产所有者通常使用个人管理账户进行投资。这些投资者通常将投资和运营决策委托给他们的基金经理，因此明确最终投资者的实际权益是一个关键问题。

纳入时间不限于年度审查

同一天，摩根士丹利资本国际(MSCI mor gan Stanley capital international)发布了一份更新后的a股纳入路线图，并仍维持纳入5%a股市值的初始计划。

如果最初计入a股市值的5%，其在摩根士丹利资本国际新兴市场指数和摩根士丹利资本国际中国指数中的权重将分别为1.3%和4.2%。目前，摩根士丹利资本国际运营着两个独立跟踪a股市场的指数。一是摩根士丹利资本国际中国a股指数，包括528只a股，涵盖85%的a股自由市场投资价值，目前是qfii的主要参考基准指数；其次，摩根士丹利资本国际中国a股国际指数包括315只a股。如果a股被纳入新兴市场指数，这315只股票将被纳入该指数。也就是说，该指数将与未来的摩根士丹利资本国际中国综合指数无缝对接，海外基金可以根据各自需求选择该指数作为配置a股的基准。

雷米布莱德指出，过去一年，中国采取了一系列开放市场的措施，推出了“沪港通”，并扩大了对海外投资者的配额。此外，摩根士丹利资本国际认为，深港通和qfii渠道的进一步放宽将有助于改善a股市场的准入。因此，在第一阶段之后，a股纳入msci指数的步伐可能会加快，或者下一步a股纳入的比例会大大提高。一切取决于a股市场自由化的步伐和投资者的反馈，纳入时间将不限于年度审查安排。

布拉德指出，对于a股，在每年6月至明年同期的年度调整框架下，如果msci指数在明年6月公布，最早将在2017年5月实施，如果市场开放步伐加快，a股在明年6月前达标，实施日期将相应提前。

Brad后来在与媒体的电话会议上说，“如果进展加快，msci可能在明年6月前做出决定。”他表示，目前还没有明确的时间表，但摩根士丹利资本国际将在取得重大进展后发表进一步声明。因此，在解决了一些重要问题后，摩根士丹利资本国际预计将a股纳入全球基准指数，a股将保留在2016年新兴市场指数评估名单中。

象征意义更大

作为全球领先的投资决策支持工具提供商，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)是衡量发达地区以外股市表现的基准指数，拥有最大数量的追随者。现在，摩根士丹利资本国际宣布暂时不包括a股。什么是市场分析？

郭进证券策略师李丽凤评论道，摩根士丹利资本国际排除的结果符合市场预期，对a股的影响有限。从6月9日a股市场的走势来看，市场原本预计摩根士丹利资本国际将把a股纳入其基准指数。因此，此次事件是一次阶段性尘埃落定，对a股的整体影响预计是有限的。；根据广发证券(GF Securities)非银行团队(Quote 000776，Consulting)的数据，考虑到今年以来国内客户的月平均保证金增加了3000多亿元，短期而言，a股是否纳入摩根士丹利资本国际对资金影响不大。《国家商报》的记者也注意到，虽然排斥的短期影响很小，但摩根士丹利资本国际在这方面的态度变化值得关注。瑞银证券(UBS Securities)a股策略师杨凌秀指出，富时宣布将中国a股纳入其全球基准转换指数，随后全球最大的etf管理公司之一美国先锋集团(American Pioneer Group)宣布将新兴市场ETF纳入a股，意义重大。去年6月，摩根士丹利资本国际(msci)也因类似原因拒绝将a股纳入其中。现在摩根士丹利资本国际已经表达了随时可以被纳入的积极态度，这标志着a股正在走向国际化。

长期以来，国际化趋势并不能实质性地改变a股的资本供求，也不能成为引领a股的内在逻辑。但更深层次的是与时俱进的更加国际化和市场化的体系，更加强大的金融体系和金融市场，更加合理的机构投资者比例和更加成熟的投资风格。