机构淡看MSCI的决定：影响真不大

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王娟娟

a股暂时没有被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，因为中国仍有一些重要的市场准入问题没有得到解决。10日上午，摩根士丹利资本国际宣布，将a股纳入摩根士丹利资本国际将类似于“有条件批准”，即不会在6月份纳入。受此影响，周三早盘出现震荡，上证综指大幅低开并持续下跌。

然而，大多数国内机构对这一结果保持冷静，认为虽然a股仍需在摩根士丹利资本国际门口等待，这将在短期内带来一些市场情绪波动，但这一结果对a股实际影响不大，市场能够理性消化，a股未来走势仍取决于国内基本面。

此外，摩根士丹利资本国际还表示，在配额控制和资本流动等问题解决后，a股将被纳入，摩根士丹利资本国际和中国证监会将合作成立一个工作组来解决这些问题。

沈湾的宏观团队乐观地认为，a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系只是时间问题，而这一次将更多地取决于中国政府对摩根士丹利资本国际资本市场开放的满意度和实施进度。如果相关问题得到解决，a股将随时被宣布纳入新兴市场指数，无需等待摩根士丹利资本国际(msci)的年度评估。

对于摩根士丹利资本国际(msci)关于2016年a股仍将保留在新兴市场指数评估名单上的说法，民生证券(Minsheng Securities)宏观分析师张羽分析称，a股不应立即纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，而应在未来有条件地纳入。“主要是解决资金准入(投资额度)和流动性(资金的汇入和汇出)问题。纳入时间不限于每年6月，msci将保持灵活性。”

沈婉的团队提醒更多人，事实上，目前a股处于5000点关口，因此a股对于外国投资来说已经变得昂贵。“epfr最近几周的资本流动数据显示，大量外资已经涌入中国市场。”我们认为，这部分外资是受a股盈利效应吸引的积极投资者，不同于被动投资的指数基金。相比之下，指数基金的表现将更加谨慎。除非客户赎回或跟踪指数变化，指数基金不能随意提取资金。目前选择进入a股市场并非客户所想。”沈万宏的团队这么说。

那么，如果a股成功纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，哪些行业将受益？

根据最新的摩根士丹利资本国际a股纳入摩根士丹利资本国际指数(msci Index)蓝图，将前期a股初始指数参与比例维持在5%的建议，预计将直接吸引约265亿美元的资金，根据摩根士丹利资本国际系列指数的资产规模配置a股。

根据兴业策略团队的分析，随着时间的推移，当a股的自由流通市值能够完全加入msci时，即参与率为100%，预计将直接吸引约4400亿美元的海外资金。即便如此，这些资金与最近每天约1万亿至2万亿元的a股成交量和56万亿元的流通市值相比，仍是杯水车薪。

据深湾和民生等卖家组织称，他们也认为主要受益者将是金融、能源和信息行业的大蓝筹股。

《中国商报》发现，在大多数机构看来，如果a股将来成功纳入msci新兴市场指数，国内资本市场将锦上添花，但其象征意义将大于实际意义。

正如张羽所说，a股的盈利效应已经形成，被这轮牛市阻挡的海外投资者渴望开辟新的投资渠道，而中国正在加快资本开放以吸引增量资金，未来外资进入a股的渠道将越来越顺畅，这是关键。