沃尔核材铁心夺权 长园集团控股权争夺战硝烟再起

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张静怡

[机构分析师表示，从长源集团目前的战略(600525，分享)来看，它将继续与沃尔核材料(002130，分享)竞争，加大并购规模，刺激股价上涨，分散股权。增加后者夺取权力的成本]

持续了一年的长垣集团股权之争仍在继续。在以管理层收购(mbo)为目标的固定收益计划终止后，管理层与“门口的野蛮人”之间的第一轮肉搏战结束了。与此同时，长垣集团迅速推进资产并购，沃尔核材料也出现在参与固定认购的名单中。

“现在的逻辑很简单。长源集团将继续增持资产以扩大规模，股价将上涨，股权将继续被稀释和分散。如果长城核材料公司想再次夺权，代价将是巨大的。”一位密切关注长源集团股份竞争的机构人士此前表示。

然而，“野蛮人”并没有放弃。6月10日晚，长垣集团宣布，沃尔玛在核材料方面的联合行动将购买该公司另外5%的股份，累计持股27%。中投证券(CIC Securities)分析师张镭曾预测，华尔街在核材料方面的一致行动可能会继续增加其持股，“但不会对董事会和管理层的稳定构成威胁。”

控制权之争

从沃尔核材料的突然发帖开始，畅源集团已经争取控股权一年了。

自去年1月以来，长垣集团的最大股东、李嘉诚的子公司昌河投资(Changhe Investment)多次减持股份，希望退出市场，而竞争对手沃尔核材料(Woer Nuclear Materials)和协同行动人士周和平则继续在二级市场买入。去年5月底，沃尔玛的核材料和一致行动终于引发了标语牌，控制权的竞争正式爆发。

当时，长源集团和沃尔核材料都举行了投资者会议。前者呼吁投资者团结抵制，后者强调合作共赢的希望。随后，双方开始肉搏战。

复星集团去年6月同意入股长源集团，市场一度视其为长源集团的“盟友”。长垣集团董事长许小文、长垣集团总裁陆尔兵等藏金一号合伙人也入股。更重要的是，长垣集团在2013年10月30日宣布，它有一个增加10亿元收入的计划。公司高层管理团队和创东方股权投资基金参与了认购，并形成了一致行动。增资完成后，他们将持有畅园16.39%的股份。

这意味着，如果固定收益顺利，复星集团明显“代表团队”，这场控股权竞争的结果似乎没有悬念。

然而，沃尔核材料已多次快速增持长源集团，并打算召开股东特别大会。当时有市场观点指出，沃尔玛核材料的真正目的是否决当时的固定收益计划，破坏管理层的mbo。沃尔核材料的控股股东周和平也积极套现，并通过减持股份和质押股份继续增持。截至去年12月，沃尔核材料和协同行动者的总持股比例已达到16.72%，成为该公司的最大股东。

在激烈的竞争中，控股权在去年12月突然发生了变化。

畅源集团去年12月16日宣布，意外终止了此前的固定涨幅。一周后，将发布公告，宣布拟通过固定收益和现金认购的方式，收购珠海云泰利自动化设备有限公司(以下简称“云泰利”)100%的股权。新的固定收益计划甚至接受了沃尔核材料1.8亿元的认购。

重组后，长垣集团的第一大股东变更为云泰利的实际控制人吴启权，但持股比例仅为5.35%。由于没有控股股东直接或间接持有超过50%的股份，长源集团仍然没有实际控制人和控股股东。值得注意的是，虽然沃尔核材料公司参与认购增加其芯片，但由于其总股本被稀释，其持股比例在重组后有所下降。

根据上述机构来源的分析，根据长源集团目前的战略，长源集团将继续通过大规模并购、刺激股价上涨、分散股权等方式与沃尔核材料竞争，从而增加后者的夺权成本。

张镭表示，对长源集团合并中股权结构、董事会组成和管理情况的说明，将消除市场对控股权的疑虑；即使沃尔玛核材料和一致行动继续增加他们的控股，董事会和公司的管理将保持稳定。

华尔街的核野心

随着复星集团的退出，畅源集团下半年的控制权竞争打破了平静。

今年5月，一直被视为畅源集团管理层坚实后盾的复星集团，以Qing/きだよ 0。几乎与此同时，沃尔玛宣布，由于个人资金需求，周和平明年将把沃尔玛的库存减少5%或更多。市场预计，沃尔核材料将继续增持长源集团。

6月10日晚，长垣集团发表了一份书面声明，证实了这一猜测。公告称，5月5日至6月8日期间，沃尔核材料的共同行动人易顺喜、童通过招标方式从二级市场购买了公司4425万股，占公司总股本的5%。此次股权变更后，沃尔核材料股份有限公司持有的股份总数为2.37亿股，占公司总股本的26.79%。

在此次增持之前，沃尔玛核材料和协同行动者持有21.79%的股份。然而，这并没有让长源集团管理层感到紧张。今年5月，在回应证监会关于资产并购的反馈意见时，长源集团也强调，重组完成后，沃尔核材料和协同行为人的持股比例将从21.79%降至19.15%，这不会导致长源集团控制权发生变化，上市公司仍没有控股股东和实际控制人。

当时，长源集团还强调，在固定增资完成后的股权结构下，没有股东可以单方面考虑和通过或否决股东大会的决议，没有投资者可以决定选择公司半数以上的董事会成员，大股东所持股份的表决权不足以单方面考虑和通过或否决股东大会的决议。

在6月10日的公告中，沃尔核材料明确表示，不排除在未来12个月增持长源集团股份的可能性。当沃尔玛的核材料再次受到攻击时，畅源集团下半年的控制权之争将会跟进或再次发生变化。