蓝筹回调成长股再回风口

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张志彬

随着摩根士丹利资本国际6月10日发布中国a股未被纳入其全球基准指数的消息，周三a股市场出现调整趋势，市场预期的蓝筹股市场出现流产迹象，而创业板指数趁机再次飙升，市场趋势分化明显。

消息公布后，沪深股市开盘走低，早盘走低。上证综指一度下跌5001.49点，然后在逢低买入的推动下反弹。创业板指数借此机会再次上涨，一度导致主板指数转红。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)首席策略师乔勇认为，摩根士丹利资本国际(msci)指数未计入a股，基本符合预期。由于外资额度和国内资本市场交易机制的限制，msci指数今年不太可能被纳入a股，机构投资者对此有明确预期。

然而，纳入a股可能不会走通常的道路。摩根士丹利资本国际表示，如果上述问题得到解决，a股将尽快被纳入新兴市场指数，这可能在年度评估框架之外(即可能早于2016年6月)。由于a股在全球资金配置中发挥着越来越重要的作用，而且外国投资者有着强烈的投资意愿，富时设立了一个新的新兴市场指数，将a股列为过渡股票。摩根士丹利资本国际(msci)未来可能会采用类似于富时(FTSE)的方法，并建立一个新的指数，作为将a股纳入其全球指数的过渡。

乔勇等人认为，资本市场的开放有望在2015年下半年加快。预计相关部门将积极响应，内地资本市场将继续加大开放力度，深港通最早将在下半年开通，沪港通的配额和目标可能同时放宽，qfii/rqfii的配额也将提高。短期内，外资不可能大规模配置a股，因此影响极其有限。今年下半年，a股市场仍将由内地基金主导。未来，短期记忆基金可能会寻求风格转换。在增量基金风险偏好较高的情况下，市场风格仍将偏向成长股。

一位私募股权基金人士也表示，摩根士丹利资本国际指数(msci index)未被纳入a股市场，但它仍将对蓝筹股市场产生一定影响。毕竟，外资进入a股后的首选目标肯定是蓝筹股，这可能导致市场在短期内再次从蓝筹股转向小盘股。不过，蓝筹股的整体估值较低，后续仍有机会再次补涨。

中原证券(central china securities)分析师张青表示，从传统估值和历史比较的角度来看，市场已进入泡沫阶段，局部泡沫已变得明显，但泡沫的持续时间难以确定。牛市已经进入与泡沫共舞的阶段，市场将走向创纪录的高点。

从估值、总市值/gdp比率等数据来看，市场已经进入泡沫阶段，但离历史高点仍有70%~90%。在创纪录的成交量下，泡沫不会在短时间内破裂。与此同时，新资本进入的规模、国内货币存量和人均可支配收入都是2007年的几倍，这在理论上可以支撑比当时更高的牛市。

在未来的市场中，空广场的声音将会逐渐增强，但热情的新进入者将会一次又一次地创造奇迹，超过6124的高点或在一年内实现。你可以继续享受5000点以上的泡沫，但市场波动会加大，操作难度也会增加。