光明乳业加速国际化布局 定增引入战投间接收购TUNVA

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在暂停交易三个月后，光明乳业的资产重组计划最终被公布并恢复交易。

根据公司的固定收益计划，公司引入战略投资后筹集的90亿元将用于收购brightfoodsingaporeinvestment(以下简称目标公司)100%的股权，从而间接持有以色列乳制品公司tnuva 76.7%的股权。

显然，通过这种固定增长和资产重组，公司进一步引入了战略投资者，增加了国际化布局，同时与被收购公司产生了协同效应。同时，作为上海国有资产改革的骨干力量，光明乳业也在适应混合所有制发展的形势，从而加快了国有资产改革的进程。

再次引入战争投票

根据光明乳业宣布的计划，光明乳业非公开发行a股总规模不超过5.59亿股，发行价格为每股16.10元，募集资金总额不超过90亿元。扣除发行费用后，将用于收购目标公司100%的股权和补充营运资金。目标公司100%股权的估值约为44.07亿NIS，相当于约68.73亿元人民币。

根据公告，本次发行目标为6个具体目标，包括新生投资、盛创投资、益民集团(报价600824，咨询)、SAIC投资、郭盛投资、浦克源富达一，其中新生投资和盛创投资的控股股东分别为中信M&A基金和弘毅投资。

然而，这不是光明乳业第一次引入战略投资者。去年年底，光明乳业(Bright Dairy)的子公司荷斯坦牧业(Holstein牧业)引入了战略投资者rrj的全资子公司chatsworthassetholdingltd，以注入资本。

注资后，荷斯坦畜牧业将成为一家合资公司，增资方rrj在注资后持有合资公司45%的股权，而光明乳业持有合资公司55%的股权，拥有荷斯坦畜牧业所有现有资产。

值得注意的是，光明乳业和rrj同意尽最大努力使荷斯坦畜牧业在合资公司成立后的3个完整财年内开始ipo工作，或在合资公司成立后的5个完整财年内实现合格ipo。

然而，本次非公开发行后，光明食品集团直接持有37.37%的股份，通过全资子公司益民集团间接持有3.47%的股份，总持股比例为40.84%。因此，此次发行不会导致光明食品集团对光明乳业的控制发生任何变化。

走向国际化的又一步

在业内人士看来，该公司间接收购tnuva是继新西兰新莱特公司之后，光明乳业在国际化战略上迈出的又一大步。

据资料显示，以色列tnuva食品公司已成立85年以上，其业务包括各种食品的生产、分销和销售，包括乳制品、冷冻蔬菜、禽蛋产品、肉制品、糕点等。现在它已经成为以色列最大的食品公司，销售额占以色列乳制品市场的50%以上，其产品销往许多国家。

值得注意的是，今年3月，光明食品集团的大股东，正式完成了收购tnuva。这也是中国乳业最大的海外收购。市场此前预期，东华三院可以在技术研发、营销和渠道准入方面与光明乳业形成协同效应；也可以借鉴以色列高效现代农业的经验，促进光明食品集团整个产业链的良性发展。

本质证券研究报告指出，一方面，收购tnuva可以凭借光明在中国的渠道优势(近年来，进口牛奶以每年50%以上的速度增长)，使tnuva的优质产品打入中国进口牛奶市场的蛋糕，特别是tnuva的酸奶、奶酪等产品具有产品优势，有效补充了光明目前的产品结构。同时，以色列是世界上养牛技术最先进的国家，奶牛年产量超过12吨，是中国的2~3倍。tnuva在上游畜牧业的先进技术和经验也将为光明荷斯坦畜牧业提供长期支持。

具体来说，光明乳业将利用tnuva在酸奶、奶酪、黄油等新品类以及奶牛养殖方面的先进技术和市场培育管理，在原料控制和奶酪“蓝海”方面下功夫。同时，光明乳业及其子公司可以向tnuva提供工业奶粉等相关原料，使tnuva在以色列当地奶源淡季有足够的原料保障，并逐步增强内部资源配置和协同作用。

长城证券预计，收购完成后，光明乳业的盈利能力将大大提高。tnuva集团规模较大，收入约为公司的一半，净利润超过公司，两者的协同效应将有利于业绩增长。

国有资产改革正在进行

值得注意的是，除了安排海外市场，光明乳业与其母公司光明食品集团的其他子公司的业务整合也正在进行中。

同日，光明乳业宣布其子公司上海光明荷斯坦畜牧有限公司(以下简称荷斯坦畜牧)拟收购光明食品(集团)有限公司(以下简称光明集团)的全资子公司上海牛奶(集团)。)有限公司(以下简称牛奶集团)收购上海丁健饲料有限公司100%的股权和天津今日健康乳业有限公司30%的股权，并计划从光明的子公司上海泰杰实业有限公司收购

光明乳业此前曾表示，引入国际战略投资者也是适应混合所有制发展和支持国际化战略的需要。同时，通过资产重组，光明食品集团加快了证券化布局。

事实上，作为国有资产改革的先锋，光明乳业的母公司光明食品集团自去年以来行动频繁。就在上个月，光明食品集团和上海良友集团宣布联合重组。光明乳业的资产重组明显提高了集团资产的证券化比率，成为国有资产改革的中坚力量。

有业内人士指出，根据上海国有资产的性质和企业专业化经营的需求，光明食品有必要进行企业整合，光明乳业无疑是本轮整合的先锋。